伴隨常態化推廣WiNEX，新簽訂單保持較快增長以及創新業務強勁發展，公司競爭力有望進一步加強維持買入評級 事項:2021 年，公司實現營收27.50 億元，同比增長21.34%，實現歸母凈利潤3.78 億元，同比下降22.99%，實現扣非凈利潤2.12 億元，同比下降43.20% 2022 年一季度，實現營收4.46 億元，同比增長29.25%，實現歸母凈利潤0.32億元，同比增長121.73%，實現扣非凈利潤0.31 億元，同比增長3842.44% 業績短期承壓，新簽訂單保持快速增長分板塊來看，軟件銷售及技術服務實現營收18.67 億元，同比增長12.55%，增速較前三季度有所回落，硬件銷售實現營收4.44 億元，同比下降2.40%，互聯網醫療健康實現營收4.39 億元，同比增長191.61%，營收占比達到15.95%，系沄鑰科技實現全年并表毛利率方面，軟件銷售，技術服務，硬件銷售，互聯網醫療健康分別為64.47%/58.64%/13.60%/9.92%，同比變動—5.17/+2.20/—1.06/—29.09pcts利潤端，2021 年計提類項目影響較大，應收賬款計提壞賬準備1.49 億元，由于改為遷徙率法計提，各年份組合的計提比例較上年均有不同程度提高，同時，銷售，管理，研發費用分別同比增長21.43%，36.83%，11.43%，對公司凈利潤影響較大公司2021年新簽合同訂單金額同比增長超25%，其中千萬級項目36 個，反映下游醫院信息化剛性需求 WiNEX 持續迭代并落地交付，今年開啟常態化推廣截至2021 年末，WiNEX已在220 余家醫院落地，覆蓋全國25 個省份2022 年起，公司常態化推廣WiNEX，并取得多個千萬級項目訂單，根據公司在Wind 投資者互動平臺答復，包括赤峰市傳染病防治醫院1711 萬元，鄆城縣人民醫院1150 萬元，北京市懷柔區婦幼保健院1118.50 萬元，如皋市人民醫院1998 萬元，贛州市婦幼保健院1598.20 萬元，廣州醫科大學附屬中醫醫院2360 萬元，青島市城陽區人民醫院3480 萬元，以及通過第三方取得的包頭市某醫院2050 萬元，梅州市某醫院1668萬元我們認為，WiNEX 作為基于中臺架構的云原生產品，產品線擴展更靈活，遠程交付，運維效率更高，伴隨公司內部相關組織架構，工作流程的完善，有望助力公司持續提升產品，服務競爭力，以更大力度開拓新市場 互聯網醫療健康業務發展強勁，公司加大戰略性投入2021 年，納里健康，沄鑰科技，衛寧科技合計收入為6.04 億元，同比增速高達73.91%，其中衛寧科技受益于醫保信息化業務確收，營收同比增長352.04%，同時，由于戰略性投入加大，三家公司合計虧損擴大64.84%，達到2.15 億元從業務進展來看，納里健康積極探索互聯網醫院運營，2021 年完成收費在線問診訂單150 余萬次，沄鑰科技持續打RiNGNEX醫藥健險聯合運營SaaS 平臺，接入超過200 家醫療機構和8 萬余家藥房，打通院內到院外醫，藥，健，險運營體系，衛寧科技累計中標/承建21 個省級醫保信息平臺項目，其中2021 年新增中標12 個，多個商業健康險核保核賠等創新業務落地我們認為，創新業務市場前景廣闊，伴隨公司加大投入力度，未來營收占比有望進一步提升，打開新的成長空間，并有望與傳統醫療信息化業務取得一定協同效應 風險因素:傳統醫療信息化業務訂單增長不及預期，下游回款效率不及預期，新產品WiNEX 推廣不及預期 投資建議:伴隨常態化推廣WiNEX，新簽訂單保持較快增長，以及創新業務強勁發展，公司競爭力有望進一步加強結合2021 年年報數據，下調公司2022—23年凈利潤預測至5.20/6.33 億元，新增2024 年凈利潤預測7.64 億元，參考嘉和美康和萬達信息2022 年平均估值水平32 倍，考慮 公司作為行業龍頭應當享有一定的估值溢價，給予2022 年公司目標市值208億元，對應目標價10 元，維持買入評級

“收購NeXT是蘋果公司歷史上新篇章的開始，代表了我們作為一個公司轉型的里程碑，”蘋果公司前CEO吉爾-阿梅里奧在1996年12月20日宣布該交易時說。“今天，蘋果公司歡迎其最有才華的遠見卓識者史蒂夫?喬布斯回來，他能激勵新一代的客戶和軟件開發人員，并表明蘋果公司仍然是創新和興奮的行業之家。”

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