多年來，新股發(fā)行定價是困擾資本市場的一個問題近期，注冊制下網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者抱團(tuán)壓價行為再度引發(fā)監(jiān)管部門關(guān)注針對部分科創(chuàng)板項(xiàng)目報價一致性較高的線索，中國證券業(yè)協(xié)會會同上交所對19家網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者開展聯(lián)合現(xiàn)場檢查，并對其采取自律措施

此番整頓并不令人意外2021年以來，低發(fā)行價，低市盈率，低募資額的三低新股頻頻現(xiàn)身A股市場相比于此，二級市場卻呈現(xiàn)打新熱，多只新股開盤即暴漲數(shù)倍

新股首日大幅上漲與抱團(tuán)壓價，低價發(fā)行相關(guān)壓價動機(jī)何在目前，不少機(jī)構(gòu)投資者對打新收益預(yù)期樂觀對機(jī)構(gòu)投資者來說，壓低發(fā)行價，有可能實(shí)現(xiàn)更高的新股認(rèn)購利益因此，有人懷疑，詢價機(jī)構(gòu)抱團(tuán)可能是刻意壓低發(fā)行價格，以便獲取打新高收益

這在一定程度上暴露出個別網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者尚未樹立正確投資理念的問題注冊制下，擁有參與網(wǎng)下詢價和配售資格的機(jī)構(gòu)投資者本應(yīng)充分發(fā)揮自身的專業(yè)研究能力，通過深入研究擬發(fā)行公司的未來投資價值，為提升市場價格發(fā)現(xiàn)效率提供理性支持可是，有些機(jī)構(gòu)只看到了資本市場投機(jī)溢價空間，忽視了自身作為長期價值投資者理應(yīng)承擔(dān)的社會責(zé)任

抱團(tuán)壓價還有另一個原因在目前新股定價制度的設(shè)計下，買賣雙方的博弈空間仍有待改善最近幾年來，伴隨著注冊制改革的深入推進(jìn)，A股市場新股發(fā)行節(jié)奏明顯加快，一段時間以內(nèi)仍為買方市場在這種情況下，發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)對于通過詢價確定的新股發(fā)行價格沒有足夠的發(fā)言權(quán)，因而容易導(dǎo)致定價難以反映公司內(nèi)在價值的情況

抱團(tuán)壓價看似有利可圖，實(shí)際上影響市場定價機(jī)制有效發(fā)揮作用，損傷資本市場的資金配置效率。

目前，監(jiān)管部門不斷完善新股發(fā)行承銷監(jiān)管工作機(jī)制，在加強(qiáng)監(jiān)管和優(yōu)化規(guī)則兩方面持續(xù)發(fā)力日前，證監(jiān)會擬對《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行證券發(fā)行與承銷特別規(guī)定》個別條款進(jìn)行修改，取消新股發(fā)行定價與申購安排，投資者風(fēng)險特別公告次數(shù)掛鉤的要求，平衡好發(fā)行人，承銷機(jī)構(gòu)，報價機(jī)構(gòu)和投資者之間的利益關(guān)系，促進(jìn)博弈均衡，提高發(fā)行效率此外，證監(jiān)會最近幾天還表示，將繼續(xù)堅(jiān)持以信息披露為核心推進(jìn)發(fā)行審核工作，將現(xiàn)場檢查工作常態(tài)化規(guī)范化，加強(qiáng)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，不斷完善全流程監(jiān)管機(jī)制

零容忍是強(qiáng)化監(jiān)管震懾，凈化市場生態(tài)的重要保障監(jiān)管部門對網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者抱團(tuán)壓價行為應(yīng)始終秉持零容忍態(tài)度，如此才能營造良好的發(fā)展環(huán)境，為推動新股發(fā)行定價市場化創(chuàng)造有利條件機(jī)構(gòu)投資者也應(yīng)理性面對市場，敬畏法治，避免短視行為

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