核心觀點(diǎn):公司發(fā)布一季報(bào)，業(yè)績(jī)超市場(chǎng)預(yù)期公司2022年一季度營(yíng)業(yè)收入5.42億元，同比增長(zhǎng)66.96%，環(huán)比增長(zhǎng)6.40%，歸母凈利潤(rùn)1.51億元，同比增長(zhǎng)101.54%，環(huán)比增長(zhǎng)14.71%，22Q1公司整體毛利率與21Q4持平，為40.81%，處于歷史最高水平總體來(lái)看，公司第一季度業(yè)績(jī)亮眼，超出市場(chǎng)預(yù)期繼續(xù)開(kāi)發(fā)新能源市場(chǎng)，抓住國(guó)內(nèi)替代加速的機(jī)遇在新能源汽車領(lǐng)域，公司是國(guó)內(nèi)汽車IGBT模塊的主要供應(yīng)商，與國(guó)際企業(yè)同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)21年來(lái)，車用IGBT模塊的數(shù)量實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)展望22年，公司車規(guī)IGBT模塊21年進(jìn)入海外市場(chǎng)，預(yù)計(jì)今年海外市場(chǎng)份額將進(jìn)一步提升，同時(shí)，針對(duì)快充需求，新能源汽車系統(tǒng)電壓將普遍提升至800V，公司汽車級(jí)IGBT/SiC—MOSFET模塊新增多個(gè)指定800V系統(tǒng)型號(hào)，將為公司新能源汽車業(yè)務(wù)提供長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)力在光伏發(fā)電領(lǐng)域，公司的IGBT和FRD二極管組件/單管已被國(guó)內(nèi)主流光伏逆變器客戶大量安裝應(yīng)用，預(yù)計(jì)今年市場(chǎng)份額將快速增長(zhǎng)總體來(lái)看，公司繼續(xù)開(kāi)發(fā)產(chǎn)品，拓展下游客戶，今年新能源業(yè)務(wù)收入有望繼續(xù)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)IGBT工業(yè)持續(xù)繁榮，領(lǐng)先地位穩(wěn)步提升目前IGBT全行業(yè)供不應(yīng)求，本土企業(yè)國(guó)內(nèi)替代需求加速抓住成長(zhǎng)的黃金機(jī)遇期，公司啟動(dòng)了固定項(xiàng)目建設(shè)建成后，公司產(chǎn)品層次將得到延伸，產(chǎn)能將進(jìn)一步釋放，業(yè)績(jī)將實(shí)現(xiàn)持續(xù)高增長(zhǎng)，進(jìn)一步凸顯公司本土行業(yè)的領(lǐng)先實(shí)力預(yù)測(cè)和投資建議預(yù)計(jì)22—24年公司EPS分別為4.00，6.00，8.68元/股參考可比公司估值水平，認(rèn)為公司是功率半導(dǎo)體核心電路IGBT的國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)，成長(zhǎng)和替代空間廣闊合理價(jià)值為422.77元/股的觀點(diǎn)不變，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)風(fēng)險(xiǎn)提示新冠肺炎疫情的影響，行業(yè)景氣波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等

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