公司穩守信用，應對復雜多變的政策和市場環境雖然公司盈利能力隨行業趨勢而下降，但公司有望憑借較為通暢的資金渠道，推動未來市場份額穩中有升我們維持公司買入的投資評級 公司2021 年業績有所下滑公司公告2021 年業績，實現營業收入992.3 億元，同比上升18.2%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤94.1 億元，同比下降9.5% 開發業務毛利率為19.7%，比上年降低13.9 個百分點公司毛利率大幅下降的原因主要是受到市場下行和疫情等的影響 銷售增長，市占提升2021 年，公司實現銷售金額2，867 億元，同比上升18.2%，銷售面積1，377 萬平米，同比上升15.3%，在市場下行背景下實現了銷售額的逆勢增長，增幅在龍頭企業中處于前列公司產品品質優秀，口碑良好，消費者不擔心公司交付問題，預計未來市場份額可能穩中有升 投資態度中性，權益比下降2021 年，公司全年新增土儲總投資額1309 億元，權益投資額523 億元，權益比40%，相對2020 年52%有所下降全年新增土儲面積1，636 萬平方米，為銷售面積的119%公司去年整體拿地節奏前高后低，一二線城市投資占比65%，其中市場流動性更好，安全性更高的一線城市投資占比明顯提升達到34%展望未來，我們認為，公司將會提升拿地權益比，進一步聚焦核心城市 財務持續穩健，物業管理業務發展良好公司歷年以來財務穩健，融資成本在行業中處于低位，2021 年融資加權平均成本進一步下降為4.56%，扣預負債率67.6%，凈負債率55.2%，現金短債比1.4x，均處于行業優秀水平金地智慧服務新增外拓合約面積超過7000 萬平米，合約管理面積3.3 億平米，其中外拓占比達到71%我們相信，公司的物業管理板塊在管理面積，品牌聲譽和智慧賦能領域都處于行業前列 風險因素:銷售受到疫情影響超預期的風險公司權益比偏低，個別合作項目銷售進度可能受到合作方資金狀況的影響 投資建議:公司具備穩健財務，優秀品質和良好口碑，有望在改善的行業格局之下實現市占率的進一步提升我們看好公司的發展，調整公司2022/23 年EPS預測，并引入2024 年EPS 預測至2.03/1.97/2.10 元公司2021 年現金分派率30%，當前股息率4.6%考慮到公司信用可靠，銷售進度良性，我們維持公司2022 年8 倍PE，即16.2 元/股的目標價，維持公司的買入評級
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