全面注冊(cè)制背景下，資本市場(chǎng)促進(jìn)企業(yè)并購重組的作用進(jìn)一步凸顯，形成了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)與資本市場(chǎng)“雙向奔赴”的局面。而隨著新一輪國企改革深化提升行動(dòng)緊鑼密鼓地推進(jìn)，國資國企專業(yè)化、產(chǎn)業(yè)化重組整合訴求不斷提升。

以上交所為例，據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年，滬市共有22家國有控股上市公司推出重大資產(chǎn)重組方案。從進(jìn)程來看，截至2024年1月5日，9家已順利完成重組，3家宣告重組計(jì)劃失敗，1家重組計(jì)劃在股東大會(huì)階段折戟，剩余9家均在流程中。

2023年，隨著新一輪國企改革深化提升行動(dòng)啟幕，國有控股上市公司的并購重組愈發(fā)活躍，并借此走出了一條橫向合并做大、縱向聯(lián)合做強(qiáng)、專業(yè)化整合做優(yōu)的發(fā)展道路。

具體來看，作為企業(yè)重組首要目的——橫向資源整合可以進(jìn)一步強(qiáng)化企業(yè)核心競(jìng)爭力。例如，大唐電信擬通過收購資產(chǎn)、轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)，“一進(jìn)一出”的資產(chǎn)騰挪，更加專注于“安全芯片+特種通信”兩大主業(yè)。

出于產(chǎn)業(yè)鏈資源交互考量，企業(yè)進(jìn)行上下游垂直整合也是重組市場(chǎng)重要類型之一。例如，申通地鐵擬以支付現(xiàn)金方式向申通集團(tuán)購買其持有的上海地鐵電子科技有限公司50%股權(quán)，向維保公司購買其持有的上海地鐵物業(yè)管理有限公司51%股權(quán)。

申通地鐵相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，本次交易擬通過注入申通集團(tuán)所持地鐵電科、地鐵物業(yè)等與上市公司具備協(xié)同效應(yīng)的經(jīng)營性資產(chǎn)，通過上市平臺(tái)整合軌道交通運(yùn)維板塊業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)做優(yōu)做強(qiáng)上市公司的目的。

資產(chǎn)調(diào)整亦是企業(yè)重組的重要類型之一。例如，新農(nóng)開發(fā)擬以現(xiàn)金交易方式向天潤乳業(yè)(600419)出售其所持新農(nóng)乳業(yè)97.4359%的股權(quán)，交易價(jià)格為3.18億元。

通過上述重組，新農(nóng)開發(fā)將剝離乳制品加工及銷售業(yè)務(wù)，集中資源推動(dòng)種業(yè)發(fā)展，以公司控股子公司塔河種業(yè)榮獲國家農(nóng)作物種業(yè)陣型企業(yè)為契機(jī)，著力打造現(xiàn)代化種業(yè)生產(chǎn)基地，做大做強(qiáng)種業(yè)品牌。

從2023年滬市22起國資國企重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)的形式來看，除了協(xié)議收購占據(jù)絕對(duì)主體地位外，還包括7單擬通過向關(guān)聯(lián)方發(fā)行股份購買資產(chǎn)進(jìn)行重組的計(jì)劃，1單擬通過二級(jí)市場(chǎng)收購(含產(chǎn)權(quán)交易所)進(jìn)行重組的計(jì)劃。

例如，昊華科技擬通過發(fā)行股份購買中化藍(lán)天100%股權(quán)。不論是昊華科技還是中化藍(lán)天，其控股股東均為中國中化，這意味著雙方實(shí)則為“同胞兄弟”。同時(shí)，雙方均涉及氟化工業(yè)務(wù)。若重組計(jì)劃順利推進(jìn)，昊華科技不但可以避免與中化藍(lán)天產(chǎn)生業(yè)務(wù)競(jìng)爭，還可以進(jìn)一步完善自身產(chǎn)業(yè)鏈。

事實(shí)上，國資國企并購重組持續(xù)活躍的背后，也離不開資本市場(chǎng)相關(guān)政策的不斷優(yōu)化。2023年2月份，證監(jiān)會(huì)印發(fā)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，將上市公司為購買資產(chǎn)所發(fā)行股份的底價(jià)從市場(chǎng)參考價(jià)的九折統(tǒng)一調(diào)整為八折；2023年中，證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人就活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心答記者問時(shí)表示，并購重組是優(yōu)化資源配置、激發(fā)市場(chǎng)活力的重要途徑；2023年末召開的滬市上市公司并購重組座談會(huì)上，監(jiān)管部門明確，正在積極研究建立完善突破關(guān)鍵核心技術(shù)的科技型企業(yè)并購重組“綠色通道”，優(yōu)化“小額快速”審核機(jī)制等。

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