近日，愛美客宣布擬收購韓國REGEN Biotech,Inc.公司控股權的事項引發外界關注，REGEN主要從事醫用材料、醫療器械及醫藥等相關產品的研發、生產與銷售，旗下核心產品之一的Aesthe Fill(艾塑菲)又稱為童顏針主要應用于面部，目前已獲得了34個國家和地區的注冊批準，其中艾塑菲的中國大陸地區獨家銷售代理權由江蘇吳中(600200.SH)擁有。外界擔心，此次收購事項是否會影響江蘇吳中對該款產品的獨家代理權。

3月13日，江蘇吳中醫美相關人士對證券之星表示，關于艾塑菲童顏針，首先，友商和原廠沒有意向改變中國銷售的現狀；其次，在法律層面，公司有充分的依據保障代理權的穩固。該人士稱，艾塑菲只是公司做強醫美戰略的第一步，后續公司還會有玻尿酸、PDRN、重組膠原等產品的陸續上市。

公司代理權穩固

證券之星了解到，早在2021年，江蘇吳中旗下全資子公司吳中美學就通過增資+股權轉讓的方式，共計投入人民幣1.66億元，取得達透醫療51%的股權。達透醫療擁有韓國公司REGEN旗下產品艾塑菲在中國大陸地區的獨家銷售代理權。根據各方簽訂的協議，達透醫療獲得產品Aesthe Fill在中國境內的不可撤銷的獨家代理權，且代理協議內容需經韓國Regen Biotech,Inc同意及吳中美學認可。

2022年8月，吳中美學向達透醫療完成增資3000萬元，這也意味著，江蘇吳中擁有Aesthe Fill在中國境內的獨家代理權有效期至2032年8月28日。江蘇吳中醫美相關人士稱，目前公司經營情況正常。關于艾塑菲童顏針，首先，友商和原廠沒有意向改變中國銷售的現狀；其次，在法律層面，公司有充分的依據保障代理權的穩固，在此前各方簽訂的協議中，原廠對于公司在中國大陸地區的獨家代理權不存在被取消或終止的風險，是有文字性的承諾，該醫美相關人士講到。

證券之星梳理發現，江蘇吳中所歷經的該事件并非個例。2021年8月，專注中國醫療健康領域投資的康橋資本主導的聯合財團宣布以1.7萬億韓元完成對韓國醫美產品公司Hugel的46.9%股權收購。當時，Hugel是韓國最大的肉毒素生產企業，另一邊，四環醫藥是Hugel肉毒素產品樂提葆(Letybo)國內權益的擁有者，對此外界亦產生誤解認為，若康橋資本完成收購，四環醫藥的樂提葆國內權益會受到沖擊甚至被奪走。

根據四環醫藥與投資者的互動交流，四環醫藥于2021年1月與Hugel重新簽訂了《中國獨家經銷協議》的補充協議，約定了在2021年1月至2026年1月的五年時間里，其擁有樂提葆在國內的全部權益絕不會受到Hugel的控制權轉變的影響。

實際上，截至2021年7月，四環醫藥代理的樂提葆在全國醫美終端總覆蓋逾1800家，正處于業務的快速增長期，強行使雙方解綁不現實也不經濟。

同樣，江蘇吳中對艾塑菲的推進也非常高效和順利。證券之星了解到，艾塑菲于今年1月收到國家藥品監督管理局頒發的《醫療器械注冊證》，4月上市銷售，其作為中國大陸目前唯一一款PDLLA醫美再生注射劑，下游推廣順利，已合作美萊、華韓等頭部醫美連鎖品牌。

2024年前三季度，江蘇吳中Aesthe Fill艾塑菲童顏針銷售收入1.95億元，占上市公司營業收入11.86%。2024年全年，公司預計歸母凈利潤扭虧為盈，實現歸母凈利潤約5500萬元至8000萬元，實現扣除非經常性損益的凈利潤約3500萬元至6000萬元。

醫美產品有望多管線落地

實際上，艾塑菲只是公司做強醫美戰略的第一步。近年來，江蘇吳中堅持醫藥＋醫美核心戰略，依托藥企基因快速切入醫美產業，重點聚焦非手術類醫療美容上游產品端，其中，公司通過代理+自研，逐步拓寬醫美板塊多品類的布局。

獨家代理方面，由于童顏針產品的核心成分為PLLA，能夠刺激自體膠原蛋白產生，也能與人體相容并被分解為二氧化碳和水，具有生物相容性和可降解性。其自然和安全性的特質獲得更多消費者的青睞，據頭豹研究院，AestheFill在中國臺灣地區醫美再生注射劑市場以接近30%的份額排名第一。江蘇吳中醫美相關人士表示，由于消費者對再生注射產品概念的不斷加深，包括童顏針在內的整個再生注射品類今年會有較大的增長潛力。

證券之星了解到，公司還獲得了韓國醫美企業Humedix最新玻尿酸產品的中國區獨家代理權益。據方正證券在研報中的預計，2025年底代理的HARA玻尿酸有望上市，表麻也預計獲批。此外，2024年6月，吳中美學與麗徠科技簽訂戰略合作協議，取得麗徠科技PDRN復合溶液產品的獨家權益，PDRN在醫美市場被稱為三文魚針，其優勢在于PDRN可通過A2A受體激動劑途徑和補救途徑直接參與到細胞的內循環中，具有突出的對抗炎癥、再生修復功效。據了解，江蘇吳中的PDRN產品有望明年取得上市，成為國內較早獲批的含PDRN成分的三類械。

另據公司2024年半年報披露，公司正在高效推進重組膠原蛋白凍干纖維、重組膠原蛋白植入劑、利丙雙卡因乳膏和去氧膽酸注射液的臨床前研發工作。方正證券在研報中認為，預計2026年底預計兩款三類械的重組膠原上市，其中凍干纖維預計可對標已上市產品，南京東萬合作的植入劑預計將對標雙美產品聚焦眼部填充。

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