從業20余年深耕含乳飲料行業，大單品策略奠定品牌優勢憑借李子園甜牛奶乳飲料系列在市場同類產品中獨樹一幟，其優良的品質以及獨特的風味贏得了廣大消費者的信賴經過二十多年的市場耕耘和品牌打造，李子園品牌的知名度不斷提升，奠定了李子園甜牛奶乳飲料系列的市場優勢地位

以大單品為基礎擴展多產品矩陣，產品研發緊跟消費者需求經典大單品甜牛奶乳飲料系列暢銷20余年，收入占比超95%，消費者粘性筑建品牌壁壘公司注重產品研發和創新，在保證經典口味傳承的同時，根據消費者需求的變化不斷研發新產品核心專利技術結合全方位質量控制進一步凸顯產品競爭優勢

經銷為主實現全國布局，線上線下打造全渠道覆蓋公司的銷售模式以經銷模式為主，直銷模式為輔，經銷模式收入占比超95%，特有買斷式經銷商模式實現經銷商，消費者和企業多方共贏區域經銷模式重點布局，輻射周邊，完善全國銷售網絡，銷售區域主要為華東，華中，西南地區，占營業收入的95%左右經銷收入呈現全國化分散趨勢，單經銷商營收持續提升公司營銷渠道立體，在鞏固大型商超賣場，連鎖系統以及批發部等傳統優勢渠道的同時，也大力拓展學校，早餐，網吧，部隊等特通渠道，加速市場下沉通過持續建設電商直銷平臺，線上線下多渠道發力，進一步增加潛在銷售機遇及利潤增長點

收入利潤增長韌性強勁，現金流長期表現優秀，資金管理水平高收入增長強勁，含乳飲料貢獻超95%收入，歷年毛利率基本穩定在37%以上，凈利潤水平保持增長，常年經營活動現金流持續為正，經營性現金流凈額/凈利潤持續升高，盈利質量較好，資金管理能力較強，為公司業績成長的持續穩定性提供了保障

風險提示:食品質量安全控制風險，單一產品依賴程度較高的風險，異地生產基地經營管理風險，主要原材料價格波動風險，銷售區域較為集中的風險，新冠肺炎疫情對公司經營造成不利影響的風險等

國海證券11月23日發布研報稱，首予李子園買入評級。評級理由主要包括:1)李子園以“甜牛奶”為主，主要消費群體為年輕人；2)公司近幾年收入和利潤高增，銷售終端多元化；3)產能擴張奠定全國化銷售基礎。風險提示:食品安全問題；原材料上漲超預期；產能建設不及預期；經濟發展不達預期等風險。

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