伴隨著有關美聯儲何時開始縮減資產負債表規模的預期升溫，一些分析師表示，量化緊縮時代已經開始。

在2020年疫情爆發后，全球央行資產負債表大幅膨脹，但伴隨著經濟反彈和通脹飆升至目標上方，央行官員們正準備逆轉其債券購買刺激計劃。

對此，全球央行在實施大規模刺激計劃后，將如何計劃下一步工作呢市場關注點又會在哪里呢

刺激政策先放緩，再收縮

由于美聯儲最早將于3月加息并實施量化緊縮政策的前景，本月美股市場大幅下挫。很多央行的標準操作模式都假設盡可能了解就業水平，商品和服務的生產情況，并據此管理支出水平，從而保持低通脹和穩定。但目前央行既要評估疫情帶來的“逆風”，也要警惕通脹的持續。

不過，歐洲央行等其他央行今年可能會繼續增加全球流動性，以抵消部分緊縮的影響。

這意味著，盡管央行流動性的整體擴張速度自2021年年中以來一直在放緩，但預計要到2022年底甚至2023年才會出現資產負債表的全面收縮。因此，央行在確定利率的同時，需要估計供求水平。

美國銀行策略師預計，2022年主要央行的資產負債表將趨于穩定，而非收縮，盡管他們估計，主要央行的資產負債表占GDP的比例將低于2021年的水平。

Pictet Asset Management高級宏觀策略師Steve Donzé預計，美聯儲，歐洲央行，日本銀行，英國央行，中國人民銀行和瑞士央行的資產負債表將在2022年擴大6000億美元，遠低于金融危機后1.8萬億美元和2021年2.6萬億美元的平均水平，但仍然是凈增加。

不過，Donzé表示，如果美聯儲的緊縮速度超過預期，預測值可能不會再是6000億美元，而是一個負值。

另外，近期美元一度走強意味著，對全球投資者而言，在截至12月底的三個月內，五大央行實際上撤回的刺激措施，比前三個月注入的力度還要多——根據他的計算，這是自疫情爆發前以來首次出現環比下降。

Donzé估計，在量化寬松政策結束，加息再到量化緊縮的推動下，美聯儲的緊縮政策將導致美國影子利率在2022年底前上升4.7個百分點至—1.8%。持續的價格上漲加劇了央行價格預測的不確定性。

市場關注資金流向，而非資金水平

鑒于各大央行的資產負債表高達25萬億美元，許多觀察人士表示，即使在實施部分緊縮措施之后，流動性仍將充裕，利率也將處于歷史低位。。

可是，對于那些被廉價資金推高的市場而言，流動方向才是關鍵。

經通脹調整后的負債券收益率表明，市場狂歡將繼續下去不過，花旗的Matt King提到，央行的刺激資金流正在迅速減少，市場關注的是資金流向，而非資金水平

另外，摩根大通的策略師指出，從一項指標來看，貨幣供應過剩自5月以來一直在下降，而流動性過剩將在今年加速下降。

他們還計算出，貨幣供應量增加將從2021美元的7.5萬億美元下降至2022美元的4.5萬億美元和2023美元的3萬億美元。

。本文地址：http://www.dayishuiji.com/finance/19836.html - 轉載請保留原文鏈接。

免責聲明：本文轉載上述內容出于傳遞更多信息之目的，不代表本網的觀點和立場，故本網對其真實性不負責，也不構成任何其他建議；本網站圖片，文字之類版權申明，因為網站可以由注冊用戶自行上傳圖片或文字，本網站無法鑒別所上傳圖片或文字的知識版權，如果侵犯，請及時通知我們，本網站將在第一時間及時刪除。