摘要
以太坊 ( ETH ) ETF 已通過美國證券交易委員會 ( SEC ) 的批準，繼今年早些時候比特幣 ETF 的批準之后。
通過分析比特幣 ( BTC ) 的價格走勢，可以看到其初期表現強勁，隨后在“利好出盡”時下跌，最后再次反彈。
預計 ETH 的 ETF 批準后將出現類似的價格走勢。
我們的策略是在 ETF 批準和上市前持有 ETH ，預期其在上市前將有強勁表現，并在達到歷史新高前的回調中買入。
經過數月的期待，這一刻終于來臨。以太坊現貨 ETF 已獲 SEC 批準。繼比特幣現貨于 1 月 10 日獲批后，現在輪到 ETH 了。本文將借鑒比特幣 ETF 批準的經驗，探討以太坊可能的市場反應。
首先，我們將回顧 BTC 在 ETF 批準前后的價格表現。接著，分析 ETH 當前的市場情況是否與 1 月 10 日比特幣獲批時相似，突出其相似和不同之處。
最后，這些分析結合我們的解讀，將為您提供有關 ETH ETF 批準事件后的投資建議。
BTC 價格走勢和市場動態：批準前、批準中和批準后
比特幣 ( BTC ) 的 ETF 批準過程漫長且充滿挑戰，但每一次障礙的克服都影響了 BTC 的價格走勢。
根據路透社 2023 年 8 月 29 日的報道：
美國哥倫比亞特區上訴法院裁定，美國證券交易委員會 ( SEC ) 拒絕加密資產管理公司 Grayscale Investments 上市比特幣價格追蹤 ETF 的申請是錯誤的。 |
這一消息發布后， BTC 當天表現積極，漲幅達到 6% 。
然而，盡管有利好消息， BTC 在接下來的兩個月里表現不佳。我們認為主要有以下幾個原因：
美國 10 年期國債收益率從 4.1% 上升至 4.6% ，對 BTC 等風險資產形成壓力。
SEC 可能會上訴法院的決定，且有 45 天的上訴期。
2023 年 10 月 13 日， SEC 決定不對法院的決定提出上訴。這一決定出乎許多投資者的意料，因為這表明 SEC 承認了自己的錯誤，并為投資者多年來關注的 BTC ETF 產品的審查鋪平了道路。隨后， BTC 開始強勁反彈，從 10 月 13 日到 1 月 9 日漲幅達 70% 。
（BTC 行情走勢）
經過十年的努力， SEC 于 1 月 11 日最終批準了 BlackRock 、 ARKK 、 VanEck 和 Fidelity 等發行人的 10 個 ETF 提案。
在此之后， ETF 批準被視為“利好出盡”事件，持續了兩周。然而， BTC 隨后再次強勁反彈，并在 3 月 11 日創下 73,664 美元的歷史新高。
從 1 月 11 日到 3 月 11 日， BTC 又上漲了 60% 。
（BTC 行情走勢）
這一波反彈得益于強勁的 ETF 資金流入。
然而，自 3 月 18 日以來，這一需求開始減弱。
需求減少的同時，大量資金從 Grayscale Bitcoin Trust ETF ( BTC ) ( GBTC ) 流出。該基金在 ETF 批準前持有近 60 萬 BTC ，占總供應量的 3% 以上。資金流出的主要原因是較高的管理費， GBTC 的費用為 1.5% ，而新 ETF 的費用為 0.30% 。
紅色區域顯示了與 BTC ETF 流入減少一致的持續強勁的資金流出，解釋了 BTC 在 3 月至 4 月期間表現不佳的原因。您可以在下圖中詳細查看資金流出的情況：
然而，隨著 Grayscale 決定降低費用，資金流出已趨于穩定。目前， GBTC 持有近 29 萬 BTC 。自 3 月 14 日以來， BTC 一直在區間震蕩，并多次成功測試其關鍵的 60k 關口。
我們可以從這種價格走勢中得出什么結論？
BTC 在 ETF 批準前表現非常強勁。然而，批準之后出現了兩周的“利好出盡”現象。盡管如此，強勁的資金流入依然支撐了 BTC 的價格，盡管這些資金流入被 GBTC 的資金流出所抵消。
在達到歷史新高后， BTC 已在兩個月內保持區間波動。
那 ETH 的價格走勢會怎樣？
ETH 是否會表現出類似的價格走勢？在我們看來，這種可能性很高。然而，有幾個關鍵區別需要注意。首先， ETH ETF 的批準在之前并不受歡迎。然而市場共識在短短四天內劇烈變化，批準概率從 25% 上升到 70% 。
SEC 為什么改變了立場？我們認為主要是出于政治原因。美國政府開始認識到加密貨幣在美國民眾中的重要性。在選舉年，失去選票是不允許的。因此， CoinDesk 報道 5 月 20 日：
