華創證券發布研究報告稱，海爾生物預計21—23年度凈利潤分別為8.47，7.27和9.82億元，同比增長122%，—14%和35%，凈利潤為5.20/7.28/9.83億元，同比增長65/4521—23年對應的EPS分別為2.67，2.29，3.1元，21—23年對應的PE分別為42，49，36倍目標價140.5元首次報道，給出推薦評級

華創證券主要觀點如下:

海爾生物以生物醫藥低溫存儲業務起家，市場份額全球第三，國內第一。

海爾生物成立于2005年，2019年10月在科創板上市公司主要業務是為樣品安全，藥物和試劑安全，疫苗安全和血液安全提供覆蓋—196至8整個溫度范圍的生物醫藥低溫儲存解決方案，以及基于用戶需求的自動化，智能化，綜合化升級，為涵蓋多類生物安全產品的物聯網場景提供全面解決方案

在全球生物醫藥低溫存儲市場，公司市場份額排名第三在中國生物醫藥低溫存儲市場，公司市場份額排名第一，在樣品安全，藥品及試劑安全，疫苗安全，血液安全四個子市場的市場份額排名第一下游應用場景下生物醫藥低溫存儲需求的快速增長將為公司業績帶來持續增長動力

物聯網和生物安全業務戰略轉型，進一步打開增長空間。

1)物聯網:2018年，公司推出血液管理，疫苗接種物聯網一體化解決方案，在智慧血液安全，智慧疫苗接種等智能解決方案上實現突破產品主要應用于醫院，疾控，疫苗接種點，制藥公司等場景21Q1，物聯網業務收入占公司總收入的25%物聯網業務已成為公司營收增長的重要驅動力之一

2)生物安全:過去幾年，公司不斷加大生物安全新產品的研發投入，生物安全業務布局不斷加快2020年，公司生物安全柜，二氧化碳培養箱，離心機，安全采樣室，高壓滅菌器，醫用空氣消毒機等新產品將陸續上市其中，生物安全柜實現收入1.43億元，同比增長163.20%，二氧化碳培養箱收入同比增長486.38%，進入國家干細胞資源中心，中國軍事科學院蛋白質研究中心，恒潤盛達等高端用戶實驗室此外，公司通過收購重慶三大成果，將生物安全產品延伸至耗材和試劑領域

生物醫藥低溫存儲業務在國際渠道創造優勢，海外業務增長可期。

公司海外業務主要分為兩部分，一是大項目直銷模式，二是分銷模式在海外市場，公司以大項目為切入點，逐步拓展市場網絡憑借太陽能疫苗安全解決方案，公司進入聯合國衛生組織長期采購合作名單，與世衛組織建立了長期穩定的合作模式此后，公司逐漸在發達國家建立了銷售網絡

2020年疫情下，公司新增海外經銷商118家，海外分銷網絡已超過400家，覆蓋全球120多個國家和地區伴隨著全球銷售網絡的不斷擴大，公司海外收入占比不斷提升，2020年海外收入占比將達到27%公司一直將海外市場拓展作為重要的發展戰略憑借產品和渠道優勢，未來公司海外業務增長可期

風險警告:

1.生物醫藥低溫存儲下游市場需求釋放不達預期，2.物聯網業務和生物安全業務收入未達到預期，3.全球化的進展沒有達到預期

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