披露公司2022年一季報，營收4.3億元，YOY+66%，歸母凈利潤2.8億元，YOY+64%，扣非歸母凈利潤2.7億元，yoy+64%，整體業(yè)績符合預(yù)期收入:具有強(qiáng)大高附加值的核心管道產(chǎn)品我們預(yù)計(jì)Q1解決方案產(chǎn)品收入3億+，占比70%左右，增速60%+其中，熊貓針將收入1億+，增長率約為130%，其在高科的收入將增至35%Q1啫喱預(yù)計(jì)營收1.3—1億元，占比25%+，增速50%+:其中Q1出貨量白天預(yù)計(jì)2萬臺，預(yù)計(jì)營收占比10%+，此外，據(jù)估計(jì)，博尼達(dá)Q1將增加50%+季度:21Q4/22Q1收入分別增長73.5%/66%，強(qiáng)勁增長受Q1疫情影響較小盈利端:毛凈利潤率環(huán)比上升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)/規(guī)模效應(yīng)拉動盈利Q1毛利率94.45%，為近幾個季度最高毛利率，凈利潤率65.03%，Q1銷售費(fèi)用為12.5%，管理費(fèi)率為5.1%，R&D費(fèi)用率為6.7%，整體成本控制一如既往的嚴(yán)格投資建議:買入評級公司作為稀缺注射龍頭，明星產(chǎn)品保持高增長，日內(nèi)新品保持恒定放量，增長曲線由高體—熊貓針—童顏—肉毒桿菌—瘦身依次構(gòu)建，未來增長和盈利邏輯清晰，三類水光針升級有利于公司活泡針，強(qiáng)監(jiān)管下壁壘加強(qiáng)同時我們預(yù)測2022—2024年業(yè)績?yōu)?5.37/22.97/32.52億元，YOY為60%/49%/42%，對應(yīng)2022—2024年P(guān)E69/46/32倍，給予買入評級風(fēng)險:市場空間小于預(yù)期，產(chǎn)品審批結(jié)果和進(jìn)度小于預(yù)期，行業(yè)競爭加劇
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