季報亮點:1，公司營收同比增15%，PPOP 同比增17.8%，基本符合我們預期 凈利潤同比增20.8%，回歸疫情前的利潤增速，與PPOP 的增速也基本匹配，并未通過減小撥備計提釋放利潤凈利息收入和手續費是主要拖累項，分別同比增13%和1%凈利息收入增速較低主要是去年同期息差是高基數展望2 季度及全年，Q2 利息收入增速預計隨基數效應消除逐步回升凈手續費增速走弱則是受資本市場低迷影響，公司手續費收入83%來自代銷貢獻，市場行情較弱對公司的收入沖擊較大今年行業手續費增長預計均承壓，但壓力最大點主要集中在上半年 綜合看，Q2 及往后，營收端增速有望逐季回升，利息收入主貢獻，手續費拖累程度下降2，1Q22 凈利息收入實現環比15.4%的高增長，規模高增主驅動，凈息差也實現逆勢環比回升其中生息資產規模環比增10.3%，單季年化凈息差在4季度低位環比大幅上行12bp 至1.83%凈息差的環比大幅回升主要是負債端驅動: 單季年化時點資產收益率環比下降11bp 至3.68%，負債端付息率也環比下降27bp 至2.06%，負債端下行由存款占比提升和主動負債成本下降共同貢獻3，總資產規模增速為近6 年來新高，同比+31%存貸兩旺1 季度新增貸款672 億，同比多增184 億細分項看，對公，零售和票據分別新增502 億，66 億和103 億，對公是大頭，其次為票據1 季度新增存款2458 億，較去年同期多增1337 億，新增規模較去年翻倍，也遠超貸款新增規模1 季度存款開門紅亮眼 季報不足:1，凈非息收入增速如期走低:手續費是主要拖累，凈其他非息增長平穩1Q22 凈非息收入同比+20.4%:手續費增速回落至1%，凈其他非息收入同比增30%寧波銀行手續費收入中83%來自代銷業務收入，受資本市場行情波動影響較大2，寧波銀行不良生成邊際在上升，預計21 年中經濟轉弱對公司小微客戶資產質量邊際增加一定的壓力，而寧波的風控一貫審慎，對不良的認定處置非常及時，當前正處于加大不良處置階段公司自21年4 季度開始加大不良處置，不良生成從過去的0.6%—0.8%的水平開始上升到1%左右，公司處置及時，存量不良余額維持在低位不良率環比持平在0.77%低位，資產質量報表干凈單年化不良凈生成環比上升14bp 至1.08%，但升幅較4Q21有所收斂 投資建議:寧波銀行是我們持續推薦的優質銀行，市場化機制使其成長的持續性最強寧波銀行資產質量優異且經歷了周期檢驗，高盈利高成長持續，公司市場機制靈活，管理層優秀，是稀缺性的優質銀行代表公司2022E，2023E PB 1.53X/1.33X，PE 10.21X/8.68X寧波銀行深化多元利潤中心建設，財富管理是新跑道，未來公司仍能持續保持較快速增長，我們維持重點推薦 風險提示:經濟下滑超預期，公司經營不及預期
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