伴隨著有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)開(kāi)始縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的預(yù)期升溫，一些分析師表示，量化緊縮時(shí)代已經(jīng)開(kāi)始。

在2020年疫情爆發(fā)后，全球央行資產(chǎn)負(fù)債表大幅膨脹，但伴隨著經(jīng)濟(jì)反彈和通脹飆升至目標(biāo)上方，央行官員們正準(zhǔn)備逆轉(zhuǎn)其債券購(gòu)買(mǎi)刺激計(jì)劃。

對(duì)此，全球央行在實(shí)施大規(guī)模刺激計(jì)劃后，將如何計(jì)劃下一步工作呢市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)又會(huì)在哪里呢

刺激政策先放緩，再收縮

由于美聯(lián)儲(chǔ)最早將于3月加息并實(shí)施量化緊縮政策的前景，本月美股市場(chǎng)大幅下挫。很多央行的標(biāo)準(zhǔn)操作模式都假設(shè)盡可能了解就業(yè)水平，商品和服務(wù)的生產(chǎn)情況，并據(jù)此管理支出水平，從而保持低通脹和穩(wěn)定。但目前央行既要評(píng)估疫情帶來(lái)的“逆風(fēng)”，也要警惕通脹的持續(xù)。

不過(guò)，歐洲央行等其他央行今年可能會(huì)繼續(xù)增加全球流動(dòng)性，以抵消部分緊縮的影響。

這意味著，盡管央行流動(dòng)性的整體擴(kuò)張速度自2021年年中以來(lái)一直在放緩，但預(yù)計(jì)要到2022年底甚至2023年才會(huì)出現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債表的全面收縮。因此，央行在確定利率的同時(shí)，需要估計(jì)供求水平。

美國(guó)銀行策略師預(yù)計(jì)，2022年主要央行的資產(chǎn)負(fù)債表將趨于穩(wěn)定，而非收縮，盡管他們估計(jì)，主要央行的資產(chǎn)負(fù)債表占GDP的比例將低于2021年的水平。

Pictet Asset Management高級(jí)宏觀(guān)策略師Steve Donzé預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)，歐洲央行，日本銀行，英國(guó)央行，中國(guó)人民銀行和瑞士央行的資產(chǎn)負(fù)債表將在2022年擴(kuò)大6000億美元，遠(yuǎn)低于金融危機(jī)后1.8萬(wàn)億美元和2021年2.6萬(wàn)億美元的平均水平，但仍然是凈增加。

不過(guò)，Donzé表示，如果美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮速度超過(guò)預(yù)期，預(yù)測(cè)值可能不會(huì)再是6000億美元，而是一個(gè)負(fù)值。

另外，近期美元一度走強(qiáng)意味著，對(duì)全球投資者而言，在截至12月底的三個(gè)月內(nèi)，五大央行實(shí)際上撤回的刺激措施，比前三個(gè)月注入的力度還要多——根據(jù)他的計(jì)算，這是自疫情爆發(fā)前以來(lái)首次出現(xiàn)環(huán)比下降。

Donzé估計(jì)，在量化寬松政策結(jié)束，加息再到量化緊縮的推動(dòng)下，美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮政策將導(dǎo)致美國(guó)影子利率在2022年底前上升4.7個(gè)百分點(diǎn)至—1.8%。持續(xù)的價(jià)格上漲加劇了央行價(jià)格預(yù)測(cè)的不確定性。

市場(chǎng)關(guān)注資金流向，而非資金水平

鑒于各大央行的資產(chǎn)負(fù)債表高達(dá)25萬(wàn)億美元，許多觀(guān)察人士表示，即使在實(shí)施部分緊縮措施之后，流動(dòng)性仍將充裕，利率也將處于歷史低位。。

可是，對(duì)于那些被廉價(jià)資金推高的市場(chǎng)而言，流動(dòng)方向才是關(guān)鍵。

經(jīng)通脹調(diào)整后的負(fù)債券收益率表明，市場(chǎng)狂歡將繼續(xù)下去不過(guò)，花旗的Matt King提到，央行的刺激資金流正在迅速減少，市場(chǎng)關(guān)注的是資金流向，而非資金水平

另外，摩根大通的策略師指出，從一項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看，貨幣供應(yīng)過(guò)剩自5月以來(lái)一直在下降，而流動(dòng)性過(guò)剩將在今年加速下降。

他們還計(jì)算出，貨幣供應(yīng)量增加將從2021美元的7.5萬(wàn)億美元下降至2022美元的4.5萬(wàn)億美元和2023美元的3萬(wàn)億美元。

。本文地址：http://www.dayishuiji.com/finance/19836.html - 轉(zhuǎn)載請(qǐng)保留原文鏈接。

免責(zé)聲明：本文轉(zhuǎn)載上述內(nèi)容出于傳遞更多信息之目的，不代表本網(wǎng)的觀(guān)點(diǎn)和立場(chǎng)，故本網(wǎng)對(duì)其真實(shí)性不負(fù)責(zé)，也不構(gòu)成任何其他建議；本網(wǎng)站圖片，文字之類(lèi)版權(quán)申明，因?yàn)榫W(wǎng)站可以由注冊(cè)用戶(hù)自行上傳圖片或文字，本網(wǎng)站無(wú)法鑒別所上傳圖片或文字的知識(shí)版權(quán)，如果侵犯，請(qǐng)及時(shí)通知我們，本網(wǎng)站將在第一時(shí)間及時(shí)刪除。