本文是華創證券公共環保行業參考書系列中的第一篇，也是新能源運營商的風電文章。

我們首先梳理了風電行業的基本概念，然后分析了風電行業的盈利模式并拆解了主要影響因素，然后深入縱向挖掘了各個影響因素，并通過回顧風電行業的歷史，旨在加強投資者對風電行業的投資判斷。

行業基礎知識:中國風能資源稟賦優質，儲量巨大我們從風力發電的原理出發，分析了風力發電產業的優勢和劣勢，描繪了風力發電的全產業鏈圖

風電行業利潤框架:基于火電三要素模型，重新定義風電行業風電三要素模型，最終得到風電行業利潤驅動因素:利用小時數，投資成本，電價。

風電行業目前的增長邏輯:從碳中和出發，結合風電三要素模型，疊加碳市場CCER交易，結合國際比較，展望未來風電的高景氣發展。

碳中和:碳中和下風電景氣度持續提升預計2030年二氧化碳排放高峰時，風電裝機容量可能達到8億kWh，風力發電占15%，2060年實現碳中和時，風電裝機容量可能超過20億kWh，風力發電占比將超過30%根據用電需求，預計風電裝機容量將增加50GW左右，2021年至2030年每年，2030年至2050年，風電裝機容量將增加60GW左右，每年，從2050年到2060年，風電裝機容量每年將增加25GW左右

風電新三要素模型:降本潛力依然存在，消耗有助于穩定利用小時數通過分解LOCE，從投資，運營，電價和用電量等方面分析了電力成本的變化趨勢消費方面，高壓電網建設將完善風電輸送大動脈，儲能將進一步提高風電消費水平

CCER交易:利潤將進一步增加根據富能長樂c區海上風電項目測算，當CCER單價為25—30元/噸時，可實現年新增收入2531.6—4430.4萬元，較未進行CCER交易的項目高3.7%—6.5%

國際比較:以全球風電標桿丹麥為例，探索REITs推動風電發展的新途徑丹麥依靠自上而下和自下而上的發展模式，建立了自己的風電帝國從自上而下方面來看，政策支持將為風電發展提供保障

另一方面，民間資本為風電發展提供新動能伴隨著REITs在中國的成功落地，預計未來風電企業將通過社會資本重新賦能，助力風電發展再上新臺階

歷史回顧:

世界風電發展:80年代歐美發展風電20世紀下半葉的石油危機催化了風力發電的快速發展2000年后，可再生能源在世界各地區迅速發展2020年，全球可再生能源總裝機容量是2000年的3倍近五年風電裝機再次大幅增長，2020年全球風電裝機將增長111.03GW

中國風電發展:1986—1993年:早期示范階段，2000年前后:在產業化探索發展階段，國產化進程加快，2005—2015年:大規模開發調整階段，有第一次搶裝，但由于盲目擴張，進入三年調整期，2015年至今:陸海協同發展階段，海上風電崛起。

投資建議:建議關注以風電運營為主的大唐新能源，節能風電，海上風電龍頭中廣核新能源，三峽能源，龍逸

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