根據(jù)興業(yè)證券發(fā)布的研究報告，維持海星的審慎增持評級SH)，預(yù)計2021—23年度歸母凈利潤分別為2.1/3.01/3.8億元以8月10日收盤價計算，預(yù)計21—23年P(guān)E依次為20.2X/14.1X/11.2X

興業(yè)證券的主要觀點如下:

電極箔價格上漲，助力業(yè)績爆發(fā)。

2021H1實現(xiàn)營收7.77億元，同比增長44.04%，歸母凈利潤8669萬元，同比增長56.46%Q2單季度營收和凈利潤均創(chuàng)歷史新高，實現(xiàn)營收4.3億元，同比增長39.57%，環(huán)比增長23.88%，歸母凈利潤5642萬元，同比增長85.60%，環(huán)比增長86.43%

1)價格:Q2毛利率環(huán)比增長3.2%至26.4%，為近兩年單季度新高。H1電極箔漲價效應(yīng)顯現(xiàn)，但銀行預(yù)計Q2在Q3漲價更為顯著，

2)數(shù)量:公司IPO募投項目均已順利達產(chǎn)并完成項目在Q2，產(chǎn)量開始幫助21H1的產(chǎn)量達到新高

3)結(jié)構(gòu):高端產(chǎn)品量增加上半年，公司完成了汽車電子領(lǐng)域固體鋁電解電容器用電極箔產(chǎn)品的開發(fā)，并開始小規(guī)模試生產(chǎn)同時，5G領(lǐng)域的超高比容電極箔產(chǎn)品已進入批量生產(chǎn)階段，標(biāo)志著公司產(chǎn)品正在向高端產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，未來公司盈利能力將持續(xù)增強

公司不斷擴大產(chǎn)能，迎接5G和新能源的發(fā)展機遇，致力于成為儲能材料行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者。

目前，公司擁有鋁箔產(chǎn)能約3000萬平方米，位居行業(yè)前列2021年5月，公司非公開發(fā)行獲批，預(yù)計新增鋁箔產(chǎn)能約1570萬平方米，主要應(yīng)用于5G，新能源，汽車電子等領(lǐng)域該行預(yù)計公司新領(lǐng)域(電動汽車，充電樁，光伏風(fēng)電，5G等).產(chǎn)品占比已經(jīng)達到20%左右

公司致力于成為行業(yè)龍頭，規(guī)劃目標(biāo)是保持行業(yè)前三伴隨著公司非公開發(fā)行項目的獲批和募資項目數(shù)量的逐步增加，該行認(rèn)為公司2021—2023年電極箔產(chǎn)能有望達到3000/4000/5000萬平方米同時公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，逐步向高端，新興應(yīng)用領(lǐng)域轉(zhuǎn)移下游需求爆發(fā)，供需緊張，將帶動產(chǎn)品價格上漲

風(fēng)險提示:終端需求不及預(yù)期，生產(chǎn)進度低于預(yù)期，電極箔價格大幅下降。

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