22Q1業(yè)績超預期，以火電資產(chǎn)為主要資產(chǎn)的合資，聯(lián)營企業(yè)貢獻的投資收益大幅扭虧該公司發(fā)布了2022年第一季度報告按照22Q1中國企業(yè)會計準則，公司實現(xiàn)凈利潤189.6億元，同比增長+63.3%，扣非歸母凈利潤186.2億元，同比增長+60.7%分部業(yè)績方面，公司22Q1煤炭，交通，發(fā)電，煤化工業(yè)務分部利潤總額分別為1.87億，5.34億，2.56億，2.2億元，同比分別為+100%，—5%，+47%和—30%22Q1公司對合營企業(yè)和聯(lián)營企業(yè)的投資收益達到8.6億元，同比增長+12%21Q2—Q4虧損因煤價高企而加深此外，公司Q1成本控制良好，基本消除了非經(jīng)常性損益因素的影響22Q1噸煤凈利潤約185元最近一些煤礦的核產(chǎn)能增加了460萬噸公司22Q1商品煤產(chǎn)量8080萬噸，同比增長+3.6%，煤炭綜合價格624元/噸，同比上漲+31.4%，煤炭生產(chǎn)單位成本150元/噸，同比+16.8%，綜合毛利率達到35.5%，同比+11.6個百分點預計噸煤凈利潤約185元，同比+93%最近幾天，公司發(fā)布公告稱，神山，黃魚川，Seiryuji礦累計核產(chǎn)能增加460萬噸，較公司21年自產(chǎn)煤產(chǎn)能3.07億噸同比+1%受益于新機組投產(chǎn)和電價上調(diào)，22Q1發(fā)電業(yè)務利潤大幅提升去年，該公司先后投產(chǎn)了632萬千瓦機組最近幾天，羅源灣項目2號機組通過168小時試運行22Q1公司發(fā)電量+25.7%，售電量+26.1%，平均利用小時數(shù)+4.8%，電價+21.6%，電費+21.7%預測和投資建議根據(jù)中國企業(yè)會計準則，預計22—24年EPS分別為3.37，3.52，3.57元/股，給予公司a股22年P(guān)E估值12倍，對應合理價值40.46元/股根據(jù)公司AH股最新溢價率及港幣與人民幣匯率，h股合理價值為33.61港幣/股，維持公司A，h股買入評級風險提示煤價超預期下跌，公司成本超預期上漲
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