3月28日晚間，有著國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的不動(dòng)產(chǎn)生態(tài)鏈數(shù)字化解決方案服務(wù)商之稱的明源云集團(tuán)控股有限公司發(fā)布2021年度業(yè)績(jī)報(bào)告。

年報(bào)顯示，2021年明源云實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.84億元，同比增長(zhǎng)28.1%，毛利潤(rùn)達(dá)17.51億元，整體毛利率超過(guò)80%。

雖然營(yíng)收增幅近三成，但年報(bào)顯示，明源云2021年錄得年度虧損4.96億元，其中歸母凈利虧損3.44億元日常開(kāi)支欄顯示，明源云在過(guò)去一年的營(yíng)銷費(fèi)用達(dá)8.9億元，一般行政費(fèi)用達(dá)10.02億元，僅這兩項(xiàng)費(fèi)用的總和已經(jīng)超過(guò)了毛利潤(rùn)總額

毛利率超80%，年虧損近5億元

年報(bào)顯示，明源云專注為中國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商及房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈其他產(chǎn)業(yè)參與者提供企業(yè)級(jí)ERP解決方案及SaaS產(chǎn)品。

從營(yíng)收和業(yè)務(wù)情況來(lái)看，明源云在2021年的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較為強(qiáng)勁年報(bào)顯示，截至2021年末，明源云的SaaS產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入13.38億元，同比增長(zhǎng)53.5%，占總收入比重為61.2%，ERP解決方案實(shí)現(xiàn)收入8.47億元，同比增長(zhǎng)1.5%，占總收入比重為38.8%

而SaaS產(chǎn)品業(yè)務(wù)也一直是明源云最重要的業(yè)務(wù)截至2021年，明源云上市后的募集款項(xiàng)有30%用于提升SaaS的功能及特性，20%用于戰(zhàn)略投資及收購(gòu)，20%用于研發(fā)此外，用于提高銷售及營(yíng)銷能力，企業(yè)運(yùn)營(yíng)和提升ERP解決方案功能及特性的款項(xiàng)分別為10%

值得一提的是，明源云的SaaS產(chǎn)品的應(yīng)用范圍仍在持續(xù)擴(kuò)大截至2021年末，明源云的SaaS產(chǎn)品已經(jīng)在全國(guó)的約16600個(gè)售樓處及約7500個(gè)建筑工地實(shí)現(xiàn)應(yīng)用，同比增長(zhǎng)約11%和83%

雖說(shuō)整體業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，不過(guò)年報(bào)顯示，明源云2021年錄得年度虧損4.96億元，其中歸母凈利虧損3.44億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為3.07億元。

事實(shí)上，明源云的營(yíng)收和毛利潤(rùn)最近幾年來(lái)一直保持著高速增長(zhǎng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，2017—2021年，明源云的營(yíng)收分別為5.80億元，9.13億元，12.64億元，17.05億元和21.84億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)30.37%，毛利潤(rùn)分別為4.60億元，7.36億元，9.95億元，13.40億元和17.51億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為30.65%，毛利潤(rùn)率分別為79.3%，80.6%，78.7%，78.6%和80.2%

與明源云超過(guò)80的毛利率相比，2021年上半年TOP50房企的平均毛利率僅為22.41%如果細(xì)分業(yè)務(wù)來(lái)看，明源云占比最大的SaaS業(yè)務(wù)毛利率甚至達(dá)到了87.1%

營(yíng)收增長(zhǎng)強(qiáng)勁，凈利潤(rùn)卻是虧損，為何明源云增收不增利。

年報(bào)顯示，截至2021年年末，明源云的銷售及推廣費(fèi)用為8.97億元，一般行政費(fèi)用為10.03億元，研發(fā)費(fèi)用為6.43億元，金融資產(chǎn)和合同資產(chǎn)減值損失凈額為0.44億元其中，僅銷售及推廣費(fèi)用加上一般行政費(fèi)用就已超過(guò)去年全年的毛利潤(rùn)可見(jiàn)，過(guò)高的銷售及推廣成本拖累了明源云的利潤(rùn)水平

