美國3月份CPI同比增幅為8.6％，達到自1981年底以來最高水平3月CPI環(huán)比增幅為1.2％美國核心CPI同比增幅為6.4％，核心CPI環(huán)比增幅為0.3％，為2021年10月份以來最低值

整體來看，美國通脹水平或已經(jīng)見頂，美國價格水平增速已顯現(xiàn)放緩目前推升通脹的主要動力來自于能源，交通運輸，食品以及房屋相關價格的支撐地緣政治局勢不確定性依然存在，國際大宗商品價格高位震蕩美國國內(nèi)居民消費逐步由商品消費轉(zhuǎn)向服務消費，后續(xù)服務消費或?qū)⒊蔀橥浀闹饕剖钟捎诨鶖?shù)效應影響，我們預計美國通脹或?qū)⒁婍敾芈洌唐趦?nèi)回落速度或較緩慢美國食品價格水平持續(xù)飆升受俄烏沖突持續(xù)影響，全球食品與飼料供需失衡

此外，美國高致病率禽流感快速蔓延我們預計后續(xù)食品價格將持續(xù)走高國際能源價格高漲導致美國能源相關物價水平大幅上漲受能源供需失衡的影響以及俄烏沖突的持續(xù)影響，能源特別是原油供應中斷的風險持續(xù)維持高位

我們預計短期內(nèi)原油價格難以出現(xiàn)大幅回落，能源價格對美國整體通脹水平仍將產(chǎn)生一定支撐美國3月核心商品CPI環(huán)比變化為—0.4％，美國居民正在從商品消費轉(zhuǎn)向服務消費，商品通脹壓力有望逐漸緩解供應鏈長期以來成為抑制美國通脹回落的阻礙，供應鏈問題持續(xù)緩解有助于美國通脹回落

雖然長期以來供應鏈的恢復速度低于預期，但我們認為供應鏈問題恢復的勢頭仍將持續(xù)美國3月核心服務CPI環(huán)比變化為0.6％，環(huán)比增幅連續(xù)四個月持續(xù)上漲美國服務消費復蘇強勁，服務價格上漲壓力增大，其中住房分項CPI仍將持續(xù)上漲伴隨著美國疫情限制逐漸解除，我們預計服務相關消費價格上漲將會在之后短期內(nèi)對高通脹產(chǎn)生貢獻此外，工資—物價螺旋上升對于美國通脹的影響仍將持續(xù)目前勞動力緊缺問題依然嚴峻，整體高通脹水平在短期內(nèi)繼續(xù)得以支撐4月密歇根大學消費者信心指數(shù)為65.7，消費者信心指數(shù)較前值大幅反彈英國3月CPI同比增幅為7％，能源與食品價格的飆升依舊是導致英國3月CPI漲幅創(chuàng)新高的最主要推動因素我們預計英國4月通脹水平將持續(xù)上行，英國通脹水平尚未見頂4月歐元區(qū)經(jīng)濟景氣指數(shù)暴跌至—43，創(chuàng)2020年4月以來新低

美國公布3月CPI數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲激進加息預期再次得以增強我們預計美聯(lián)儲很大概率將會加息50BP目前市場已經(jīng)完全消化聯(lián)儲在5月初會議上加息50BP的預期此外，5月美聯(lián)儲或?qū)⒄介_啟縮表歐洲央行維持三大利率不變，且央行表示預計在今年第三季度停止購債計劃行長拉加德表示，預計今年一季度歐元區(qū)經(jīng)濟增長仍然疲軟對于通脹，歐洲央行或?qū)⒅饾u縮緊貨幣政策，央行將適時提升利率以抑制通脹我們預計歐洲央行將會于今年下半年加息

風險提示:地緣政治危機持續(xù)擾動。

隨著高通脹壓力越來越大，美聯(lián)儲可能還要繼續(xù)加快縮債速度。現(xiàn)在越來越多人預測，美聯(lián)儲明年上半年將開始加息，2022年加息次數(shù)或為3次。

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