根據興業證券發布的研究報告，維持海星的審慎增持評級SH)，預計2021—23年度歸母凈利潤分別為2.1/3.01/3.8億元以8月10日收盤價計算，預計21—23年PE依次為20.2X/14.1X/11.2X

興業證券的主要觀點如下:

電極箔價格上漲，助力業績爆發。

2021H1實現營收7.77億元，同比增長44.04%，歸母凈利潤8669萬元，同比增長56.46%Q2單季度營收和凈利潤均創歷史新高，實現營收4.3億元，同比增長39.57%，環比增長23.88%，歸母凈利潤5642萬元，同比增長85.60%，環比增長86.43%

1)價格:Q2毛利率環比增長3.2%至26.4%，為近兩年單季度新高。H1電極箔漲價效應顯現，但銀行預計Q2在Q3漲價更為顯著，

2)數量:公司IPO募投項目均已順利達產并完成項目在Q2，產量開始幫助21H1的產量達到新高

3)結構:高端產品量增加上半年，公司完成了汽車電子領域固體鋁電解電容器用電極箔產品的開發，并開始小規模試生產同時，5G領域的超高比容電極箔產品已進入批量生產階段，標志著公司產品正在向高端產品轉型，未來公司盈利能力將持續增強

公司不斷擴大產能，迎接5G和新能源的發展機遇，致力于成為儲能材料行業的領導者。

目前，公司擁有鋁箔產能約3000萬平方米，位居行業前列2021年5月，公司非公開發行獲批，預計新增鋁箔產能約1570萬平方米，主要應用于5G，新能源，汽車電子等領域該行預計公司新領域(電動汽車，充電樁，光伏風電，5G等).產品占比已經達到20%左右

公司致力于成為行業龍頭，規劃目標是保持行業前三伴隨著公司非公開發行項目的獲批和募資項目數量的逐步增加，該行認為公司2021—2023年電極箔產能有望達到3000/4000/5000萬平方米同時公司產品結構優化，逐步向高端，新興應用領域轉移下游需求爆發，供需緊張，將帶動產品價格上漲

風險提示:終端需求不及預期，生產進度低于預期，電極箔價格大幅下降。

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