一周市場回顧

上周滬深300上漲0.50%，上證綜指上漲0.43%，深證成指上漲0.86%，創業板指上漲0.68%；分行業來看，鋼鐵、通信和采掘漲幅居前。

鋼鐵板塊(+6.22%)漲幅第一，主因鋼材價格上周上漲幅度較大；

通信板塊(+4.21%)漲幅第二，主因通信設備相關個股半年報業績超預期；

采掘板塊(+3.92%)漲幅第三，主因煤炭價格再次大幅上漲。

中歐觀點

市場逐步從此前對經濟下行壓力加劇的過度悲觀中修復，結合二季度較預期更強的投資數據，上周周期行業表現較強。市場對于政策微調以應對下半年經濟增長降速風險的預期正伴隨降準、MLF續作等政策逐漸走向共識。當前A股整體估值在歷史均值附近，行業間分化雖再次加劇，但更多反映的是中長期的行業增長預期，A股整體并未進入泡沫化階段。而在美聯儲貨幣政策日趨復雜化、全球經濟復蘇逐漸拉開差距的影響下，全球股市的風格偏好很難出現類似去年疫情期間以及今年一季度的高一致性，風格的反復使得短期押注某種特定風格的超額收益在減少。預計未來一段時間市場仍將伴隨當前對經濟下行、政策發力、海外異步復蘇等因素持續震蕩。

配置建議

相較對經濟下行預期的反應更敏感的周期和金融等行業，成長及防御板塊可能存在一定超額收益。由于中報季推升了趨勢投資者對成長股的追捧，短期成長股的性價比將進一步下降。展望下半年，處于歷史估值較低水平的通信和公用事業的性價比可能更高，同時房地產板塊的估值防御性可能在市場震蕩間獲得較高的超額收益。建議關注其中具備估值優勢的行業領導企業。

對于債券市場，上周經濟數據顯示，經濟只是邊際放緩，但非全面放緩，因此央行的全面降準更可能是預防式的，并非經濟面臨很大的下行風險。在此情形下，長端利率繼續大幅下行的概率可能不高，久期中性，適當提高杠桿，配置更多中高等級信用債以尋求票息保護可能是當前更好的操作策略。

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。

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