行情回顧及主要觀點(diǎn)：

過去一周（11月18日-11月22日）A股市場持續(xù)震蕩，主要指數(shù)均收跌：上證綜指下跌1.9%，深證成指下跌2.9%，創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)下跌3.0%。交易面，A股市場成交有所縮量，上周日均成交額在1.7萬億元左右。

行業(yè)方面，上周A股市場申萬31個(gè)一級行業(yè)僅有3個(gè)行業(yè)收漲。具體來看，上半周銀行、地產(chǎn)、煤炭等板塊受契稅降低以及市值管理新規(guī)等利好政策率先上漲。后半周，電子、計(jì)算機(jī)、新能源等科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板核心行業(yè)表現(xiàn)靠前，自主可控主線受市場持續(xù)關(guān)注。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，10月全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.3%，較上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，主要受10月工作日減少影響。消費(fèi)端，10月社會消費(fèi)品零售總額同比增長4.8%，較上月回升1.6個(gè)百分點(diǎn)，顯著改善。整體而言，10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，在一攬子增量政策的推出下，部分領(lǐng)域已經(jīng)出現(xiàn)積極變化，未來伴隨增量政策的進(jìn)一步部署，經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向好基礎(chǔ)將獲得進(jìn)一步鞏固。

11 月 15 日，證監(jiān)會發(fā)布了《上市公司監(jiān)管指引第 10 號——市值管理》，對長期破凈公司就估值提升提出要求。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，銀行（破凈率100%）、房地產(chǎn)（破凈率26.35%）、建筑裝飾（破凈率22.15%）等傳統(tǒng)行業(yè)的股票是破凈股的主要分布領(lǐng)域。中證A500ETF華安（159359）、上證180ETF（510180）、創(chuàng)業(yè)板50ETF（159949）等代表中國核心資產(chǎn)的大寬基值得持續(xù)關(guān)注。（注：中證A500ETF華安暫未上市）。

創(chuàng)業(yè)板為主要“三創(chuàng)（創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意）四新（新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式）”的成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供直接融資平臺。創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力。

權(quán)重行業(yè)方面，創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)聚焦新能源+信息技術(shù)+醫(yī)藥+金融科技四大賽道，科技成長屬性純粹。

創(chuàng)業(yè)板50ETF（159949）：匯聚創(chuàng)業(yè)板優(yōu)勢領(lǐng)域的成長白馬，聚焦于科技成長屬性的龍頭企業(yè)。前期經(jīng)歷較深幅度的調(diào)整，當(dāng)前估值31倍，來到近十年17%分位（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2024.11.22）。

創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)（399673.SZ）權(quán)重行業(yè)觀點(diǎn)：

電力設(shè)備新能源

光伏：2024年11月15日財(cái)政部、國家稅務(wù)總局公告，將部分光伏產(chǎn)品出口退稅率由13%下調(diào)至9%，自2024年12月1日開始實(shí)施。本次出口退稅涉及的光伏產(chǎn)品包括硅片、電池、組件，根據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，今年前三季度，我國共出口上述光伏主材產(chǎn)品合計(jì)263.57億美元，退稅率調(diào)整后，這部分光伏產(chǎn)品出口退稅將減少10.54億美元。出口退稅減少，預(yù)計(jì)將推高出口電池和組件的成本，進(jìn)而推動(dòng)價(jià)格上漲。退稅率從13%降到9%，在產(chǎn)業(yè)鏈均面臨虧損的窘境下，只能由下游承擔(dān)，若按照出口組件價(jià)格0.75元/w計(jì)算，則價(jià)格需要提升0.02-0.03元/w才能進(jìn)行對沖。

