華創(chuàng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，海爾生物預(yù)計(jì)21—23年度凈利潤(rùn)分別為8.47，7.27和9.82億元，同比增長(zhǎng)122%，—14%和35%，凈利潤(rùn)為5.20/7.28/9.83億元，同比增長(zhǎng)65/4521—23年對(duì)應(yīng)的EPS分別為2.67，2.29，3.1元，21—23年對(duì)應(yīng)的PE分別為42，49，36倍目標(biāo)價(jià)140.5元首次報(bào)道，給出推薦評(píng)級(jí)

華創(chuàng)證券主要觀點(diǎn)如下:

海爾生物以生物醫(yī)藥低溫存儲(chǔ)業(yè)務(wù)起家，市場(chǎng)份額全球第三，國(guó)內(nèi)第一。

海爾生物成立于2005年，2019年10月在科創(chuàng)板上市公司主要業(yè)務(wù)是為樣品安全，藥物和試劑安全，疫苗安全和血液安全提供覆蓋—196至8整個(gè)溫度范圍的生物醫(yī)藥低溫儲(chǔ)存解決方案，以及基于用戶需求的自動(dòng)化，智能化，綜合化升級(jí)，為涵蓋多類生物安全產(chǎn)品的物聯(lián)網(wǎng)場(chǎng)景提供全面解決方案

在全球生物醫(yī)藥低溫存儲(chǔ)市場(chǎng)，公司市場(chǎng)份額排名第三在中國(guó)生物醫(yī)藥低溫存儲(chǔ)市場(chǎng)，公司市場(chǎng)份額排名第一，在樣品安全，藥品及試劑安全，疫苗安全，血液安全四個(gè)子市場(chǎng)的市場(chǎng)份額排名第一下游應(yīng)用場(chǎng)景下生物醫(yī)藥低溫存儲(chǔ)需求的快速增長(zhǎng)將為公司業(yè)績(jī)帶來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力

物聯(lián)網(wǎng)和生物安全業(yè)務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，進(jìn)一步打開增長(zhǎng)空間。

1)物聯(lián)網(wǎng):2018年，公司推出血液管理，疫苗接種物聯(lián)網(wǎng)一體化解決方案，在智慧血液安全，智慧疫苗接種等智能解決方案上實(shí)現(xiàn)突破產(chǎn)品主要應(yīng)用于醫(yī)院，疾控，疫苗接種點(diǎn)，制藥公司等場(chǎng)景21Q1，物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入占公司總收入的25%物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)已成為公司營(yíng)收增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)力之一

2)生物安全:過(guò)去幾年，公司不斷加大生物安全新產(chǎn)品的研發(fā)投入，生物安全業(yè)務(wù)布局不斷加快2020年，公司生物安全柜，二氧化碳培養(yǎng)箱，離心機(jī)，安全采樣室，高壓滅菌器，醫(yī)用空氣消毒機(jī)等新產(chǎn)品將陸續(xù)上市其中，生物安全柜實(shí)現(xiàn)收入1.43億元，同比增長(zhǎng)163.20%，二氧化碳培養(yǎng)箱收入同比增長(zhǎng)486.38%，進(jìn)入國(guó)家干細(xì)胞資源中心，中國(guó)軍事科學(xué)院蛋白質(zhì)研究中心，恒潤(rùn)盛達(dá)等高端用戶實(shí)驗(yàn)室此外，公司通過(guò)收購(gòu)重慶三大成果，將生物安全產(chǎn)品延伸至耗材和試劑領(lǐng)域

生物醫(yī)藥低溫存儲(chǔ)業(yè)務(wù)在國(guó)際渠道創(chuàng)造優(yōu)勢(shì)，海外業(yè)務(wù)增長(zhǎng)可期。

公司海外業(yè)務(wù)主要分為兩部分，一是大項(xiàng)目直銷模式，二是分銷模式在海外市場(chǎng)，公司以大項(xiàng)目為切入點(diǎn)，逐步拓展市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)憑借太陽(yáng)能疫苗安全解決方案，公司進(jìn)入聯(lián)合國(guó)衛(wèi)生組織長(zhǎng)期采購(gòu)合作名單，與世衛(wèi)組織建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作模式此后，公司逐漸在發(fā)達(dá)國(guó)家建立了銷售網(wǎng)絡(luò)

2020年疫情下，公司新增海外經(jīng)銷商118家，海外分銷網(wǎng)絡(luò)已超過(guò)400家，覆蓋全球120多個(gè)國(guó)家和地區(qū)伴隨著全球銷售網(wǎng)絡(luò)的不斷擴(kuò)大，公司海外收入占比不斷提升，2020年海外收入占比將達(dá)到27%公司一直將海外市場(chǎng)拓展作為重要的發(fā)展戰(zhàn)略憑借產(chǎn)品和渠道優(yōu)勢(shì)，未來(lái)公司海外業(yè)務(wù)增長(zhǎng)可期

風(fēng)險(xiǎn)警告:

1.生物醫(yī)藥低溫存儲(chǔ)下游市場(chǎng)需求釋放不達(dá)預(yù)期，2.物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)和生物安全業(yè)務(wù)收入未達(dá)到預(yù)期，3.全球化的進(jìn)展沒(méi)有達(dá)到預(yù)期

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