近期，因肆虐全美的新冠奧密克戎疫情以及多地突發(fā)的惡劣天氣，美國航空公司提前取消了許多最近的航班同時，歐洲機(jī)場理事會ACI Europe的數(shù)據(jù)顯示，奧密克戎毒株在歐洲發(fā)現(xiàn)三周以后，歐洲航空公司的載客率已下降至54%。

新年以來，美國新冠感染人數(shù)繼續(xù)飆升，美國1月3日單日報告新增新冠確診病例數(shù)超100萬例2021年12月30日此前一周內(nèi)，全美醫(yī)院重癥監(jiān)護(hù)室的占用率已高達(dá)77%

可是，年初開始，歐美航空股大漲，美國航空股價上漲5%，美聯(lián)航上漲6%，達(dá)美航空上漲4%漢莎航空漲逾15%

可見市場無視航班大面積取消和奧密克戎未來的潛在影響，認(rèn)為這些都是短期的，更多的關(guān)注到了經(jīng)濟(jì)由服務(wù)和旅游驅(qū)動的復(fù)蘇過渡2022年雖是一個疫情反復(fù)的不確定性諸多的年份，但在經(jīng)歷了近兩年疫情封鎖和隔離之后，資本市場希望逢低布局，紛紛押注旅游業(yè)的復(fù)蘇，市場預(yù)計未來旅游需求將會上升在這樣的勢頭下，在酒店度假村領(lǐng)域全球布局的龍頭復(fù)星旅游文化的業(yè)務(wù)復(fù)蘇值得關(guān)注

全球旅行復(fù)蘇拐點將至，需求釋放拉動邊際改善

Club Med 2021年于第三季度容納能力已恢復(fù)至2019年的71.9%，全球入住率達(dá)64.8%，截至7月底，Club Med已重啟41家度假村的運(yùn)營，全球的容納能力較2020年同期增加104.3%，恢復(fù)至2019年可比同期的73.2%同時，復(fù)星旅文表示，2021年第三季度，受益于價值策略以及有效的成本節(jié)約措施，Club Med未經(jīng)審計凈利潤超過2019年同期水平復(fù)星旅文集團(tuán)2021年第三季度未經(jīng)審計歸母凈利潤也由負(fù)轉(zhuǎn)正

這也符合行業(yè)的整體表現(xiàn)全球旅游業(yè)視角下，由于民眾儲備了大量積蓄，再加上長時間壓抑的需求，人均每次旅行的旅游支出大幅增加，弱化了疫情對經(jīng)濟(jì)的影響國際旅游行業(yè)收入從2019年的每個到達(dá)者平均1000美元上升到2020年的1300美元，2021年可能超過1500美元更高的支出也是停留時間更長，交通和住宿價格上漲的結(jié)果

同時，由于歐洲人主要旅游度假方式與國人不同，歐洲旅游市場對郵輪，度假村等存在較大偏好從需求端來看，歐美消費(fèi)者在疫情拐點來臨后，存在一定的報復(fù)消費(fèi)心理，Club Med度假村業(yè)務(wù)在歐洲享有較高的知名度，將充分受益本次歐洲長假所帶來的旅游復(fù)蘇

而且公司海外業(yè)務(wù)訂單也持續(xù)改善，根據(jù)截至2021年10月16日統(tǒng)計，對2021年下半年訂單以度假村營業(yè)額計，恢復(fù)至2019年同期的83.8%，對2022年上半年訂單恢復(fù)至2019年同期的95.4%。其中在2020年1月份疫情發(fā)生后，股價一路下跌至歷史最低點，在2020年11月初，隨著國內(nèi)外新冠疫苗大規(guī)模獲批推出后，股價一路上升，最高上探于120。目前，復(fù)星旅游文化受到奧密克戎影響，股價又跌至接近去年7-8月受Delta影響的底部。

據(jù)疫前2019年的年報顯示，2019年Club Med度假村業(yè)務(wù)按營業(yè)額分，在全球三大市場占比分別為歐非中東47.75%，亞太區(qū)38.36%和美洲13.89%因此，后續(xù)以歐美領(lǐng)先的疫后消費(fèi)復(fù)蘇反彈，對復(fù)星旅游文化整體業(yè)績提振十分明顯

從海外業(yè)務(wù)的復(fù)蘇態(tài)勢來看，我判斷四季度的業(yè)績會好于三季度，尤其是在公司堅持的價值戰(zhàn)略和成本管控的方針下，公司的業(yè)務(wù)修復(fù)將大幅跑贏行業(yè)。。

疫情不改擴(kuò)張計劃，迎合消費(fèi)者潛在需求

天風(fēng)證券最近幾天發(fā)布了關(guān)于復(fù)星旅游文化的研報，其中，考慮到疫情加速了住宿業(yè)諸多落后產(chǎn)能的淘汰，而復(fù)星旅文不斷打磨產(chǎn)品聚焦高端休閑市場，采用了保守估計，給與公司2022年EBITDA的6.5x估值，給予目標(biāo)價也有每股15.3元港幣。2021年7-8月，受Delta毒株影響再次下跌，不過隨著疫情好轉(zhuǎn)股價回暖。

在疫情之下，公司沒有抑制發(fā)展的腳步，Club Med已經(jīng)逆勢開出了法國La roisere度假村， 麗江Club Med度假村，魁北克—夏洛瓦度假村，并預(yù)計將在本月開出長白山度假村根據(jù)管理層的交流，更多的待開新村都在如期推進(jìn)中公司計劃在2021—2023 年間新開Club Med 度假村 16 家，其中9家將落地中國復(fù)星旅文全球冰雪產(chǎn)業(yè)的版圖擴(kuò)張還在進(jìn)一步提速，憑借先發(fā)優(yōu)勢，復(fù)星旅文已經(jīng)成為歐洲最大的滑雪度假村供應(yīng)商其在歐洲運(yùn)營約15座山地冰雪度假村，坐落于環(huán)阿爾卑斯雪區(qū)，亞洲運(yùn)營4座度假村，受益于冬奧熱形成中國及中國周邊布局的市場，并且預(yù)計于2023年底前，在中國及中國周邊布局6—8家度假村，在北美區(qū)域，公司預(yù)備在美國建造Club Med猶他度假村，預(yù)計將于2024年12月開業(yè)2023年底前Casa Cook和Cook’s Club系列酒店全球開業(yè)亦將開業(yè)30家以上

長期來看，伴隨著疫情常態(tài)化在全球范圍內(nèi)得以實現(xiàn)，人們會有更強(qiáng)烈的出行意愿，各國旅游業(yè)將逐步復(fù)原同時，全球旅游消費(fèi)受到疫情影響，消費(fèi)環(huán)境和理念也發(fā)生了變化，新的趨勢也在形成誰能熬過寒冬，就能真正迎來春天

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