新能源汽車：歐盟與中國有望就新能源車關(guān)稅達(dá)成協(xié)議，新能源車板塊有望持續(xù)保持相對超額收益。2024年“以舊換新”政策刺激新能源車需求。據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，1-10月，新能源汽車銷量增長同比增長34%，拉動(dòng)動(dòng)力電池裝機(jī)量同比增長38%，刺激政策對新能源汽車和動(dòng)力電池的需求量拉動(dòng)明顯。商務(wù)部消費(fèi)促進(jìn)司表示，將提前謀劃明年的汽車以舊換新接續(xù)政策，或有利于動(dòng)力電池需求提振。

醫(yī)藥生物

中藥：前三季度中藥板塊總營收 2608 億元、同比-3.25%；扣非凈利潤 276 億元、同比-8.59%；經(jīng)營性現(xiàn)金流 194.3 億元、同比-17.59%。前三季度板塊毛利率 42.19%、同比-2.51pp；扣非凈利率 10.59%、同比-0.62pp；我們預(yù)計(jì)毛利率的下滑與集采降價(jià)以及上游中藥材漲價(jià)相關(guān)。2024 年初以來中藥材漲價(jià)幅度已經(jīng)趨緩，尤其自年中以來，中藥材價(jià)格基本處于持平震蕩狀態(tài)。我們預(yù)計(jì)，隨著前期囤積的高價(jià)藥材消化完畢，自 2025 年起，中藥板塊成本端的壓力有望逐漸緩解、迎來毛利率的向上修復(fù)。

創(chuàng)新藥：默沙東與禮新醫(yī)藥達(dá)成協(xié)議，獲得其在研PD-1/VEGF雙抗LM-299的全球開發(fā)、生產(chǎn)和商業(yè)化獨(dú)家許可權(quán)，禮新醫(yī)藥將獲得5.88億美元的首付款，以及最高27億美元的里程碑付款，繼康方后再次驗(yàn)證IO雙抗的潛力。（以上個(gè)股僅作創(chuàng)新藥出海案例說明，不作為投資建議）未來，創(chuàng)新+國際化仍是核心關(guān)鍵詞。

電子

半導(dǎo)體：AI應(yīng)用近期受市場關(guān)注，強(qiáng)勢的背后映射了美股的表現(xiàn)，海外AI應(yīng)用公司陸續(xù)發(fā)布24Q3財(cái)報(bào)，AI應(yīng)用公司業(yè)績超預(yù)期。從國內(nèi)角度來看，本土大模型能力逐步突破GPT 3.5水平，有望驅(qū)動(dòng)AI應(yīng)用端邁入落地新階段，在B端和C端持續(xù)落地。在人工智能時(shí)代，各行各業(yè)對算力的需求不斷增長。英偉達(dá)發(fā)布業(yè)績，三季度業(yè)績指引325億，取得了不錯(cuò)的成績：與AI芯片直接相關(guān)的數(shù)據(jù)中心收入創(chuàng)下新紀(jì)錄，達(dá)到308億美元，同比增幅112%；H200需求旺盛，亞馬遜AWS、微軟已經(jīng)部署，即將在Google、Oracle等上線，H200的推理性能提高了一倍多。

消費(fèi)電子：11月12日，小度科技 CEO 李瑩于百度世界2024主論壇發(fā)布了全新AI硬件產(chǎn)品小度AI眼鏡，小度AI眼鏡為全球首款搭載中文大模型的原生AI眼鏡。未來一年，隨著大量科技巨頭入局開發(fā)AI眼鏡產(chǎn)品，新的產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢有望確立。

汽車電子：政策補(bǔ)貼拉動(dòng)10月國內(nèi)汽車零售銷量增長，新能源汽車滲透率連續(xù)4個(gè)月突破50%。根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，10月國內(nèi)乘用車生產(chǎn)264.5萬輛，同比增長7.6%，環(huán)比增長9.1%；零售226.1萬輛，同比增長11.3%，環(huán)比增長7.2%。10月國內(nèi)新能源車零售滲透率達(dá)到52.9%，但已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月突破50%，新能源車已成為國內(nèi)銷售主流。隨著國家報(bào)廢更新政策及各地方以舊換新置換政策在10月全面發(fā)力，大力拉動(dòng)車市增長，疊加“十一”黃金周效應(yīng)，10月車市呈高速增長態(tài)勢。

