伴隨著全球經濟的復蘇，何時退出超大規模量化寬松貨幣政策成為市場關注的焦點從目前的情況來看，發達經濟體的央行在貨幣政策調整的步伐上表現出明顯的差異加拿大銀行在收緊貨幣政策方面大踏步前進，英國銀行也降低了購債規模和速度在8月份的貨幣政策會議上，澳大利亞儲備銀行維持基準利率和債券收益率目標不變，也維持量化寬松減持計劃不變根據計劃，澳大利亞儲備銀行將在9月份將每周債券購買規模降至40億澳元
與此同時，歐洲央行和日本央行仍保持低利率和寬松貨幣政策的基調根據6月份歐洲央行貨幣政策會議紀要顯示，在復蘇步伐加快之際，政策制定者在會上就減持計劃進行了辯論，最終達成廣泛共識，將保持較高支持度7月貨幣政策會議上，歐洲央行保持基準利率和資產購買規模不變，強調不會過早收緊貨幣政策
市場最關注的美聯儲可能會透露更多關于減少購債的消息目前，美聯儲官員中有鷹派和鴿派一些官員認為，美國就業市場已取得實質性進展，應盡快開始減少債務購買一些官員還表示，他們需要謹慎減少債務購買，仍需觀察經濟復蘇的下一步發展鑒于美國7月非農就業數據表現亮眼，新增就業94.3萬人，為2020年8月以來最大增幅市場預計，美聯儲將在8月下旬于杰克遜霍爾舉行的全球央行年會上宣布更多有關減少購債的消息
許多因素共同影響美聯儲貨幣政策的調整
從目前的情況來看，哪些因素會影響美聯儲貨幣政策的調整成為各方關注的焦點中國銀行研究院高級研究員王攸欣在接受《金融時報》采訪時表示，從美聯儲貨幣政策調整框架和政策目標來看，影響政策調整的因素主要有以下幾個方面:一是美國經濟復蘇如果經濟復蘇良好，經濟增速加快，繼續實施寬松貨幣政策的必要性將降低，美聯儲將逐步啟動貨幣政策正常化進程第二，就業市場的復蘇，比如失業率和非農就業的變化，其實是美國經濟復蘇的代理變量，本質上還是受經濟復蘇的影響第三，通貨膨脹水平如果價格水平持續并大大超過2%的貨幣政策目標，美聯儲將收緊貨幣政策，以穩定價格此外，金融穩定和財政政策對貨幣政策調整的影響也在加大
從經濟復蘇的角度來看，與其他主要發達經濟體相比，美國目前的經濟復蘇是可喜的在美國，7月Markit制造業采購經理指數最終值達到63.4，創歷史新高7月美國ISM制造業PMI為59.5，連續第14個月處于擴張區間7月，美國Markit服務業最終PMI達到59.9，仍處于擴張區間在美國，7月ISM非制造業PMI也處于64.1的高位
與此同時，美國的通貨膨脹水平也在上升6月，美國核心個人消費價格指數同比增長3.5%，創1991年7月以來新高7月份，居民消費價格指數環比上漲0.5%，同比上漲5.4%不排除食品和能源的核心CPI環比上漲0.3%，同比漲幅仍達到4.3%的高位紐約聯邦儲備銀行最近幾天發布的一項調查顯示，美國消費者的中期通脹預期在7月升至8年來最高水平
美國經濟可能陷入滯脹，但目前概率不高在大規模財政和貨幣政策的刺激下，美國經濟復蘇態勢相對較好伴隨著疫情的反彈，政策和基數效用的下降，年底會逐漸回落增長形勢可能仍優于歐元區和日本等其他發達經濟體萎縮或停滯的概率很小根據王攸欣的分析，通貨膨脹問題可能長期存在，短期內不會緩解在芯片等供應鏈緊張，儲蓄過剩，消費重啟等因素的推動下，美國的通脹可能會持續很長時間，在美聯儲正式開始加息之前可能不會大幅回落需要警惕的是，美聯儲加息后，美國金融市場的波動可能會超出預期，可能會誘發新一輪危機2023年后，更有可能出現‘停滯’風險
歐洲央行堅定執行寬松政策
值得注意的是，與美聯儲不斷向市場發布減少購債信息相比，歐洲央行繼續保持寬松的貨幣政策立場在最新的政策框架評估中，歐洲央行將其中期通脹目標設定為2%這是歐洲央行20年來首次調整通脹目標此前，其通脹目標是接近但低于2%歐洲央行行長拉加德表示，2%不是上限，暫時適度偏離目標是允許的，令人擔憂的是，通脹將繼續大幅偏離目標
可是，歐洲央行內部對其相對于鴿派的政策立場有不同的聲音歐洲央行管理委員會諾爾特對積極利用資產負債表作為政策工具持懷疑態度，認為緊急貨幣刺激措施應該在2022年3月左右結束歐洲央行執行董事施納貝爾表示，中期通脹仍將低于歐洲央行的目標不斷上升的通脹預期給了人們樂觀的空間，財政和貨幣支持政策必須繼續
根據消息顯示，預計歐洲央行決策者不會在9月的貨幣政策會議上就資產購買計劃的未來做出決定雖然今年二季度歐元區經濟走出衰退，二季度歐元區初始GDP環比增長2.0%，同比增長13.7%，但疫情帶來的不確定性風險仍將存在
發達經濟體央行或殊途同歸
總體而言，目前可以明顯看出，發達經濟體各央行之間對于收緊貨幣政策采取了不同的做法而政策的分化與經濟復蘇程度的差異不無關系不過，在王有鑫看來，盡管上半年發達經濟體的經濟復蘇存在分化，但分化程度正逐漸收斂今年上半年，美國經濟復蘇態勢較好，一二季度GDP環比增長折年率分別為6.3%和6.5%，歐元區一季度受疫情影響經濟繼續萎縮，但二季度伴隨著疫情好轉，經濟復蘇逐漸加速，日本一季度經濟再度負增長，奧運經濟帶動效應下降而在下半年，伴隨著疫苗接種加速，預計發達經濟體復蘇將加速，歐美之間的分化程度將有所收窄王有鑫說
在去年實施了大規模量化寬松貨幣政策的部分發達經濟體央行將如何調整貨幣政策，預計將繼續成為市場關注的焦點王有鑫表示，目前包括發達經濟體在內的全球經濟復蘇尚不穩固，歐元區和日本等主要經濟體在中短期仍將維持寬松貨幣政策，但伴隨著經濟復蘇進程推進，貨幣政策逐漸呈現轉向跡象和預期，正常化討論增加目前來看，考慮到美國經濟復蘇好于歐日，可能率先啟動縮表未來，伴隨著歐美經濟復蘇分化態勢逐漸收斂，貨幣政策調整或將逐漸趨同
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