本報告簡介:公司2022年一季報符合預(yù)期，Q1粗紗盈利再上新臺階22年風(fēng)電下游確定性和出口增長高，巨石的全球競爭力逐漸顯現(xiàn)作為行業(yè)的第一條成本曲線，生產(chǎn)的擴(kuò)張仍在加速投資要點(diǎn):維持增持評級公司實(shí)現(xiàn)營收51.33億元，同比增長28.44%，凈利潤18.36億元，同比增長72.68%，凈利潤14.42億元，同比增長36.14%出口景氣帶動粗紗利潤邁上新臺階，電子布出貨量回升，維持公司2022—24年EPS 1.72/1.84/1.96元，目標(biāo)價27.64元強(qiáng)勁的海外需求帶來穩(wěn)定且不斷上升的流動利潤一季度公司玻璃纖維銷量53萬噸，與去年同期持平主要原因是21Q4部分國內(nèi)客戶因22年漲價提前拿貨，造成季度間波動預(yù)計一季度玻纖粗紗均價同比+23%，每噸粗紗凈利潤約2400元/噸，較Q4上漲約400元/噸我們的判斷主要是因?yàn)楹Ｍ鈽I(yè)務(wù)占比的快速提升在Q1，海外業(yè)務(wù)占比超過40%，海外FOB價格遠(yuǎn)高于國內(nèi)，帶來了每噸利潤的環(huán)比增長電子產(chǎn)品提前觸底，3月份出貨量回升一季度公司銷售電子布1.15億米，同比增長15%3個月后，電子布產(chǎn)銷率超過100%，銷量開始回升目前電子布底部價格區(qū)間在3.2—3.5元/米，巨石還能做到微利預(yù)計行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)也將開始虧損同時，公司宣布重建年產(chǎn)5萬噸生產(chǎn)線，進(jìn)一步鞏固博爾德為電子布行業(yè)第一成本曲線從中長期來看，巨石的全球競爭力增強(qiáng)，擴(kuò)產(chǎn)繼續(xù)提速巨石作為全球大宗商品定價領(lǐng)導(dǎo)者的比較優(yōu)勢進(jìn)一步擴(kuò)大在此基礎(chǔ)上，公司的生產(chǎn)擴(kuò)張繼續(xù)加快按照計劃，桐鄉(xiāng)10萬噸電子紗線預(yù)計2022Q2投產(chǎn)已宣布成都15萬噸短切紗，九江20萬噸粗紗，埃線預(yù)計2022年底前后投產(chǎn)風(fēng)險:海外疫情反復(fù)，新增產(chǎn)能集中釋放，原燃料大幅漲價
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