受生豬養(yǎng)殖業(yè)務影響，公司2022Q1虧損37.63億元公司公布一季報:2022Q1實現(xiàn)營業(yè)收入145.9億元，同比下降13.3%，稅前虧損37.63億元，扣非后虧損35.98億元公司業(yè)績大幅下滑主要是由于生豬養(yǎng)殖行業(yè)不景氣，公司生豬養(yǎng)殖業(yè)務虧損2022Q1生豬出欄同比增長92%，生豬業(yè)務綜合成本約18元/公斤公司重構生物安全防控體系，全面推廣云南抗非模式，更新完善種豬場，服務部門，飼料廠生物安全手冊，組建事業(yè)部，三級公司生物安全團隊各級管理干部扎根生產一線，靠前指揮，統(tǒng)籌管理硬件配置，流程管理，運行監(jiān)督自2021Q3以來，公司養(yǎng)殖場平均健康產仔數(shù)維持在10.1—10.3只伴隨著種豬品質的提高，種豬的繁殖性能和生產性能穩(wěn)步提高，仔豬成本逐步下降2022Q1公司生產生豬402.4萬頭，同比增長92%，1—3月，公司生豬銷量分別為150.61萬頭，106.90萬頭和144.84萬頭，生豬銷售均價分別為14.09元/公斤，12.55元/公斤和12.17元/公斤由于公司生豬綜合成本約為18元/公斤，2022Q1生豬養(yǎng)殖業(yè)務虧損23—24億元值得注意的是，公司2022Q1資產減值損失近10億元，屬于存貨跌價準備，并非種豬資產減值2022Q1肉雞出欄同比小幅增長，家禽業(yè)務略有盈利公司高度重視肉雞生產技術和管理，生產保持高水平和穩(wěn)定性疾病防控效果優(yōu)于同行2021年，肉雞出欄率達到94.75%，創(chuàng)歷史新高該公司優(yōu)化飼料配方，以對沖飼料原料價格上漲的影響全年料肉比同比下降0.15，肉雞養(yǎng)殖總成本降至6.5元/公斤在原材料價格上漲的背景下，養(yǎng)殖成本仍具有較強的競爭優(yōu)勢2022Q1公司生產肉雞2.27億只，同比微增0.1%，逐月來看，1—3月，公司肉雞銷量分別為9000萬只，5600萬只，8000萬只，肉雞銷售均價分別為13.98元/公斤，14.63元/公斤，13.44元/公斤根據(jù)我們的計算，公司的家禽業(yè)務在2021年略有盈利預計2022年禽鏈價格上行，2023年生豬價格上行我國生豬養(yǎng)殖業(yè)產能拐點出現(xiàn)在去年6月:根據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，今年2月底我國能繁母豬存欄量將由去年6月底的4564萬頭，下降到4268萬頭，累計下降6.5%，農業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，今年2月能繁母豬存欄量環(huán)比下降0.5%，目前仍處于下降通道，3月份生豬價格持續(xù)低迷，我們預計3月份能繁母豬存欄數(shù)據(jù)將繼續(xù)下降最近仔豬價格飆升，散養(yǎng)農戶麩皮積極性有所回升我們維持之前的判斷如果不出現(xiàn)嚴重疫情，今年行業(yè)將經歷磨合期，2023年豬價有望進入上行周期我們預計2022年禽鏈價格會上漲①2020年白羽肉雞更新100萬套，同比下降18%2022年，白羽肉雞價格有望企穩(wěn)回升，2021年全國祖代更新同比增長24.3%，2023年雞價下行②受新冠肺炎疫情和產能增加的影響，受人感染H7N9疫情沖擊，2020年黃羽肉雞行業(yè)虧損僅次于2013年祖師爺?shù)拇鏅诹繌?020年年中開始下跌，2020—2021年黃羽肉雞行業(yè)全面虧損，行業(yè)持續(xù)喪失產能預計2022年黃羽雞價格溫和上漲建議投資:我們預計公司2022—2024年生豬出欄1800萬頭，生豬出欄2700萬頭，生豬出欄3780萬頭，同比分別增長36.2%，50.0%，40.0%，對應凈利潤—50.94億元，76.76億元，223.79億元，對應EPS分別—0.8元，1.5%，1.5%調整種豬體系后，公司打造了一批高繁殖母豬，種豬生產性能全面提升2022年屠宰量預計達到1800—2000萬頭預計2023年生豬價格將開始上漲現(xiàn)在給公司平均8000元的生豬市值，對應1440億元的生豬市值和300億元的肉雞市值目標市值1740億元，合理估值27.39元，因此維持買入評級提示疫情處于危險之中，豬價暴跌
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