今年的金九銀十，黃金未如預期中的亮眼，相比金價的波動，銅價在今年5月份創下了歷史新高。

日前，紫金礦業舉行了2021年上半年業績說明會數據顯示，上半年，公司實現營收1098.63億元，同比增長32.14%其中，黃金業務占公司營收40.18%，而毛利占比只有20.83%，相比之下，公司銅礦業務雖然只占營收的19.3%，毛利占比卻達到了52%

今年上半年，國際黃金價格最高觸及1953.7美元/盎司，最低下探1679.8美元/盎司，而銅價受供需影響再上十年峰值。

紫金礦業在回復《證券日報》記者采訪時表示，上半年，銅礦業務盈利能力更強是因為銅價大幅度增長，以及公司銅產量增長幅度較大。

銅礦業務毛利貢獻超黃金

數據顯示，2021年上半年，由于黃金在6月份大幅下跌，導致黃金價格整體下跌6.6%而全球最大黃金ETF道富財富黃金指數基金9月2日黃金的持有量減少1.74噸至998.52噸，續創去年4月份以來的新低

與此同時，銅價同比大幅增長今年上半年，全球制造業PMI均值達到56.5%，整體處于高位，疊加全球去碳化理念驅動，清潔能源轉型所需的銅等金屬資源需求進一步高漲，銅價再上十年峰值數據顯示，倫銅最高觸及10748美元/噸，最低下探7705美元/噸，平均價格為9092美元/噸，較上年同期增長71.13%

紫金礦業半年報顯示，今年上半年，公司實現礦產銅產量24.06萬噸，同比增長4.30%，冶煉產銅31.52萬噸，同比增長8.28%銅礦業務銷售收入占報告期內營業收入的19.30%，而產品毛利占集團毛利的52%

對比去年同期，紫金礦業的黃金業務和銅礦業務的地位發生了翻轉式的變化，銅礦業務的毛利貢獻已經反超黃金業務。

2020年上半年，紫金礦業黃金業務銷售收入占報告期內營業收入的61.28%，產品毛利占集團毛利的38.60%，而銅礦業務銷售收入占報告期內營業收入的17.95%，產品毛利占集團毛利的37.35%。

紫金礦業表示，公司黃金業務除了礦山黃金之外，還做了合質金精煉加工業務，這部分業務毛利率低于0.1%，拉低了黃金業務毛利率如果剔除這塊業務，上半年黃金礦山的毛利率是48%左右公司今年產銅目標為54萬噸至58萬噸，目前順利推進公司業務發展重點沒有改變，仍以金銅為主，兼顧其他基本金屬

銅價走勢出現分歧

根據國家統計局數據顯示，2011年至2020年十年間，我國精煉銅產量呈逐年上升趨勢，增速波動變化2020年精煉銅產量達1002.5萬噸，同比增長2.46%，2021年上半年，中國精煉銅產量達515.4萬噸

目前，銅礦行業主要上市公司有:紫金礦業，江西銅業，云南銅業，西部礦業等紫金礦業銅業務呈現爆發式增長態勢，目前公司擁有6200多萬噸銅資源儲量，居全球主要銅企第10名

上半年，紫金礦業剛果卡莫阿—卡庫拉銅礦一期項目第一序列在今年5月份提前投產而塞爾維亞佩吉銅金礦獲得試產許可，計劃于今年9月份之前完成試產而西藏巨龍銅業驅龍銅礦項目一期計劃于年底建成投產，達產后預計年均產銅約16萬噸

紫金礦業對《證券日報》記者表示，目前公司三大銅礦進展順利，相關信息均已對外披露紫金礦業董秘鄭友誠在業績交流會上進一步表示，紫金礦業下半年的產量增長點主要來自兩個新投產的大型銅礦項目

對于銅價走勢，紫金礦業在業績說明會上表示，短期看，伴隨著在產礦山陸續恢復正常及新項目投產，銅精礦供應緊張局面將有所緩解，需求方面，伴隨著海外市場的復蘇和補庫等增加，預期銅價仍有較強支撐長期看，現有礦山老化，新增項目不足，環保約束趨嚴將制約銅的長期供應，新能源汽車，可再生能源發電等將為銅需求帶來較大中長期增量，中長期銅價預計呈上升態勢

不同于上市公司的樂觀態度，市場觀點則認為，9月份銅價依舊高位振蕩，但是比5月份和7月份的高點明顯下移目前，國內銅還處于去庫存階段，伴隨著9月份精煉銅供應恢復，加上在進口驅動下，或將出現精煉銅累庫現象，中期預期銅價將出現振蕩回落

一位不愿具名的業內人士對《證券日報》記者表示，中國經濟復蘇情況較快，而中國的銅消費全球占比已經超過六成，上游銅礦及深加工相關企業獲得較大收益，銅價大幅上漲對下游需求端并不是好消息，高價將抑制需求，長期看，銅價將回歸需求本性。

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