收入和利潤下降或觸底，總資產再創新高，資產結構進一步優化2022年4月26日晚間，公司發布2022年第一季度報告2021Q1，公司實現營業收入26.06億元，同比增長—8.60%，歸母凈利潤1.7億元，同比增長—8.09%，歸母凈利潤0.99億元，同比增長—44.74%，毛利率為18.57%，上年同期為—5.38%，凈利率為7.03%，同比下降2.11個百分點，期內費用率為13.15%，同比—0.86%，其中，管理費用率同比—1.42%，主要是報告期內公司加強相關費用控制，管理費用同比下降公司本期業績同比有所下降主要原因可能是受燃油價格上漲，通貨膨脹等宏觀因素的不利影響，公司毛利率和凈利潤率下降，導致扣非利潤大幅下降由于盈利能力下降，公司積極調整經營策略，減少劣質業務，合理控制發電量，2021H1和2021FY的結算電量分別下降2.14%和20.71%，公司的合同負債自2021H1以來一直保持較低水平，這是單季度數據所致 自2021Q3公司業績開始下滑以來，2021Q3，2021Q4，2022Q1公司營收同比分別為—14.31%，—13.11%，—8.6%， 扣非歸母凈利潤分別為—56.05%，—82.11%和—44.74%由此可見，2022Q1是公司業績下滑幅度最低的季度，或預示著公司經營劣勢已經見底同時，該期公司總資產突破300億元，創歷史新高，較去年末增長超10%，資產負債率為60.78%，比上年末下降10.07個百分點，資產結構進一步優化換電布局穩步推進，在建，竣工換電站41座自2022年以來，公司積極拓展移動能源朋友圈，與吉利，東風，福田，桂洋生產控制，徐工集團，長久物流，深途，漢川智能等產業鏈各環節頭部企業達成戰略合作截至目前，公司已建成乘用車換電站11座，商用車換電站5座，已建和在建乘用車和商用車換電站41座換電模式下，車企，電池供應商，換電設備供應商，換電運營商等環節將迎來增量市場此前我們預測2022—2025年新增換電設備投資額分別為35.51億元，75.19億元，120.23億元和165.64億元，合計約397億元，略大于電池的增量市場2022—2025年，換電站年運營空間預計分別達到83.15億元，243.71億元，614.56億元和1357.55億元，仍是換電站領域市場空間最大的環節銀行加速，儲能和移動能源業務協同發展2022年，公司與貴陽工業發展控股集團有限公司簽署戰略合作框架協議雙方將以換電電路為核心，圍繞電池和能源資產管理，換電網絡建設和運營等七個方面開展業務合作，實現電池共享和資產服務，加速車電分離模式的推廣應用此外，公司還將加強鋰礦和鹽湖鋰資源開發，布局鋰鹽深加工產業，協同發展移動能源業務收購建德抽水蓄能電站提升公司綜合實力公司同日發布收購公告本公司子公司GCL智慧能源將于2022年底前實繳建德GCL抽水蓄能有限公司51%股權比例的注冊資本1.02億元此后，建德抽水蓄能將成為公司的孫子公司，本次收購屬于同一控制下的產業合并建德抽水蓄能項目擬建設6×400MW可逆式水輪發電機組，總裝機容量2400MW水庫位于五龍山和富春江風景區，地理位置優越，地形地質條件好，自然落差大是我國理想的抽水蓄能電站之一這將增強公司的綜合實力建議公司2022—2024年預計凈利潤分別為13.00億元，19.11億元，36.65億元，同比分別為29%，47%，92%，對應當前15X /10X /5X的PE，繼續推薦提示風險宏觀經濟下行，市場需求下降，或者燃料，電力價格波動較大，換電業務推廣不如預期
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