環比上周，上證指數下跌3.87%，深證成指下跌5.12%，滬深300 下跌4.19%，有色金屬指數下跌8.08%，跑輸滬深300 指數3.89 個百分點2)分子板塊看，環比上周，貴金屬下跌7.06%，小金屬下跌8.75%，能源金屬下跌9.62%，鋁下跌8.52%，銅下跌6.92%，鉛鋅下跌7.84%，金屬新材料下跌4.89% 宏觀變化:美國3 月末 CPI 同比上漲8.5%，創1981 年12 月以來新高，高于前值7.9%和預期值8.4%，遠高于美聯儲2%目標水平 重大變化:俄烏沖突衍生有色大宗商品供應風險，利好鎳，鋁，鋅，工業硅，鈀，鉑等俄羅斯鋁，鎳，鈀金，鉑金出口貿易量占全球出口貿易量比重分別為12%/7%/26%/4%俄烏沖突進一步加劇后，如美歐等對俄羅斯進行制裁，預計將對相關產品供給造成沖擊俄烏局勢再次反轉，再度引發歐洲能源供應擔憂，高耗能產品價格有支撐，利好鋁，鋅，工業硅等歐盟超40%天然氣從俄羅斯進口俄羅斯開啟反制裁，23 日宣布對于不友好國家和地區只接受盧布支付天然氣，歐洲天然氣價格飆升34%，德國下一年天然氣供應的基準價格上漲8%歐洲高耗能金屬品種鋁，鋅，工業硅產能約占全球總產能11%/15%/6%，歐洲能源問題致相關冶煉企業電力成本高企，工業金屬價格上漲俄烏沖突下滬倫鋁差價拉大，利好高出口比例的鋁加工公司俄烏沖突影響歐洲能源供給，滬鋁和倫鋁價差拉大，預計將增厚高出口比例的鋁加工公司利潤，關注南山鋁業，鼎勝新材，華峰鋁業等(2020 年出口比例分別為36.8%/30.9%/28.8%) 周期投資分析意見:全球加息背景下周期品漲價機會相對有限，投資需甄選行業及投資時點首選周期低位的石墨電極(方大炭素)，鎳及正極材料一體化成長龍頭(華友鈷業)，中短期機會推薦有成長性的鋰資源龍頭(永興材料，天齊鋰業等)，受益俄烏沖突及歐洲能源危機的電解鋁龍頭(云鋁股份，天山鋁業等)，看好銅2023—2024年的持續成長機會(紫金礦業，洛陽鉬業等)，滯脹下金價有望持續強勢(赤峰黃金)石墨電極:預計2022 年石墨電極價格有望迎來上漲機會，尤其二季度下游需求復蘇，供給端轉產負極較多，成本持續攀升等各種影響下漲價確定性較高鎳:預計鎳價未來半年有望強勢，伴隨著年底開始印尼新增產能釋放后鎳價可能有所回落，但預計整體回落幅度有限鋰:預計未來半年碳酸鋰及氫氧化鋰價格持續上漲，未來伴隨著全球鋰資源新增產能陸續投產，預計鋰產業鏈價格將逐漸回落至合理區間鋁:受益俄烏沖突及歐洲能源危機，預計全球電解鋁價格有望維持強勢，中國電解鋁由于成本優勢明顯單位盈利較高，未來伴隨著中國電解鋁新增供給投產以及地產等需求回落，鋁價及盈利將有所回落銅:預計全球加息背景下銅價將有所回落，但2023—2024 年全球銅新增供給有限以及銅新能源需求持續高增長的情況下，銅供需有望維持緊平衡，未來三年銅價有望出現先跌后漲情況，投資機會仍需等待銅價下跌 金:金價與實際利率負相關，歐洲能源危機及俄烏戰爭導致大宗價格暴漲，通脹率持續走高，高通脹壓力下加息，名義利率波動幅度將顯著低于目前的通脹波動水平，通脹率仍將是未來1—2 年實際利率的主要矛盾，金價有望持續強勢 成長周期投資分析意見:推薦低估值高增速的華峰鋁業，東陽光，博威合金，金誠信，電動車中游首推隔膜(恩捷股份，星源材質)華峰鋁業(全球汽車鋁熱管理材料龍頭，受益新能源需求高增長預計2022 年新能源營收占比達40%，預計2021—2023 年歸母凈利潤分別為4.8/7.6/10.5 億元，PE 分別16/10/7 倍)，東陽光(電極箔及電容器，電池鋁箔，PVDF 高成長龍頭，預計2022—2024 年歸母凈利潤分別為14.2/23/32 億元，對應PE 分別為14/8/6倍)，博威合金(特殊銅合金龍頭，高端產能擴張迎量價齊升，預計2022—2024 年歸母凈利潤分別為6.4/8.4/10.0億元，PE 分別13/10/8 倍)，金誠信(中國工程隊走向實際的標桿，受益全球資本開支上升周期，預計2022—2024年歸母凈利潤分別為4.9/8.0/18.1 億元，PE 分別為16/13/7 倍)
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