郭進證券發布研究報告稱，維持山東何達的買入評級。SZ)，預計21—23年度歸母凈利潤分別為3.63/4.57/5.83億元，EPS為1.81/2.27/2.9元，PE為29.33X/23.33X/18.28X.

事件:8月25日，公司發布2021年半年度報告期間實現營業收入7.53億元，同比增長22.08%，歸母凈利潤1.86億元，同比增長53.24%，業績符合預期

郭進證券的主要觀點如下:

植物膠囊生長迅速。

目前全球植物膠囊市場約為4.91億美元，消費約1400億粒，需求以每年約15%—20%的速度增長公司是行業內唯一一家從上游纖維素醚整合植物膠囊產業鏈的企業，成本和質量優勢明顯2021年上半年，子公司好時膠囊實現營業收入1.52億元，貢獻凈利潤5882萬元

根據公司公告，公司預計2021年植物銷量達到160億株，2023年產能達到350億株，2025年前達到500億株，屆時公司植物膠囊規模將達到全球第二，僅次于瑞士龍沙。

持股公司Mitka的增資可能會為公司帶來新一輪的業務增長。

日前，公司發布公告稱，Mitka(上海)擬通過增資擴股引入生產資本，公司和番茄資本為增資方Mitka(上海)作為植物肉生產商，已成功投產年產700噸植物肉中試項目，將推動植物肉工業化生產進程，為下一步植物基產品規模化生產提供條件，公司擁有食品級纖維素醚，是植物肉生產過程中的重要添加劑，保證了成品的外觀，形狀和口感纖維素醚產業鏈的延伸可以有效控制植物肉的生產成本

風險提示:能力建設進度不及預期，纖維素醚銷量不及預期，原材料上漲，匯率波動。

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