1, 股東分析:

2023年年報(bào)股東變化:易方達(dá)上證50增強(qiáng)減持1370萬(wàn)股,股東排名退到第九位;滬深300指數(shù)本季增持800萬(wàn)股,股東持股排名第六,比三季度提升一名;社保101組合退出前十大股東,至少減持了700萬(wàn)股;國(guó)內(nèi)一位自然人以5163萬(wàn)股持倉(cāng)排名第十大股東。外資通過深股通大幅減持了2.78億股。其他股東持股基本沒變化。

持股股東數(shù)從三季報(bào)的53.02萬(wàn)戶增加到57.33萬(wàn)戶,4季度增加了4.31萬(wàn)戶。可以看到第四季度深港通依然在大舉撤離,這符合去年年底那波外資大規(guī)模撤離。

2, 營(yíng)收分析:

2023年年報(bào)營(yíng)收1646.99億同比下降了8.45%;凈利息收入1179.91億,同比下降了9.33%。非息收入中手續(xù)費(fèi)收入294.3億,比去年同期下降2.58%。更多的數(shù)據(jù)請(qǐng)參考表1:

表1

平安銀行的營(yíng)收表現(xiàn)符合去年全行業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力增大的趨勢(shì)。營(yíng)收下降的主要原因是利息收入下降,畢竟目前中國(guó)銀行業(yè)的現(xiàn)狀是利息收入占大頭。平安銀行利息收入下降既有外界客觀的影響,也有自身主動(dòng)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的因素。

平安銀行第四季度單季凈利息收入266.36億環(huán)比下降9.33%,總資產(chǎn)和生息資產(chǎn)在第四季度有小幅擴(kuò)張,這說明凈息差下降還在持續(xù)中。根據(jù)年報(bào)披露,平銀第四季度的凈息差2.11%比三季度的2.3%下降了19bps。我們可以分析一下凈息差下滑的細(xì)節(jié),如下圖1所示:

圖1

從圖1中可以看到,四季度平銀的資產(chǎn)收益率下滑了19bps,總體負(fù)債成本保持不變。第四季度貸款收益率5.08%比三季度的5.33%下降了25bps。如果繼續(xù)追究細(xì)節(jié),我們會(huì)看到貸款收益率的下降既有結(jié)構(gòu)性因素,也有價(jià)格因素,如下圖2所示:

圖2

從圖2我們可以看出:個(gè)人貸款的平均收益率從三季度的6.39%下降到第四季度的6.1%,環(huán)比下降了29bps。對(duì)公貸款的收益率從4.03%下降到3.89%,環(huán)比下降了14bps。這兩塊都屬于價(jià)格下滑因素。另外,我們也會(huì)注意到對(duì)公貸款的日均余額增長(zhǎng)3.4%,個(gè)人貸款的日均余額下降了2.3%。這就使得低收益的對(duì)公貸款占比提升,也就是我前面說的大的結(jié)構(gòu)性因素。除了大的貸款分類中存在結(jié)構(gòu)性因素,在個(gè)人貸款內(nèi)部也存在結(jié)構(gòu)性變化——按揭貸款和抵押類經(jīng)營(yíng)貸款的余額和占比提升,信用卡和消費(fèi)類貸款的余額和占比下降。占比上升的屬于低收益、低風(fēng)險(xiǎn)的個(gè)人貸款,占比下降的屬于高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的個(gè)人貸款。

2023年整個(gè)銀行業(yè)的外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境表現(xiàn)為對(duì)公強(qiáng)零售弱。由于居民部門和商業(yè)公司的需求疲弱,信貸資源顯著向中央和地方政府主導(dǎo)的項(xiàng)目?jī)A斜。政府項(xiàng)目一向不是平安銀行為代表的股份制銀行的強(qiáng)項(xiàng)。

平銀面對(duì)外部環(huán)境的壓力沒有輕易放棄自己的強(qiáng)項(xiàng)——零售業(yè)務(wù),去跟風(fēng)做政府基建項(xiàng)目,而是利用這一年對(duì)自身的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行主動(dòng)調(diào)整:加大發(fā)掘低風(fēng)險(xiǎn)高質(zhì)量的客戶,將業(yè)務(wù)向更具持續(xù)性的方向發(fā)展。雖然,短期營(yíng)收壓力比較大,但是長(zhǎng)期看有利于基業(yè)長(zhǎng)青。

3,資產(chǎn)分析:

總資產(chǎn)55871.16億,同比去年年報(bào)增加4.99%。其中貸款總額33201.1億,同比去年增加2.4%。總負(fù)債51147.88億,同比去年同期增長(zhǎng)4.66%。其中存款34582.87億,同比去年同期增長(zhǎng)3.16%。更多的數(shù)據(jù)請(qǐng)參考表2:

