行情回顧及主要觀點：
上周港股繼續領漲全球資本市場，科技板塊領漲：恒生港股通中國央企紅利全收益指數上漲2.41%，恒生全收益指數上漲3.79%，恒生科技全收益指數上漲6.03%。恒生一級行業中，資訊科技、醫療保健業領漲，原材料業、能源業領跌。(數據來源：Wind，截至2025/2/21)
國內資金面，南向資金加速流入港股。上周南向資金大幅流入512.1億港幣，規模是前一周流入217.7億港幣的2倍多。受市場繼續上漲驅動，尤其周五阿里巴巴財報帶來的提振，南向資金加速流入，僅上周二單日大幅流入224.2億港幣，就創2021年1月以來新高。整體上， 南向成交占港股主板總成交額比例自去年11月從20%提升至30%后維持在這一水平，上周南向成交占比小幅抬升至31%
外資基本延續此前趨勢，被動外資加速流入港股，主動外資延續流出但規模縮小。 截至本周三（2月19日），港股市場： 1）被動資金（ETF）加速流入，被動外資流入規模從前一周的5.4億美元升至9.1億美元，以專注投資中國和中概股的基金為主，符合投資者用這兩個指數工具博弈科技行情的特征； 2）主動資金（Long-only為主）流出收窄， 流出以專注中國和新興市場的基金為主，流入以中概基金為主。
科技紅利雙主線齊頭并進，啞鈴策略配置正當時。恒生指數近期大幅上漲的背后，是恒生科技和港股紅利的雙重主線帶來的結構性行情。一方面，DeepSeek的極致性價比再度點燃了AI應用的發展，也引發了中國AI產業鏈的重估，恒生科技囊括了從硬件、算力到模型、應用的AI全產業鏈，在本輪科技投資熱潮中尤為受益。另一方面，港股紅利仍是長期的投資方向，低利率環境和經濟弱復蘇的背景下，高股息、低波動的紅利策略性價比突顯，且中長期資金入市有望利好紅利板塊的資金面，近期港股紅利也走出了較平穩的上漲行情。因此，科技、紅利兩手抓的啞鈴策略或是把握港股結構性行情的有力抓手，一邊是高科技、高成長、高彈性的恒生科技和恒生互聯網，另一邊是高股息、低估值、低波動的港股通央企紅利，有望兼顧組合的韌性和彈性。
由于H股相較于A股的折價處于歷史較高水平，港股央企紅利的股息率更高、估值更低。恒生港股通中國央企紅利指數股息率達7.33%（vs中證紅利6.25%），PB為0.58，PE為6。其全收益指數自2021年初以來累計收益91%，相對恒生全收益指數超額收益92%。(數據來源：Wind，截至2025/2/21)。
展望后市，國內降息周期下的低利率環境、經濟弱復蘇的背景均利好紅利策略，市值管理指揮棒下央國企的分紅意愿和能力均較強，港股通央企紅利的股息率優勢顯著配置價值較高。
港股通央企紅利ETF（代碼：513920）簡介
華安港股通央企紅利ETF跟蹤恒生港股通中國央企紅利指數，旨在反映可通過港股通買賣并且第一大股東為內地央企的香港上市且擁有高股息的證券的整體表現。隨著央企改革持續推進，該產品將有助于投資者把握央企估值重塑的投資機遇。
華安港股通央企紅利ETF（513920）跟蹤恒生港股通中國央企紅利指數，是全市場首支疊加港股、央企、紅利三重屬性的ETF。場外相關產品有：華安恒生港股通中國央企紅利ETF聯接A（020866）/聯接C（020867）。
港股通央企紅利ETF（513920）上周表現
交易代碼 | 基金名稱 | 凈值 | 規模（億元） | 周成交額（億元） |
513920 | 華安港股通央企紅利ETF | 1.3737 | 31.79 | 8.21 |
數據來源：Wind，華安基金，截至2025/2/21
港股通央企紅利指數前十大權重股表現情況
證券代碼 | 證券名稱 | 權重 | 恒生一級行業 | 近12月股息率 | 周漲跌幅 |
6881.HK | 中國銀河 | 3.8% | 金融業 | 4.2% | 9.5% |
1288.HK | 農業銀行 | 3.7% | 金融業 | 8.3% | 2.9% |
1359.HK | 中國信達 | 3.5% | 金融業 | 4.1% | -1.6% |
0998.HK | 中信銀行 | 3.5% | 金融業 | 9.7% | 3.8% |
1398.HK | 工商銀行 | 3.4% | 金融業 | 8.8% | -1.9% |
0939.HK | 建設銀行 | 3.4% | 金融業 | 9.7% | 1.7% |
0762.HK | 中國聯通 | 3.3% | 電訊業 | 3.9% | 31.3% |
1336.HK | 新華保險 | 3.3% | 金融業 | 5.8% | 4.1% |
1339.HK | 中國人民保險集團 | 3.3% | 金融業 | 5.9% | 0.5% |
6818.HK | 中國光大銀行 | 3.2% | 金融業 | 9.5% | 5.0% |
數據來源：Wind，華安基金，截至2025/2/21
風險提示：
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