扣除匯率影響后，22Q1收入和歸母凈利潤分別比預計的2022年一季報低+14%和+15%公司實現營業收入41.24億元，增長11.39%，歸母凈利潤6.48億元，增長12.40%，扣非凈利潤6.38億元，增長10.24%每股收益0.56元剔除匯率影響，公司22Q1營業收入同比增長14.13%，歸母凈利潤同比增長15.16%，相比21年營收同比增長34%，22年第一季度營收增速放緩，低于預期，主要是年初在疫情背景下，越南工廠員工出勤受到不利影響，導致產量不及預期，但自3月起員工出勤逐漸恢復正常2Q1的歸母凈利率為15.72%，相比2Q1和21年的15.58%和15.84%基本穩定前五大客戶收入占比91.65%，份額持續提升組件價格方面，22Q1公司銷售運動鞋5113.68萬雙，同比增長7.09%，美元的預估單價也上漲了7%左右品牌客戶方面，前五大客戶收入占比分別為39%，21%，16%，11%，5%，合計占比91.65%收入同比增長高于公司整體收入增速約17%，前五大客戶收入進一步增長毛利率和費用率雙雙下降，經營性現金流凈額同比下降22Q1毛利率同比下降3.70PCT至25.65%，21Q1下降2.72PCT，21Q4下降1.23PCT，這主要是由于第一季度新工廠效率仍在攀升，年初越南疫情影響員工出勤，導致產量下降費用率:期內費用率同比下降1.77PCT至5.42%，其中銷售，管理，R&D和財務費用率分別為0.47%，3.73%，1.48%和—0.26%，同比—1.01，—0.10，—0.08和—0.58PCT所得稅費用同比下降16.42%至1.64億元，經營性現金流凈額同比下降11.51%，至3.77億元長期優勢不變，有望度過波折，穩步增長22年一季度業績低于預期，但越南疫情影響是階段性的考慮到公司規模，生產技術，客戶等方面的優勢沒有改變，后續公司將通過產能調整趕上一季度的延遲訂單，全年持續穩定增長仍可期待我們維持公司22~24年EPS 2.97，3.62，4.34元，22，23年對應PE分別為23倍，19倍，維持買入評級風險:國外疫情影響超出預期，影響公司需求和開工，勞動力成本上升，原材料價格或運輸成本上漲，匯率波動很大
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