基建政策規模縮減但有望在10月落地；加稅政策并入社會福利政策，有望通過預算和解流程落地。北京時間8月25日美國眾議院通過了2022財年財政預算決議，意味著3.5萬億美元社會基礎設施建設和加稅計劃將可以通過預算和解流程立法，美國參議院稱在9月15日前將開啟這一程序。此外，國會休會結束后眾議院還將對8月11日已在參議院高票數通過的《投資美國法案》進行投票，該部分基建政策亦有望在10月正式通過。假若上述政策可按預期落地，則美國政府將在未來5-8年給予新能源領域約3770億美元財政支持、給予傳統基建約3740億美元財政支持。

基建與加稅政策背景：美國社會從“追求效率”到“追求公平”切換。

美國社會貧富分化程度可能會引發兩黨政治影響力的此消彼長。去年特朗普敗選則極有可能說明共和黨的政治影響力開始下降，美國社會再次由“效率”主導階段轉向“公平”主導階段。拜登上臺后無論是“基建補短板”政策還是“劫富濟貧”加稅都迎合了這一階段的美國社會的核心訴求。

基建與加稅政策目的：中短期為大選鋪路，長期補短板。中短期看，第一，高通脹形勢仍未降溫，令美國民眾對消費前景產生擔憂，亦影響拜登民調，加稅政策為基建落地后的美國經濟降溫、并熨平未來3-4年經濟增長；第二，民主黨的票倉則集中于中低收入群體，是二次分配以及基建(提振就業)的主要受益者，也為了更快兌現政策紅利，拜登稅改與基建政策最遲于2022年初實施；第三，拜登有意在年內釋放美股風險，壓低基數為任內成績做鋪墊。長期看，基建和加稅將為美國經濟補短板、為政府降杠桿并縮小貧富差距。

基建與加稅的影響：短期利空美股；中期利多商品；長期利空長久期資產、利多短久期資產。1)目前的基建與加稅政策仍以拜登政府3月31日公布的“美國就業計劃”為藍本，后者涉及5項稅收政策，短期將削弱美股EPS，加稅靴子落地美股或將現急跌。2)拜登基建力度雖不大，但一旦落地仍會加大部分實物資產需求，同時資源品供給仍存在較大約束，多數商品庫存也并不高，美國基建落地可能是觸發部分大宗商品進入半年左右上行期的催化劑。3)長期看政府杠桿率下降意味著QE將不被需要，縮小貧富差距訴求下意味著需要提高機會成本，加上美國人口結構有所改善，未來10年10Y美債收益率或將進入小步慢跑的上行階段。以美國互聯網科技股為代表的長久期資產將受損；諸如核心消費的短久期資產將跑贏。

若美股急跌AH股或受波及；國內“兩下一上”宏觀面也可能會引發A股指數出現短期調整。A股及H股在美股調整之時也將受到情緒影響而走低，類似2018年Q4和2020年3月。此外，若《宏觀視角下：A股因何抱團風格何時切換 》提到的“兩下一上”組合出現也可能會引發A股短期調整。

風險提示：新冠疫情變異風險；經濟運行風險；政策風險。

本文地址：http://www.dayishuiji.com/finance/15297.html - 轉載請保留原文鏈接。

免責聲明：本文轉載上述內容出于傳遞更多信息之目的，不代表本網的觀點和立場，故本網對其真實性不負責，也不構成任何其他建議；本網站圖片，文字之類版權申明，因為網站可以由注冊用戶自行上傳圖片或文字，本網站無法鑒別所上傳圖片或文字的知識版權，如果侵犯，請及時通知我們，本網站將在第一時間及時刪除。