公募基金:配置比例持續提升，聚焦底部反轉品種2022Q1 交運行業在所選口徑公募基金重倉占比是1.81%，較上期環比增長0.17pct，并擴大與4QMA 值差距，延續多季度環比提升態勢當期配置比例在32 個一級行業中排第14 位，雖然仍處于低配狀態，但幅度收窄2022Q1 交運行業重倉個股數為52 個，較上期顯著增長，同時重倉總市值為371.1 億，較上季度環比下滑3.1%細分板塊中除物流及供應鏈外配置比例均有上升，物流及供應鏈/航空/交通基礎設施配置比例居前，分別為0.83%/0.71%/0.11%，較上季度分別環比變化—0.07pct/+0.05pct/+0.09pct細分板塊中交通基礎設施，海運，鐵路與公路配置比例均在本季度反轉，交通基礎設施環比上升幅度最大，其中，港口因提價帶動板塊估值修復配置比例上升，機場則受益于國際航線修復預期，航空自2021Q2 以來配置比例穩步上行，反映出市場在底部布局困境反轉的思路，物流及供應鏈因疫情擾動導致配置比例下降 個股維度:持股集中度下降，快遞，航司配置均衡化2022Q1 交運行業重倉個股中，持股市值前5 的總市值占比為50.0%，前兩個季度分別為68.2%和68.1%，作為對比，持股市值前10 的總市值占比為75.6%，前兩個季度分別為86.9%和89.0%，重倉個股前5 和前10 集中度延續2020Q4 以來下滑趨勢，環比降幅為近3 年最高，集中度為2019 年以來新低個股層面，交運行業重倉基金數第一為圓通速遞，重倉基金數由2021Q4 的29 升至83，排名第二，三的中國國航和韻達股份均有顯著提升，其中，通達系表現亮眼，主要受益于電商快遞競爭格局優化下，盈利修復確定性高從持股總市值看，前5 位分別為順豐控股/中國國航/韻達股份/春秋航空/吉祥航空，順豐控股仍居行業第一，不過持股總市值由2021 年末的107.6 億降為48.8億，主要因為:1)國內疫情擴散，快遞運營受阻，件量增長受拖累，2)油價沖擊下，運輸成本承壓同時，航司持股市值表現分化，三大航持股市值升高，小航司持股市值降低，彈性更大的航司在本季度更受公募基金青睞從持股占流通股比看，前5 位為華夏航空/吉祥航空/華貿物流/韻達股份/春秋航空，其中，盡管華夏航空，吉祥航空持股比較上季度有所下滑，但占流通股比例仍超過10%，公募基金對該類個股保持較強的影響力 北向資金:持股占比表現韌性，偏好低估值高股息2022Q1 末北向資金持股占自由流通股比為2.23%，較2021Q4 末下降0.04pct分板塊看，北向資金持股市值最大為快遞，共計141.3 億，占全部交運行業的27.4%，排名2—3位的分別為機場，航空，市值分別占交運行業20.4%，11.4%Q1 北向資金增倉最顯著的板塊為鐵路運輸，減倉最明顯的板塊為物流和航空個股角度與板塊表現一致，持股占自由流通市值比最大的是宏川智慧，持股增加前3 位為鐵龍物流/大秦鐵路/密爾克衛，在當前疫情散發，內需疲軟下，外資本季度加強對鐵路板塊配置，表現其在較弱的市場環境中更青睞低估值高股息品種持股減少前3 位為廈門象嶼/招商輪船/建發股份，北向資金在Q1 減少對大宗供應鏈配置，而招商輪船因被調出相關指數持股比例下降 風險提示 1，宏觀經濟大幅度下滑， 2，全球及國內疫情演繹超出預期

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