本文來自方正證券研究所2022年2月7日發布的報告《雅創電子:業績超預期，車規級電源管理芯片高速增長》，欲了解具體內容，請閱讀報告原文
事件:1月24日，公司發布業績預增公告，預計2021年實現歸母凈利潤8800萬元－9500萬元，同比增長47．76％－59．52％，扣非凈利潤8600萬元－9300萬元，同比增長55．49％－68．14％。
2021全年業績超預期，車規級電源管理IC高速增長在自研IC業務中，受諸多因素影響，全球芯片供給緊張，加之受國內政策性影響，國內IC產業正逐步推行進口替代公司積極與國內整車廠進行IC產品認證，自研IC產品已通過AEC－Q100認證，車規級電源管理IC有望實現高增預計2021年IC業務營收為7200萬元－8000萬元，同比增長68．92％－87．69％在分銷業務中，不斷提高技術服務水平，以實現用產品方案帶動元器件的銷售，加強與客戶的粘性此外收購怡海能達，橫向擴張汽車被動元器件業務，收購標的2021年1－11月實現營收4．85億元，歸母凈利潤0．33億元
電子元器件分銷＋電源管理IC雙驅動，客戶資源豐富伴隨著汽車電子化，智能化，網聯化升級，電子行業持續提升公司以電子元器件分銷＋電源管理IC為主營業務，基于自身豐富客戶資源的優勢，在保持原有業務的基礎上，不斷開發新客戶或新項目IC業務中主要產品為馬達驅動IC，LED驅動IC，LDO，DC－DC目前已開發產品40余款，產品導入現代，起亞，克萊斯勒，大眾，廣汽，一汽，上汽，吉利，長安，長城，比亞迪，現代，小鵬等國內外知名汽車廠商
新能源汽車增長空間巨大，下游需求高度景氣電子化電動化和智能化趨勢下，汽車電子在乘用車成本中的比重將持續提升2020年國內汽車電源管理IC的市場規模約為68億元，歐美企業占據80％以上的市場份額目前公司電源管理芯片業務處于起步階段，與國際龍頭企業相比存在一定差距在國產替代風潮下，公司電源管理IC收入有望進一步增長AEC－Q100認證嚴格且驗證周期較長，國內車規級電源管理IC廠家數量較少，公司整體處于國內領先地位
投資評級與估值:預計2021－2023年公司實現營業收入14．15／20．13／26．56億元，歸母凈利潤0．91／1．65／2．71億元維持推薦評級 風險提示:新產品推廣風險，技術開發和迭代升級風險，供應商及客戶變動風險，汽車市場下滑風險，晶圓制造短缺風險，商譽減值的風險
摘要:公司是國內知名的電子元器件授權分銷商和電源管理IC設計廠商自主研發設計的多款電源管理IC產品已經通過AEC－Q100等車規級認證，并在全球知名車企中批量使用
投資要點:
1，供應鏈＋技術管理一體化，帶來增長驅動力公司在分銷產品時，為客戶提供多項技術服務向客戶直接收取技術服務費的同時，公司優先將自主研發電源管理IC和分銷的電子元器件設計在系統解決方案中，從而帶動發行人相關電子元器件銷售公司擁有為現代摩比斯等全球前十大汽車零部件供應商提供技術服務并收取技術服務費用的能力
2，錨定市場前沿，領軍汽車電源管理IC汽車行業回暖，電車自動化加速打開汽車電子市場空間公司產品通過AEC－Q100等車規級認證且量產使用，同時擁有大量潛在的客戶資源，有望打破車規級電源管理IC芯片寡頭壟斷局面截至2021年6月末，共有18款電源管理IC實現量產，年出貨量約6，623萬片，在研芯片6款，預計未來一年可量產芯片3款2021年預計公司電源管理IC業務可實現收入8，000萬元，具有較好的成長性
3，長期聚焦汽車領域，壁壘高筑憑借上游知名供應商的優勢，不斷滿足客戶需求，和下游汽車電子客戶建立了廣泛而緊密的聯系汽車電子領域的主要客戶包括延鋒偉世通，億咖通，金來奧，法雷奧，現代摩比斯等國內外汽車電子零部件制造商此外，與國內汽車電源管理IC領域的潛在競爭者相比，公司已經具備核心技術產品通過AEC－Q100認證并且得到量產使用，同時擁有大量潛在客戶資源，整體處于領先地位
投資評級與估值:
預計2021－2023年公司實現營業收入13．85／17．02／21．47億元，歸母凈利潤0．89／1．24／1．72億元首次覆蓋，給予推薦評級
風險提示:
新產品推廣風險，
技術開發和迭代升級風險，
供應商及客戶變動風險，
汽車市場下滑風險，
晶圓制造短缺風險。云途半導體已經建立了自己的集成電路設計和驗證平臺，制定了開發流程和規范，并成功開發出多款具有自主知識產權的芯片，申請多項相關專利。。
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