對(duì)于明源云的業(yè)務(wù)發(fā)展情況，光大證券在研報(bào)中提到，明源云為行業(yè)先行者，垂直領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手業(yè)務(wù)重合度小房地產(chǎn)SaaS應(yīng)用場(chǎng)景具有較大的上下游拓展空間，云鏈將切換至ARPU增長(zhǎng)的強(qiáng)驅(qū)動(dòng)，為SaaS業(yè)務(wù)二次增長(zhǎng)曲線而受房地產(chǎn)行業(yè)政策不確定性影響，明源云ERP業(yè)務(wù)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)未來(lái)將放緩

上市后累計(jì)股權(quán)激勵(lì)超8億元

年報(bào)中還透露出一個(gè)重要信息:自2020年9月25日成功登陸港交所以來(lái)，明源云累計(jì)實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)的費(fèi)用超過(guò)8億元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，早在上市前的2020年3月29日，為激勵(lì)，吸引及鼓勵(lì)若干高級(jí)職員，經(jīng)理，雇員，董事及其他合資格人士，明源云采納股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，獲發(fā)行公司5%股份予MYC Marvellous Limited作為股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃下獎(jiǎng)勵(lì)授出或歸屬的儲(chǔ)備，向集團(tuán)40名雇員授出一定數(shù)量的發(fā)行在外受限制股份單位日前，明源云再次發(fā)出類似公告，經(jīng)董事會(huì)決議，決定對(duì)391名集團(tuán)雇員授予合計(jì)4144.4萬(wàn)股獎(jiǎng)勵(lì)股份

年報(bào)顯示，2021年明源云實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)虧損6.27億元，年內(nèi)凈虧損4.96億元而對(duì)于營(yíng)業(yè)虧損原由，明源云在年報(bào)中提到，主要由于集團(tuán)2020年及2021年所實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃確認(rèn)的以股份為基礎(chǔ)的補(bǔ)償約8億元造成剔除上述以股份為基礎(chǔ)的報(bào)酬開(kāi)支后，明源云經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為3.07億元，同比下降19.7%

值得注意的是，明源云通過(guò)多名員工，前員工以及渠道合作伙伴持股的模式，其實(shí)可以追溯到2020年明源云的招股說(shuō)明書(shū)在上市前，明源云的股權(quán)架構(gòu)中就有近兩成的股權(quán)在這些人手上

據(jù)明源云2020年上市的招股說(shuō)明書(shū)顯示，明源云的多名員工，前員工和渠道合作伙伴，為明源云的股東之一，合共持有其19.55%股權(quán)他們通過(guò)MYC United Power，MYC Brilliant Alliance，MYC Prosperity 和MYC Blooming Success四個(gè)持股平臺(tái)，分別持有明源云8.59%，7.05%，1.32%，2.59%股權(quán)

其中，除MYC Brilliant Alliance有13名渠道合作伙伴參股外，其余三個(gè)平臺(tái)基本是由明源云的員工和前員工持股，當(dāng)中包括明源云客董事王劍峰，明源云副總裁童繼龍，執(zhí)行董事蔣科陽(yáng)等。［1］WrightPF，Kim-FarleyＲJ，deQuadrosCA，etal．Strategiesfortheglobaleradicationofpoliomyelitisbytheyear2000［J］．TheNewEnglandjournalofmedicine，1991，325:1774-1779．。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2021年6月，明源云三位創(chuàng)始人高宇，陳曉暉，姜海洋分別持有公司20.52%，15.39%，9.69%股份而在上市前，上述三位創(chuàng)始人的持股比例更高，分別為26.42%，19.82%，12.48%

截至3月29日收盤(pán)，明源云股價(jià)報(bào)10.36港元/股，總市值為203.95億港元。

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