近日,由雪球出品的投資類專業對話視頻《方略》第三期——雪球創始人方三文對話半夏投資創始人李蓓,已在雪球等全網各大平臺登陸。

《方略》是以主持人方三文的視角去探尋業內知名投資人的世界。作為知名私募機構創始人,李蓓敢于發聲、觀點鮮明直接,疊加優秀的業績,在圈內圈外都有廣泛的影響力。去年11月,李蓓發文稱“站在新一輪牛市的起點“,而今年2月,投資人發現其權益倉位大幅降低,引發廣泛關注,甚至爭議。

在與方三文的對話中,李蓓首度回應了上述爭議。李蓓表示,“從去年發文至今,我的觀點其實沒有變,只是大家自己眼睛里看到的東西不一樣了,大家在非常悲觀的時候看到我說牛市的起點,并沒有看到我說未來半年是‘見龍在田’。我的觀點其實都是完整的,不同的市場環境下大家關注了不同的部分。”

在本期《方略》中,李蓓也首次非常直接地透露了自己賺錢的方法——當她的看法與市場共識偏離度比較大時,尤其特別大的時候,就是她可能實施交易之時。在李蓓看來,交易的勝率超過60%就算非常厲害,“我覺得我有70%,其實我覺得自己還不錯。”在追求勝率的過程中,李蓓表示,會認栽也會及時止損,要確保始終在風控框架內進行操作。

李蓓還談及了經濟周期和市場走勢的相關話題,她認為未來五到十年是中國經濟或是中國股市的“白天”。對于做宏觀對沖的李蓓來講,周期如每日太陽升起和月亮落下,都是自然規律。她認為:“我們現在到了日出的時候,后面就是白天,白天的時候就賺錢了。我覺得未來五到十年是中國經濟或是中國股市的‘白天’。”

在“白天”中,制造業將迎來產能投資周期,也是知名的“朱格拉周期”。李蓓認為,通常這樣的周期都在十年左右,而現在是剛剛開始。

李蓓強調,制造業投資是一個二三十萬億量級的產業,當前中國有很多重要的產業在全球實現了先發優勢,具備很強的競爭力,如新能源汽車、高端化工、精密設備儀器等。未來中國企業出口份額有望大幅上升,這將是拉動股票市場盈利的重要驅動力之一。“從長周期來看,我更傾向于是震蕩‘慢牛’。”

在和方三文的對話中,李蓓特別談到了對中國企業家信心的看法。在她看來,過去幾年間,中國民營經濟并未衰退,而是發生了結構變化。雖然教培、互聯網、房地產衰落,但先進制造業企業卻享受到了巨大紅利。她統計了A股民營制造業中市值前幾十的公司,2018至2022過去4年間企業市值增幅達4萬億。李蓓認為,如此巨大的身家增值,是對制造業企業家精神最好的激勵,是“信心爆棚”。

談及互聯網行業需求和產能的變化,李蓓認為,互聯網行業不是周期性變化,而是結構性變化,早年經歷了0~1的過程,滲透率持續提升伴隨著持續的高速增長,現在其滲透率已接近100%,本身已失去成長動力。伴隨增速見頂,逐漸從成長型企業變成平臺型企業。經歷了去年超調和今年反彈后,目前互聯網企業的估值非常合理。

對于房地產,李蓓分析,經過幾年的供給側改革,房地產企業未來一、兩年將面臨產能持續不足、供應低位的情況。對存活下來的房地產企業而言,受制于產能無法擴張,而需求還在,每股盈利可能會增長,其市值回到當年高點有可能成立,但這并不意味著會帶來“房地產投資的景氣和繁榮”。

作為一檔面向對專業投資感興趣人群的深度對話視頻,《方略》以“見商業、見市場、見自己”為口號,致力于通過專業投資人之間對話與交鋒,打破“一問一答”的沉悶感,探尋投資背后的本質,幫助觀眾更全面的了解對話嘉賓,認知投資的內核。每期視頻將聚焦專業投資人的投資理念,對公司、行業和商業的理解;對市場波動的理解;以及如何認識自身等話題。《方略》第一、二期由方三文對談泉果基金創始人王國斌、望正資產董事長王鵬輝,已陸續在全網上線,形成了廣泛的行業及市場影響力。

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