郭進(jìn)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持山東何達(dá)的買入評(píng)級(jí)。SZ)，預(yù)計(jì)21—23年度歸母凈利潤(rùn)分別為3.63/4.57/5.83億元，EPS為1.81/2.27/2.9元，PE為29.33X/23.33X/18.28X.

事件:8月25日，公司發(fā)布2021年半年度報(bào)告期間實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.53億元，同比增長(zhǎng)22.08%，歸母凈利潤(rùn)1.86億元，同比增長(zhǎng)53.24%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期

郭進(jìn)證券的主要觀點(diǎn)如下:

植物膠囊生長(zhǎng)迅速。

目前全球植物膠囊市場(chǎng)約為4.91億美元，消費(fèi)約1400億粒，需求以每年約15%—20%的速度增長(zhǎng)公司是行業(yè)內(nèi)唯一一家從上游纖維素醚整合植物膠囊產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)，成本和質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)明顯2021年上半年，子公司好時(shí)膠囊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.52億元，貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)5882萬(wàn)元

根據(jù)公司公告，公司預(yù)計(jì)2021年植物銷量達(dá)到160億株，2023年產(chǎn)能達(dá)到350億株，2025年前達(dá)到500億株，屆時(shí)公司植物膠囊規(guī)模將達(dá)到全球第二，僅次于瑞士龍沙。

持股公司Mitka的增資可能會(huì)為公司帶來(lái)新一輪的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。

日前，公司發(fā)布公告稱，Mitka(上海)擬通過(guò)增資擴(kuò)股引入生產(chǎn)資本，公司和番茄資本為增資方Mitka(上海)作為植物肉生產(chǎn)商，已成功投產(chǎn)年產(chǎn)700噸植物肉中試項(xiàng)目，將推動(dòng)植物肉工業(yè)化生產(chǎn)進(jìn)程，為下一步植物基產(chǎn)品規(guī)?；a(chǎn)提供條件，公司擁有食品級(jí)纖維素醚，是植物肉生產(chǎn)過(guò)程中的重要添加劑，保證了成品的外觀，形狀和口感纖維素醚產(chǎn)業(yè)鏈的延伸可以有效控制植物肉的生產(chǎn)成本

風(fēng)險(xiǎn)提示:能力建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期，纖維素醚銷量不及預(yù)期，原材料上漲，匯率波動(dòng)。

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