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從并到整由大而強并購重組助推新舊動能加速轉換

2023-10-24 21:23 來源:同花順財經 作者:顧曉蕓 閱讀量:6655 

并購重組是企業發展壯大的“助推器”,也是加速國民經濟結構調整與深化供給側結構性改革的“快車道”。全面注冊制背景下,資本市場在企業并購重組的主渠道作用得以進一步發揮,力促優質資產與資本市場之間的“雙向奔赴”。

從并到整由大而強并購重組助推新舊動能加速轉換

從完成效果來看,不少上市公司借助并購重組實現“強身健體”,提升上市公司質量。2022年以來,滬市共披露重組方案85單,實施完成重組61單,交易金額3310億元。與披露重組方案前相比,上述完成重組的公司中,有42家市值有明顯提升,其中25家位列百億市值行列,1家千億以上市值;有40家公司重組完成當年的營業收入實現同比增長,平均增幅達35%,32家公司的凈利潤同比增長,平均增幅達91%。

一方面,隨著新一輪國資國企深化改革的推進,央企、地方國企集團專業化、產業化重組整合提速,持續涌現了一批百億級、千億級的大體量重組交易;另一方面,隨著并購重組基礎制度市場化改革的持續深入,更多上市公司借助并購重組參與國內、國際競爭,實現產業鏈供應鏈整合,夯實轉型實效和發展質量。

服務實體:創新底色更足,科技分量更重

日前,證監會表示,將健全資本市場服務科技創新的支持機制,引導資源向科技創新領域集聚,激發市場科技創新活力,助推科技企業做優做強,暢通“科技-產業-金融”良性循環。

實踐來看,2022年以來,我國經濟轉型發展進一步加速,傳統行業加速調整,新能源汽車、清潔能源等新興行業快速崛起,直接催生并購重組接軌高端價值創造的新方向。滬市公司并購標的中,高新技術產業、高端制造業占比顯著提升,戰略性新興行業并購重組單數占到滬市并購重組的近五成。上市公司并購重組的創新底色更足、科技分量更重。

長飛光纖欲借并購達成“強強聯合”,將諾基亞集團旗下射頻電纜資產攬入麾下。公司今年8月公告,擬以現金710萬歐元,收購由諾基亞旗下RFS控股的全資子公司Radio Frequency Systems GmbH及安弗施無線射頻系統(蘇州)有限公司的全部股權。從協同性來看,標的公司主要從事包括射頻電纜、漏纜、混合電纜等相關電纜產品的研發、生產及銷售,有望與公司現有業務形成優勢互補。

再如,原主營工程設計、勘察、咨詢的中船科技,利用并購重組注入風電、光伏等相關新能源領域資產,優化調整產業結構,提升上市公司價值。原主營煤炭、電力的生產和銷售的遼寧能源(600758),擬收購清能集團從事風電、太陽能發電及天然氣業務,向清潔能源轉型。索通發展(603612)收購鋰電池負極材料和石墨化加工業務,轉型新能源領域。

國企改革:整合內部資源,增強核心功能

在央企國企提高核心競爭力的過程中,資本市場是大舞臺,并購重組是加速器。國資委日前也明確了“中央企業要以上市公司為平臺開展并購重組,助力提高核心競爭力、增強核心功能”等要求。

應時而動,2022年以來,滬市央國企共披露45單并購重組方案,交易金額2581.27億元。滬市國資企業的并購重組基于服務國家戰略、優化國有經濟布局的出發點,不斷深入實施專業化整合,在促進國有資產高質量發展等方面取得了顯著成效,在整合集團內部資源的同時,解決同業競爭、關聯交易等問題。

會東隔金沙江與云南相望,烏東德水電站就位于會東境內的金沙江干流上。另一頭,白鶴灘水電站則矗立在云南省巧家縣和四川省寧南縣的交界處。

今年年初,長江電力完成了對云川公司的重大資產重組,斥資804.84億元“吃下”了烏東德、白鶴灘兩座巨型水電站的投資運營主體。隨著上述資產的注入,長江電力總裝機容量由4559.5萬千瓦增至7179.5萬千瓦,增幅57.46%。其不僅進一步鞏固了長江電力“水電一哥”的龍頭地位,也實現了控股股東三峽集團避免同業競爭的承諾。

另外,中直股份于9月20日公告,公司重大資產重組事項獲得國務院國資委批復——公司擬作價51億元購買昌飛集團、哈飛集團100%股權,標的系我國直升機產業的核心研發及生產企業。重組交易完成后,中直股份將首次實現直升機業務A股整體上市,擁有更加完備的直升機產業鏈,打造具有核心競爭力的市場主體。

在交易方案的設計上,吸收合并也成為國企理順內部架構,整合同類業務的手段之一。此前,中航電子換股吸收合并中航機電,交易金額高達486億元,借此實現了航空電子系統和航空機電系統的深度融合,提升了存續企業在航空工業機載系統的綜合實力。交易完成后,中航電子更名為中航機載(600372)。

民企并購:出手趨于理性,方案強調務實

證監會日前表示,要抓好資本市場支持民營企業發展各項任務的落實落地,推動注冊制改革走深走實,研究優化并購重組“小額快速”審核機制,為民營企業發展壯大提供更多源頭活水。

近年來,滬市不少民營上市公司通過并購重組實施產業資源整合,鞏固自身產業地位。以科創板企業沃爾德為例,公司主營高精密超硬刀具及超硬材料,并于2022年發行股份購買在3C 行業擁有一定的競爭優勢的中高端精密刀具商鑫金泉,進而拓展上市公司產品線,完善行業布局,形成協同效應和優勢互補。據了解,今年6月,鑫金泉年產70萬只的整體硬質合金刀具已實現投產。

無獨有偶,新天然氣以27億港元現金,私有化收購港股上市公司亞美能源。公司主要從事城市燃氣的輸配和銷售業務,通過本次收購,獲取上游的煤層氣勘探、開發和運營資產,推進向天然氣開采業領域的戰略布局,整合上下游產業鏈。

值得注意的是,在市場化博弈特征愈發凸顯的趨勢下,民營上市公司對待并購交易愈發成熟。可以看到,不少滬市民企紛紛采取分步收購、分期支付的方式,有效控制收購風險,保障投資者利益。在此過程中,重組方案的籌劃、設計、推進也更加務實。

有的公司在重組方案中,先購買標的公司部分股權,基于標的資產業績承諾完成情況決定是否收購剩余股權。有的公司先支付首期交易對價,剩余轉讓款在業績承諾期逐年支付,未完成業績承諾的應補償金額從未支付交易對價中抵扣。市場人士認為,上述安排將對保障上市公司及中小投資者利益起到積極作用。

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