美國證券交易委員會 ( SEC ) 要求有意推出以太坊交易所交易基金的交易所更新 19b-4 文件，以趕在本周的關鍵截止日期之前。 |
由于市場預期的意外變化， ETH 價格迅速上漲，在兩天內上漲了 22% 。盡管 BTC 在批準前也表現強勁，但由于有更多時間來預期，其上漲更加平穩。
我們預計 ETH 的上漲幅度可能會比 BTC 更加迅猛，因為投資者急于“趕上”他們可能錯過的 BTC 機會。
ETH 行情走勢
多個額外的因素都可能影響 ETH 的價格走勢。比如：ETH 具有質押機制，許多投資者愿意將他們的 ETH 用于質押以獲取收益。
然而， SEC 要求在 ETF 申請中去除質押功能。由于能夠從資產中獲取收益非常吸引人，缺乏質押功能的 ETF 比單純持有和質押 ETH 吸引力稍弱。盡管如此，我們仍認為 ETF 對于機構和零售投資者來說是一個有吸引力的產品，保證了強勁的需求。
另一個關鍵因素是 ETF 上市日期的不確定性。 SEC 、發行人和交易所花了數月時間為 BTC 協商 19b-4 和 S-1 文件，而對于 ETH 的相應程序剛剛開始。這可能需要數周甚至數月才能完成。
此外， ETH 的市值是 BTC 的三分之一，使其價格波動性更大，更容易受到市場情緒的影響。我們認為這是一個積極因素，尤其是考慮到 BlackRock 和 JP Morgan 等大機構對 ETH 的看好。 Grayscale Ethereum Trust ( OTCQX:ETHE ) 持有約 2.5% 的 ETH 流通量，這可能會在短期到中期內產生賣壓，類似于 GBTC 的情況。
然而，我們預計 Grayscale 會避免過去的錯誤，實施更低的費用，從而減少資金流出的壓力。
我們的戰略
在 ETF 批準后，可能會出現類似于 BTC 的“利好出盡”現象。
當 BTC 現貨 ETF 在 1 月獲得批準時，這一事件前所未有。 BTC 在批準前穩步上漲，在批準后急劇上升，然后下跌約 22% ，隨后再次迅速升至新高。
我們預計 ETH 可能會出現類似的走勢，但我們建議不要僅憑這一預期進行交易。保持對 ETH 的持有更為穩妥，因為這次的情況可能有所不同。當初在 BTC 批準時賣出的人，如果沒有在低位重新買入，便錯過了后來的漲勢，而且可能無法及時在低位買入。
我們建議逢低買入。假如出現“利好出盡”現象和 Grayscale 的資金流出，將會是吸引人的買入機會。以太坊現貨 ETF 的出現為投資者提供了一種更加便捷的以太坊投資途徑，這一點尤其對那些已經熟悉傳統股票市場的投資者來說尤為重要。
一旦上市成功允許交易，那么與在加密貨幣交易所直接購買以太坊相比，通過股票市場甚至是手機 APP 一鍵轉賬購買以太坊現貨 ETF 要簡單得多。其中 BiyaPay 就是這樣一個簡單便捷可以一鍵轉賬購買以太坊現貨 ETF 的工具，投資者可以直接入金 USD 等法幣或者 USDT 等數字貨幣，然后一鍵購買現貨 ETF 即可。
投資者不需要使用新的交易所，創建新的交易賬戶、學習如何使用數字錢包，使得即使是對加密貨幣了解不多的普通投資者也能輕松參與。
說回以太坊，目前我們認為在 2900 美元到 3200 美元之間的回調后，可以積累頭寸，因為這些位置在歷史上是強支撐和阻力區間。
最后，和 BTC 一樣， ETH 在超過歷史新高后可能會出現一定的疲軟。我們建議在其超過 4666 美元的歷史新高后逐步減少持有的 ETH 頭寸。
結論
我們堅信 ETH ETF 的批準是一個重要的里程碑。在我們看來，這將帶來極好的投資機會。通過分析 BTC 的價格走勢，我們看到最初的強勁表現、“利好出盡”后的下跌，以及隨后再次反彈的趨勢。我們預計 ETH 會有類似的走勢，但會受其市值、 ETF 上市日期、質押功能和 Grayscale 潛在資金流出影響的具體因素影響。
我們的策略是在 ETF 批準和上市前持有 ETH ，預期其在上市前會有強勁表現。
上市后，預計會有“利好出盡”現象，但建議繼續持有 ETH ，以避免錯過潛在的上漲機會。我們建議在價格下跌時買入，尤其是 2900 美元到 3200 美元之間，并在 ETH 超過 4666 美元的歷史新高后逐步減少持倉。
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