創(chuàng)業(yè)板50ETF（代碼：159949）簡介：

創(chuàng)業(yè)板50ETF跟蹤創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)，在三創(chuàng)（創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意）四新（新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式）定位標(biāo)準(zhǔn)下，主要在新能車、生物醫(yī)藥、電子、光伏和互聯(lián)網(wǎng)金融五大優(yōu)勢科技賽道中篩選出各細(xì)分行業(yè)中含金量較高的龍頭企業(yè)。創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)反映了創(chuàng)業(yè)板市場知名度較高，流動(dòng)性和市值居前的50家企業(yè)的整體表現(xiàn)，投資價(jià)值相對較高。

創(chuàng)業(yè)板50ETF（代碼：159949）流動(dòng)性充足，過去一年日均成交額9.61億元，排名深交所ETF前列。該指數(shù)基金截至2024年11月22日，規(guī)模290.32億元，是市場上跟中創(chuàng)業(yè)板相關(guān)指數(shù)較大的基金之一。

創(chuàng)業(yè)板50ETF（159949）上周表現(xiàn)：

交易代碼	基金名稱	凈值	規(guī)模（億元）	成交額（億元）
159949	華安創(chuàng)業(yè)板50ETF	0.9745	290.32	98.98

數(shù)據(jù)來源：Wind，華安基金，截至2024/11/22

創(chuàng)業(yè)板50中前十權(quán)重股表現(xiàn)情況

代碼	簡稱	權(quán)重（%）	申銀萬國一級行業(yè)	周漲跌幅
300750.SZ	寧德時(shí)代	24.66	電力設(shè)備	-2.43%
300059.SZ	東方財(cái)富	11.32	非銀金融	1.05%
300760.SZ	邁瑞醫(yī)療	5.51	醫(yī)藥生物	-2.72%
300274.SZ	陽光電源	5.04	電力設(shè)備	-6.34%
300308.SZ	中際旭創(chuàng)	4.84	通信	-5.85%
300124.SZ	匯川技術(shù)	4.17	機(jī)械設(shè)備	-0.24%
300502.SZ	新易盛	3.17	通信	-7.61%
300015.SZ	愛爾眼科	2.44	醫(yī)藥生物	-5.37%
300014.SZ	億緯鋰能	2.39	電力設(shè)備	-2.11%
300408.SZ	三環(huán)集團(tuán)	1.83	電子	-0.84%

數(shù)據(jù)來源：Wind，華安基金，2024/11/18-2024/11/22

風(fēng)險(xiǎn)提示：

以上僅為標(biāo)的指數(shù)當(dāng)前成份股分布的客觀介紹，不構(gòu)成任何投資建議，不作為投資收益的保證。指數(shù)公司后續(xù)可能對指數(shù)編制方案進(jìn)行調(diào)整，指數(shù)成份股的構(gòu)成和權(quán)重可能會動(dòng)態(tài)變化，請關(guān)注部分指數(shù)成份股權(quán)重較大、集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)。

本基金屬于股票型基金，屬于較高風(fēng)險(xiǎn)、較高預(yù)期收益的基金品種，主要投資于標(biāo)的指數(shù)成份股及備選成份股，其聯(lián)接基金主要通過投資目標(biāo)ETF緊密跟蹤標(biāo)的指數(shù)的表現(xiàn)。本基金預(yù)期收益與風(fēng)險(xiǎn)高于貨幣市場基金、債券型基金與混合型基金，具有與標(biāo)的指數(shù)相似的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。：基金管理公司不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。基金產(chǎn)品收益存在波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，詳情請認(rèn)真閱讀本基金的基金合同、招募說明書等基金法律文件。

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