麗珠集團2021年實現收入120.64億，同比增長14.67%，實現歸母凈利17.76億，同比增長3.54%，實現扣非歸母凈利16.27億，同比增長13.66%，業績符合預期公司擬每10股派13元

分業務來看，公司化學制劑實現收入72.24億，其中創新藥艾普拉唑系列帶動消化道類產品實現收入37.18億，亮丙瑞林微球帶動促性激素類產品實現收入24.54億原料藥業務實現收入29.09億，主要是由于公司加大原料藥產品的海外注冊和市場開發力度診斷試劑和設備業務實現收入7.24億，主要是由于去年新冠檢測試劑基數高所致

公司全年研發費用11.46億，投入領先曲普瑞林微球完成III期臨床并進行生產注冊申報，托珠單抗申報生產并獲受理，新冠疫苗V—01已在多國開展III期臨床試驗，艾普拉唑盡管談判中價格下降，但取消了原有支付范圍，擴大至消化性潰瘍出血人群，原料藥方面，產品向高端抗生素，寵物藥延伸，毛利率或收入提升，看好麗珠在制劑和原料藥的改善

公司制藥業務中在研的微球，新冠疫苗，單抗有望加速業績增長，原料藥持續取得海外認證，高端原料藥的開發占比提升帶動業績，看好麗珠長期發展，預計22—24年凈利潤分別為19.67/22.52/25.97億，對應3月28日收盤價PE分別為19/17/14倍，三年CAGR為13.50%，維持增持評級。

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