7月出口數據回落主要受基數，供給側約束以及疫情反復拖累需求等因素影響，維持前期出口韌性，但同比回落，壓力主要由Q4決定從結構上看，6月份它延續了資本貨物的強勁出口格局

出口如期下降，但很有彈性7月份，出口同比下降至19.3%，與2019年同期相比，兩年復合增長率下降2個百分點至12.90無論是2019年還是2020年，基數都偏高，同比增速都在預期之內從絕對規模來看，7月份出口2826.6億美元，略高于6月份，創單月歷史新高，出口韌性較強

從地區來看，7月份中國對美出口同比增速和兩年復合增速均好于對其他國家中國對其他國家的出口增速都有不同程度的下降同期，韓國和越南的出口增速也有所下降，但保持在較高水平全球疫情的加劇促使中國保持了與東南亞國家相比的全球貿易份額優勢考慮到OECD綜合領先指標持續上行，歐美PMI小幅回落，CCFI運價持續上行，需求端不差，出口疲軟也受供給端制約，可能受臺風天氣影響

產品方面，7月份消費品和房地產相關消費品出口繼續放緩箱包，玩具等個別品類兩年增速較6月加快，疫情反復出行需求疲軟，7月，抗疫相關消費品同比增速放緩，絕對出口規模也有所下降我國直接受益于三角洲疫情的醫療物資出口不明顯，或者是因為各國抗疫已經實現常態化，醫療物資充裕，生產相關資本貨物出口持續強勁，集成電路和高技術產品復合增速由7月份的19.66%和13.63%分別提升至20.60%和15.51%

整體來看，7月出口數據下滑主要受基數，供給側約束以及疫情對需求的反復拖累預計2021年Q3/Q4出口同比增速為14%/2%，全年出口增速在13%左右預計后續消費品出口增速將伴隨著美國紓困資金到期回落，伴隨著海外疫情得到控制，中國醫用材料出口將出現同比負增長，兩者都將拖累中國整體出口增速，后續出口動力將來自資本品全球復蘇節奏的錯位也決定了中國出口不會硬著陸，環比也不會太差但進入7月后，無論是2019年還是2020年，基差壓力明顯增大并同比持續下降，且基差壓力主要集中在四季度

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