公司2021年年報和2022年一季報披露:21年收入:150億，7.9億返還給母親，6.8億扣除21Q4:收益42億，其中2億返還給母親，1.5億扣除2Q1:收益36億，1.8億返還給母親，1.5億扣除盈利面符合預期營收:出口銷售亮眼，內銷持平21Q4:內銷11億，其中墨菲約5.4億，東菱1.4億，出口31億英鎊22Q1:國內銷量7.1億預計墨菲會有小幅下跌，出口29億英鎊出口:Q1扭轉下滑趨勢，呈現良好復蘇態勢，考慮到可能存在交錯效應，21Q4和22Q1出口收入之和同比增長+5%國內銷售:Q1受到行業景氣的壓制，據奧維Q1統計，小廚房行業抽樣增長率為—11%盈利:21Q4毛利率17.8%，凈利潤率5.0%22Q1毛利率16.6% ，凈利潤率5.1% Q1斯普利特公司盈利表現的核心影響因素:原材料成本:預計將繼續逐月消化毛利率同比下降預計主要是由于毛利率較低的出口代工業務占比上升如果不考慮結構變化的影響，預計原料壓力將繼續改善消化匯率:有效對沖Q1公司財務費用0.08億元，外匯管理收入0.16億元公司調價以來，盈利表現逐步恢復，在后續人民幣貶值環境下，被匯率壓制的公司利潤也有望迎來較好的釋放投資建議:買入評級拐點信號持續釋放當前匯率/成本等壓制因素正在逐步改善，雖然短時間內國內銷量受疫情影響，但Q2有望在迎來低基數后逐步回升考慮到短期成本和匯率壓力尚未完全解除，調整盈利預測預計22或23年返還母親9401.2億元，YOY+18%和+30%，對應PE13和10x買入評級風險:原材料價格上漲，自主品牌發展不及預期，出口訂單不及預期
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