上周，美國最新公布的3月CPI通脹數據略低于預期，當周COMEX黃金從2023.7美元/盎司回調至2017.7美元/盎司（周環比-0.30%），AU9999從445.9元/克漲至449.4元/克（周環比0.77%）。美國十年期國債收益率回升至3.52%，實際利率回升至1.22%。

上周公布的3月美國CPI同比+5.0%，預期+5.1%，通脹小幅低于預期；環比+0.1%，持續走低。核心CPI同比+5.6%，預期+5.6%，核心通脹符合預期，依然較為頑固。拆分看能源和二手車依然是主要的負貢獻，而房租同比依然堅挺在8.2%。基于高頻數據跟蹤，后續房租或將接棒能源和二手車，可能成為二季度通脹回調的主力。

美聯儲紀要判斷2023年美國經濟將陷入淺衰退（mild recession），通脹有望大幅回落，對銀行業風險的關注將顯著提高。總的來看，本次會議標志著美聯儲貨幣政策重心的一次重要轉向——從過去一年堅定抗通脹，轉為兼顧銀行業的金融系統性風險，衰退目標得到重視，整體利好后續政策傾向轉鴿，利好黃金定價。

展望二季度，華安基金指數與量化投資部認為，美國經濟持續面臨滯脹風險，原油企穩反彈背景下，可能再度拉動通脹。在銀行危機發酵風險的影響下，信貸市場惡化繼續蔓延，導致經濟需求降溫。當前黃金的配置邏輯包括短期投資價值、美聯儲加息周期步入尾聲、央行加大黃金配置力度。

基于上述分析，結合當前基本面情況，華安基金指數與量化投資部對于黃金投資價值保持中性偏樂觀態度。未來一周黃金投資中重點關注的信號：（1）美國Markit PMI數據；（2）美聯儲5月加息預期。

人民幣計價黃金與國際金價走勢比較：

來源：Blooomberg，華安基金

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