投資要點

1.海外市場:美國非農業部門7月份表現強勁，但退出寬松政策的速度可能會很慢截至7月，非農就業已恢復到疫情前的75%，談減QE的條件基本具備不過，近期新冠肺炎變異病毒再度爆發，為美聯儲保持寬松政策帶來了合理的理由，美聯儲短期內難以改變寬松政策立場預計目前QE退出和加息的速度會比較慢，美聯儲也不會輕易走上貨幣政策退出的道路，即使要退出，也是一個漫長的過程

不過，市場預期美聯儲的節奏將保持一致，美聯儲可能會在9月的FOMC會議上關注退出QE的節奏。

二是增速放緩，政策趨松，預計8月流動性在央行關懷下平穩過渡政治局會議后，市場預期下半年經濟增長與政策取向一致，即經濟增長壓力加大，政策邊際寬松一是海外品種疫情持續發酵，也存在疫情波及國內多個省份的風險第二，房地產投資和基礎設施投資受到嚴格監管第三，出口趨勢存在很大的不確定性PMI數據顯示，制造業擴張持續放緩并呈現結構性差異，小企業降幅明顯，連續三個月低于臨界點8月資金缺口較大，7000億MLF到期，地方債發行較上半年可能加速但在政策穩中有松的基調下，預計央行將在8月份積極對沖流動性缺口，保障流動性平穩過渡

三是熱門成長賽道的籌碼擁擠，結構性極強的市場還在繼續從730政治局會議來看，新能源，碳中和，硬科技等政策相對確定，其他領域不斷爆發這也在一定程度上強化了市場預期，市場繼續極度結構化，資金集中進入高景氣，高增長的新能源產業鏈和電子行業，增長軌道上的芯片進一步擁擠在當前市場風格極度分化的環境下，建議關注景氣擴散的機會，如軍工和計算機

四.投資策略:聚焦科技成長繁榮擴散的機遇美聯儲不會輕易走上貨幣政策的退出路徑，短期內海外流動性無憂，在外部環境風險加劇，國內經濟穩增長壓力上升的背景下，下半年宏觀政策調整力度加大或略有加強，宏觀流動性難以大幅收緊8月流動性缺口有望平穩過渡風格上，與硬科技相關的產業鏈有政策支持，也是公募基金調整倉位，增加公式的方向但熱門賽道的籌碼擁擠，相關板塊前期上漲過快，后市波動或加劇建議投資者合理降低預期收益，關注景氣擴散的機會在產業配置方面，科技增長仍是重點方向，如:新能源產業鏈，半導體，軍工，計算機等主題上，關注碳中和的內涵拓展

風險警告:

國內外疫情反復，企業中期報告業績不及預期，海外市場波動較大，中美博弈加劇。

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