今日低開后，香港恒生指數全天保持低位震蕩，最終收跌1.43%，報24962.59點大型科技股走勢低迷，拖累恒生科技指數下跌3.18%，收于6199.75點

制度解釋

:滯漲擔憂縈繞疲軟的股市港股在布局區域

最近，中國市場在9月下旬繼續波動周二，a股滬深300指數下跌1.1%，創業板指數下跌1.81%，港股在前幾個交易日大幅反彈后也大幅回落從7月底開始提示均衡配置，9月中旬開始提示控節奏穩收入

諸多因素干擾，滯漲擔憂揮之不去，股市疲軟盡管中國的政策制定者開始提倡以合理的價格保證供應，但煤炭價格并沒有明顯松動周二，a股在節后前幾個交易日企穩，隨后大幅下跌滬深300指數下跌1.1%，創業板指數下跌1.81%從板塊來看，偏周期板塊包括鋼鐵，有色，石油石化，軍工，電力等均處于修正區間頂部，而被低估的房地產，銀行以及年初以來的落后板塊，包括食品飲料，醫藥，家電等相對有彈性在經歷了前幾個交易日的明顯反彈后，港股周二也出現了明顯的回調整體來看，市場波動較大，轉向頻繁，賺錢效應不強同時，與之前的交易相比，有下降趨勢，最近幾天a股的日交易量也下降到了一萬億元左右的水平

增長下降，滯脹擔憂揮之不去，政策預期增強但力度不明顯我們下半年展望的核心提示是，下半年中國經濟下行可能會受到更多關注，同時政策會穩中有松7月底以后，伴隨著中國增速下行趨勢的確認，市場開始更加關注宏觀因素，市場的交易邏輯也略有變化此前強勁的增長軌跡開始越來越波動8月初我們開始提醒自己要注意落后的老白馬總的來說，目前市場可能還是缺乏趨勢表現一方面，增長下行壓力可能依然存在，另一方面，以合理價格保供政策雖已開始出臺，但上游原材料價格壓力并未明顯緩解，滯漲擔憂仍揮之不去，與此同時，房地產市場的疲軟和相關信用風險的擔憂仍然存在雖然政策基調有所調整，但未必能從根本上扭轉趨勢

控制節奏，穩定收入，均衡配置，直至政策力度明確，滯漲擔憂緩解我們認為，供應緊張，價格上漲的部分原因是疫情，政策，天氣和地理等因素造成的中國采取的保障煤電供應和價格的措施，將明顯緩解中國面臨的格局，同時總需求逐步下降，后續市場主要矛盾將發生變化這與20世紀70年代的滯脹有著根本的不同但緩解這種擔憂需要時間之前這種擔憂依然存在，政策力度還不明朗，市場可能動力不足，宏觀因素主導市場建議投資者繼續控制節奏，穩定收益，今年配置要在領先和落后之間平衡也建議逐步減少中國需求主導的傳統周期，從下往上逐步關注落后消費目前市場整體估值不高，中期前景不必過于悲觀港股處于布局區域，中期布局方向趨于增長我們根據中國的增長和政策數據，價格進展和預期，海外疫情和政策演變，全面更新了對市場節奏和結構的判斷

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