公司發(fā)布2022年一季報(bào)，2022年Q1地區(qū)營收4.31億元，YOY+66.07%，歸母凈利潤2.8億元，同比+64.03%，歸母凈利潤65.03%，下降0.81個(gè)百分點(diǎn)，，扣非后凈利潤2.66億元，yoy+63.52%，扣非后凈利潤61.65%，下降0.96pct，2022Q1非經(jīng)常性損益1，456萬元，主要為交易性金融資產(chǎn)等公允價(jià)值變動(dòng)損益成本:2022Q1毛利率達(dá)94.45%，增長1.95pct，我們預(yù)計(jì)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將繼續(xù)優(yōu)化，高端產(chǎn)品將繼續(xù)貢獻(xiàn)動(dòng)能費(fèi)用:Q1 2022Q1費(fèi)用率21.4%，同比增長1.8個(gè)百分點(diǎn)，其中銷售費(fèi)用率12.52%，同比增長1.83個(gè)百分點(diǎn)，R&D費(fèi)用率為6.75%，下降2.26個(gè)百分點(diǎn)，，管理費(fèi)率5.08%，增幅0.55個(gè)百分點(diǎn)，，財(cái)務(wù)費(fèi)用率—2.95%現(xiàn)金流:2022Q1公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為2.4億元，同比增長55.2%，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為—2.11億元，截至2022Q1，貨幣基金32.87億元運(yùn)營能力:2022Q1庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)為132.2天，同比增加7.15天，平均收款期16.05天，同比增加5.19天，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為47天，同比減少0.15天投資建議:雖然目前疫情有影響，但我們認(rèn)為醫(yī)美需求是自發(fā)的，會(huì)遞延，但不會(huì)消失另外，最近的新政策要求水光針按三類器械審批，成分注冊要求提高公司合規(guī)水光產(chǎn)品庫存稀缺，有望更快受益和搶占市場長期來看，公司業(yè)務(wù)從核心的注射品類逐步全面拓展到輕醫(yī)美容，產(chǎn)品矩陣不斷完善，品類邊際不斷延伸所有R&D階段都有產(chǎn)品儲(chǔ)備，預(yù)計(jì)將平滑收入曲線并傳遞增長勢頭我們認(rèn)為愛美客的高速增長可以持續(xù)2—3年甚至更長時(shí)間，未來有望成為中國醫(yī)美市場的大型龍頭公司預(yù)計(jì)2022—24年凈利潤1.45/20.8/28.8億元，維持買入評級
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