根據(jù)西部證券發(fā)布的研究報告，金利永磁首次獲買入評級，預(yù)計2021—23年EPS分別為0.63/0.89/1.18元22年55倍PE估值，對應(yīng)目標價為48.95元

西方證券的主要觀點如下:

近親繁殖，遠攻保證了原料供應(yīng)，與風電巨頭強強聯(lián)合鞏固領(lǐng)先地位。

公司在上游資源端建立護城河，保障產(chǎn)能擴張贛州生產(chǎn)基地位于稀土主產(chǎn)區(qū)，戰(zhàn)略投資方贛州稀土所屬南方稀土將穩(wěn)定向公司供貨包頭生產(chǎn)基地將于2021年底投產(chǎn)，將降低資源端附近的運輸成本與金風科技強強聯(lián)合，深度合作，鞏固領(lǐng)先地位，帶動產(chǎn)能高利用率該行預(yù)計2020年風電磁鋼銷量約4100噸，實際市場份額40.3%居全球第一

優(yōu)化下游客戶結(jié)構(gòu)，快速提升產(chǎn)能，全面布局碳中和核心賽道。

2020年，公司來自風電永磁和變頻空調(diào)永磁的收入均占36%，來自新能源汽車磁鋼的收入占13%贛州3C領(lǐng)域3000噸新能源汽車及高端磁性材料項目已建成投產(chǎn)，包頭基地一期項目8000噸預(yù)計2021年底投產(chǎn)寧波3000噸高端磁性材料及1億臺/套組件項目正在積極推進，計劃2025年建成4萬噸產(chǎn)能根據(jù)該行測算，2020—2025年，全球新能源汽車用高性能釹鐵硼消費量為31.93%，直接驅(qū)動風電機組用高端磁性材料全球消費量為9.79%，高端逆變CAGR空調(diào)用高端磁性材料全球消費量為14.42%

稀土價格不同，晶界滲透技術(shù)有望成為公司核心競爭力。

2020年，公司利用晶界滲透技術(shù)生產(chǎn)永磁體4111噸，在全球晶界滲透稀土永磁體市場份額約為21.3%，位居第一該行判斷，伴隨著稀土產(chǎn)業(yè)政策的變化和海外稀土項目的落地，稀土價格可能出現(xiàn)分化未來伴隨著公司六大核心技術(shù)的降本增效和高端產(chǎn)能的持續(xù)布局，有望在稀土永磁領(lǐng)域形成牢固的護城河和成本優(yōu)勢

風險預(yù)警:下游市場低于預(yù)期，新增產(chǎn)能釋放低于預(yù)期，原材料價格波動。

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