本期投資提示:基本面:公司扎根耐火材料行業多年，專攻功能耐火材料領域，核心產品市場地位良好公司成立于2002年，主要從事功能耐火材料的研發，生產和銷售耐火材料是高溫工業的重要基礎材料，其中功能耐火材料是伴隨著鋼鐵冶金工業連鑄技術的發展而形成的，具有較高的技術含量和定制屬性公司的核心產品金屬液凈化通風組件和金屬液流量控制組件，聚焦四滴，兩滴，兩調等優質客戶在鋼水精煉方面的訴求，在細分市場占據較高的市場份額報告期內，金屬液凈化通風組件市場份額達到6.44%公司通過產品+服務的模式，建立客戶粘性，提高盈利能力產品長期供應沙鋼，包鋼，河鋼集團，寶武集團，福鋼，南鋼等國內重要煉鋼企業，實現業績穩定增長2019—2021年收入CAGR為5.46%，凈利潤CAGR為1.14%期間平均毛利率為43.87%，保持較高水平發行方案:新股采用直接定價，戰略配售和超額配售方式發行認購日期為2022年4月25日，認購代碼為889007首次發行規模為2000萬股，占發行后公司總股本的24.10%預計募集資金9200萬元，發行后公司總市值3.82億新股發行價格為4.6元/股，與底價持平發行市盈率為14.41倍，行業最近一個月的市盈率中位數為20倍可比上市公司北京利爾上月的PE為10.2倍網上頂格認購金額95萬股，需要凍結資金約437萬元線下戰略配售引入了5家戰爭投資人，包括1家券商和4家私募機構中簽率計算:3月以來，北交所新股上市低迷，新參與人數持續下降，中簽率大幅上升考慮到近期a股新股破發愈演愈烈，二級市場情緒不佳，打新股熱情可能繼續受到抑制假設本次新股的中簽率為4%—5%，單戶凍結資金規模為15萬，預期中簽率區間為0.233%—0.291%行業:耐火材料上游原料主要為菱鎂礦，鋁礬土，石墨，原料成本占比超過70%，下游產品廣泛應用于鋼鐵，建材，石化，有色金屬等高溫工業領域其中鋼鐵冶煉和建材行業的需求約占70%和16%，很大程度上決定了耐火材料市場的增速最近幾年來，下游產品逐步向潔凈鋼，特種水泥，光學玻璃等方向升級，帶動高附加值耐火材料產品需求增長同時，供給側改革和環保政策收緊，建立市場化淘汰機制，進一步促進行業集中度建議:謹慎參與在過去的20年里，公司專注于功能耐火材料，其核心產品占據了很高的市場地位其近三年業績穩定增長，未來收入和利潤增速主要受原材料價格波動和鋼鐵行業景氣度影響初始PE 為14.41倍，低于上個月同行業水平，但高于可比上市公司北京李爾北京李爾是耐火材料承包商，在行業內有很強的話語權這個初始估值性價比有限，建議謹慎參與風險因素1)耐火材料產能過剩的風險，2)應收賬款風險較大，3)公司經營依賴下游行業的風險，4)原材料價格大幅波動的風險
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