表2

從資產(chǎn)負(fù)債表的同比和環(huán)比變化中,我們可以看到平安有明顯的調(diào)結(jié)構(gòu)跡象。其中對(duì)公貸款增長(zhǎng)和零售貸款下降是為了適應(yīng)外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境的變化。平安銀行的零售存款去年表現(xiàn)靚麗,這說明經(jīng)過幾年的持續(xù)耕耘,平安銀行的零售客群基礎(chǔ)有了很大改善。

4,不良貸款:

2023年年報(bào)不良余額360.36億比三季報(bào)的355.98億增加了4.38億,不良率1.06%比三季報(bào)的1.04%上升了2bps。貸款減值余額1000.45億比三季報(bào)的1006.06億減少了5.61億。作為不良貸款蓄水池的關(guān)注類貸款占比1.75%比三季報(bào)的1.77%下降了0.02個(gè)百分點(diǎn)。

根據(jù)平安銀行的年報(bào)披露,不良生成率1.89%比2022年提高了0.17個(gè)百分點(diǎn)。可見,目前平安銀行的資產(chǎn)質(zhì)量壓力還是略大的,不過好在平銀的減值力度不低,覆蓋現(xiàn)有的不良沒有問題。

不良覆蓋率277.63%比三季報(bào)下滑了4.99個(gè)百分點(diǎn);撥貸比2.94%和三季報(bào)持平。

5,資本充足率:

核心一級(jí)充足率9.22%比三季報(bào)的9.23%下降了0.01個(gè)百分點(diǎn),同比去年年報(bào)的8.64%,顯著上升了0.58個(gè)百分點(diǎn)。風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)增速較低的背景下,資本內(nèi)生補(bǔ)充能力是不錯(cuò)的。

6,分紅

平安銀行整個(gè)2023年年報(bào)最大的亮點(diǎn)莫過于大幅提升了分紅比例。根據(jù)平安銀行年報(bào)披露的分紅預(yù)案:

擬以本行2023年12月31日的總股本19,405,918,198股為基數(shù),每10股派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣7.19元(含稅),合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣13,953百萬(wàn)元。

大幅現(xiàn)金派息139.53億元,分紅率被一舉提升到30%。昨天,平安銀行收盤價(jià)10.23元,這就相當(dāng)于股息率達(dá)到了7.03%。過去平安銀行給投資者的印象是增速高但是分紅低。今年一改常態(tài),分紅率直接向四大行看齊。

很多投資者私下問我,這么高比例的分紅,會(huì)不會(huì)嚴(yán)重影響核心一級(jí)資本充足率?不會(huì)一邊大比例分紅,一邊啟動(dòng)再融資吧?

對(duì)于這個(gè)問題我個(gè)人認(rèn)為,是否啟動(dòng)再融資這個(gè)是由董事會(huì)根據(jù)公司發(fā)展需求決定的,我不好妄加揣測(cè)。但是,起碼從目前的數(shù)據(jù)看,今年的大比例分紅不會(huì)直接導(dǎo)致核充率大幅下滑,進(jìn)而誘發(fā)股權(quán)再融資。原因主要有如下3點(diǎn):

第一,平安銀行雖然入選了國(guó)內(nèi)系統(tǒng)重要性銀行,但是在第五檔,對(duì)于核充率的要求只是7.75%,目前平銀9.22%的核充率超過標(biāo)準(zhǔn)較多,再融資的需求不急迫。

第二,平安銀行轉(zhuǎn)型零售業(yè)務(wù)后,對(duì)于資本的消耗下降。特別是今年開始實(shí)施的中國(guó)版巴塞爾III協(xié)議,對(duì)于零售資產(chǎn)的權(quán)重優(yōu)惠顯著提升,非常有利于平安銀行的資本金節(jié)省。

第三,從目前國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀看,零售業(yè)務(wù)很難馬上恢復(fù)高速增長(zhǎng),所以可以預(yù)見2024年平安銀行的資產(chǎn)增速雖然會(huì)高于2023年但是也不會(huì)馬上飆升到雙位數(shù),對(duì)于資本金的消耗是可控的。如果快速擴(kuò)張的可能降低了,那么增加現(xiàn)金分紅回饋股東是值得鼓勵(lì)的。

7:總結(jié):

2023年年報(bào),經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)整個(gè)銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)都提出了很大的挑戰(zhàn)。平銀經(jīng)營(yíng)特質(zhì)(零售為主)受到的影響更大。但是,面對(duì)著經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的經(jīng)營(yíng)壓力,平安銀行還是穩(wěn)住了經(jīng)營(yíng)的基本盤,保持了資產(chǎn)質(zhì)量的基本穩(wěn)定。平安銀行一方面在積極調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)修煉內(nèi)功,一方面也對(duì)風(fēng)雨同舟的股東報(bào)以最大的善意。

雖然,經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不可能一蹴而就,但是我相信整個(gè)銀行業(yè)最困難的時(shí)候已經(jīng)過去,下半年應(yīng)該會(huì)看到基本面的改善。

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