三年來首次季度虧損！

10月14日晚，沐源股份發(fā)布今年前三季度業(yè)績預(yù)告由于豬肉價(jià)格持續(xù)下跌，公司第三季度凈利潤預(yù)計(jì)虧損5億元至10億元，去年同期盈利102億元這是朱茂牧原自2019年二季度以來首次出現(xiàn)季度虧損

與業(yè)績虧損相反，生豬企業(yè)股價(jià)自9月份以來出現(xiàn)了強(qiáng)勁的觸底跡象與年內(nèi)低點(diǎn)相比，沐源股份和新希望股份分別上漲了36%和30%

豬肉價(jià)格下行，豬企股價(jià)上行肉價(jià)和股價(jià)的剪刀差影響深遠(yuǎn)行業(yè)周期的轉(zhuǎn)折點(diǎn)到了嗎

豬肉價(jià)格為何下跌。

我國生豬養(yǎng)殖業(yè)的特點(diǎn)是周期性顯著，生豬價(jià)格周期性波動(dòng)明顯，一般3至4年為一個(gè)周期。

不同于一般的周期產(chǎn)品，對于生豬養(yǎng)殖業(yè)來說，核心點(diǎn)是利潤當(dāng)主要的中小農(nóng)戶看到市場有利潤時(shí)，就開始進(jìn)入，從而改善了供給當(dāng)市場供大于求時(shí)，生豬價(jià)格下跌，價(jià)格逐漸逼近每個(gè)農(nóng)戶的成本線，產(chǎn)能開始出清，從而逐漸進(jìn)入下一個(gè)周期在以利潤為導(dǎo)向的周期下，行業(yè)通過價(jià)格實(shí)現(xiàn)市場自我調(diào)節(jié)

2018年，非洲豬瘟疫情重創(chuàng)生豬養(yǎng)殖行業(yè)，大量養(yǎng)殖場被迫退出，導(dǎo)致行業(yè)產(chǎn)能大幅下降伴隨著豬肉價(jià)格的飆升和豬瘟的有效控制，豬肉供應(yīng)逐漸恢復(fù)根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部的數(shù)據(jù)，到2020年底，全國生豬產(chǎn)能已經(jīng)恢復(fù)到全年水平的90%以上因此，生豬價(jià)格上漲是不可避免的截至10月8日，全國22個(gè)省市生豬平均價(jià)格為10.78元/公斤，較2019年11月份40.98元/公斤的高點(diǎn)下跌73.69%接近10年低點(diǎn)10.01元/公斤，與2010年低點(diǎn)9.48元/公斤僅相差13.71%

目前，豬價(jià)寒冬仍將持續(xù)截至今年6月底，全國生豬存欄4.39萬頭，分別是2020年和2019年同期的1.29倍和1.81倍，較2017年同期的3.26億頭增長34.66%，創(chuàng)2014年以來新高生豬存欄量的增加，增加了后期豬價(jià)維持低位的可能性

此外，可育母豬存欄量也呈上升趨勢截至2021年6月底，我國可育母豬存欄4564萬頭，創(chuàng)5年新高可育母豬存欄往往決定了十個(gè)月后的豬肉產(chǎn)量，其歷史高點(diǎn)預(yù)示著豬肉供應(yīng)至少要到明年上半年才會飽和，中期豬價(jià)依然不容樂觀

為什么養(yǎng)豬企業(yè)的股價(jià)會上漲。

生豬價(jià)格的大幅下跌給養(yǎng)豬企業(yè)帶來了損失以正邦科技和新希望為例，今年二季度兩家公司分別虧損16.42億元和35.52億元，上半年凈利潤率分別為—5.36%和—4.8%當(dāng)時(shí)生豬價(jià)格在25—13元/斤之間現(xiàn)在10元/斤的價(jià)格會增加兩家豬企的虧損幅度

不僅如此，行業(yè)龍頭沐源也無力反抗今年一季度，公司生豬成本為16元/公斤，高于2020年的15元/公斤即使按照公司今年14元/公斤的成本目標(biāo)計(jì)算，季度虧損也是合理的

不可否認(rèn)，生豬養(yǎng)殖行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入寒冬，這一點(diǎn)從此前生豬企業(yè)股價(jià)下跌就可以看出來沐源股價(jià)階段跌幅高達(dá)57.87%，文股價(jià)創(chuàng)下12.14元/股的歷史新低，階段跌幅高達(dá)66.24%

在豬價(jià)和豬企股價(jià)大跌之后，市場似乎出現(xiàn)了轉(zhuǎn)機(jī)。

首先，政策性收儲在一定程度上穩(wěn)定了行業(yè)情緒。為穩(wěn)定市場預(yù)期，保持豬肉市場平穩(wěn)運(yùn)行，商務(wù)部會同國家發(fā)展改革委，財(cái)政部共收儲3000

其次，伴隨著旺季的臨近，短期干擾因素不斷涌現(xiàn)一般來說，冬季是非洲豬瘟頻繁爆發(fā)的季節(jié)如今生豬供應(yīng)充足，生豬價(jià)格持續(xù)低迷，會導(dǎo)致養(yǎng)殖戶放松警惕，表現(xiàn)出一定的懈怠，從而增加防控難度此外，元旦，春節(jié)期間的餐飲備貨，傳統(tǒng)臘肉腌制等活動(dòng)會刺激豬肉消費(fèi)，一定程度上支撐生豬價(jià)格

最重要的是，豬價(jià)已經(jīng)接近十年來的歷史低點(diǎn)，不太可能繼續(xù)大幅下跌整體來看，整個(gè)行業(yè)的虧損影響了生豬養(yǎng)殖企業(yè)的積極性，生豬產(chǎn)能有望受到一定程度的抑制

這一點(diǎn)也可以從行業(yè)擴(kuò)張的拐點(diǎn)看出，這也是本輪豬企股價(jià)回升的重要原因官方數(shù)據(jù)顯示，今年7月份能繁母豬存欄量環(huán)比下降0.5%，而8月份下降幅度略有擴(kuò)大，環(huán)比下降0.9%，對應(yīng)明年5—6月份生豬出欄量下降

股價(jià)不會在一夜之間上漲。

豬企的股價(jià)似乎進(jìn)入了價(jià)值投資區(qū)，之后市場的悲觀情緒在股價(jià)中得到了充分體現(xiàn)不過，在過去，豬肉價(jià)格復(fù)蘇不會一蹴而就，而是會在底部反復(fù)波動(dòng)按照豬肉周期規(guī)律，本輪豬價(jià)的底部區(qū)域已經(jīng)出現(xiàn)對于市場來說，目前左側(cè)交易機(jī)會較多

中期來看，豬肉需求不容樂觀以主要需求餐飲為例，受疫情等因素影響，剔除通脹因素后，今年二季度餐飲收入恢復(fù)至2019年同期的94.08%替代方面，目前36個(gè)城市的雞肉平均售價(jià)為12.34元/斤，也處于最近幾年來的低價(jià)位因此，預(yù)計(jì)豬價(jià)大幅下跌不會產(chǎn)生明顯的消費(fèi)替代效應(yīng)

未來考慮到行業(yè)整體供過于求的情況，預(yù)計(jì)生豬價(jià)格將保持在10至11元/公斤左右的波動(dòng)。

豬企市場仍需等待時(shí)機(jī)今年9月份之后，生豬價(jià)格跌至10元/公斤，導(dǎo)致行業(yè)進(jìn)入深度虧損階段，但從時(shí)間上來看并不充分雖然能繁母豬的轉(zhuǎn)折點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，但屬于行業(yè)內(nèi)企業(yè)因虧損而主動(dòng)去產(chǎn)能

同時(shí)目前所淘汰掉的母豬都是低效母豬，高效母豬量并未減少。

資金將是行業(yè)過冬的利器伴隨著全行業(yè)持續(xù)虧損，產(chǎn)能將加大出清，甚至有可能出現(xiàn)部分企業(yè)危機(jī)的情形那些頭部，資產(chǎn)負(fù)債率低的豬企有望憑借資金優(yōu)勢扛過困境

公司業(yè)績

生豬價(jià)格下降 牧原股份第三季度預(yù)計(jì)虧損5億元—10億元

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