“公司股價始終低于增發價，是何原因？”
“公司拿10億元購買辦公樓，能為股東和公司帶來多少利潤？目前的辦公樓咋辦？”
“公司與頭部券商的距離非但沒有縮小，還有擴大的趨勢，問題在什么地方？原因是什么？”
據長江證券(行情000783,診股)公告，近期的線上接待活動中，有投資者發出上述“靈魂拷問”。面對這一系列問題，長江證券都如實記錄并作出回應。
來源：長江證券公告
“租金太貴，不如直接買”
有投資者問：“貴公司拿10億元購買辦公樓，能為股東和公司帶來多少利潤？目前的辦公樓咋辦？”
長江證券表示：“公司現有總部大樓辦公空間十分緊張，無法滿足公司當前和未來發展需要，建設或購置總部辦公樓可減少房屋租賃開支，提高運營效率，增強員工歸屬感和凝聚力。”
來源：長江證券公告
中證君發現，長江證券曾于今年3月16日公告稱，董事會同意擬以自有資金在武漢投資自建或購置辦公樓，金額不超過10億元。
來源：長江證券公告
長江證券2020年年報顯示，其合并財務報表中“業務及管理費”一項中的“租賃費”達1.93億元，僅次于職工薪酬、廣告宣傳及業務招待費。
來源：長江證券公告
長江證券并非近年來唯一公告買樓的券商。中泰證券(行情600918,診股)曾于今年3月22日公告稱，擬以總價款不超過27.35億元購置上海綠地外灘中心辦公樓。
去年8月，國海證券(行情000750,診股)董事會決議通過了公司以13.8億元購買上海綠地外灘中心寫字樓的議案。這一買樓費用，超過了其2019年和2020年兩年的凈利潤之和。
有業內人士表示，券商投資房產應該是出于資金運用以及經營方面的考慮。一方面節省了租金，另一方面房產的長期收益尚可，所以部分券商選擇投資房產作為辦公樓。集中辦公提高效率的同時，還有利于長遠的戰略布局。
券商板塊估值與業績錯配
至于投資者關心的“公司股價始終低于增發價，是何原因”，長江證券回復稱，“公司股價水平受宏觀經濟、大盤及板塊走勢等多種因素影響。”
公開資料顯示，長江證券于2016年7月定增發行7.87億股，發行價是10.56元/股，募集資金83.11億元，2016年8月1日復盤后報10.42元/股。在當時的市場環境下完成溢價發行，顯示出大股東及投資機構對長江證券及整個行業前景的看好。
來源：Wind
Wind數據顯示，7月2日，長江證券收報7.08元/股，仍低于2016年的定增發行價。2017年8月1日，其定增限售股解禁，當日收于9.75元/股。
來源：Wind
投資者對股價較為敏感。國海證券此前在網上集體接待日也被投資問及股價不振是否會影響其增發實施。
招商證券(行情600999,診股)認為，從股價和估值角度看，券商板塊個股出現分化。從業績角度看，券商行業高景氣度與股價走勢出現背離。5月以來市場出現明顯反彈，6月以來連續多日成交破萬億元，預計上半年券商凈利潤增速維持雙位數以上增長。
中信建投(行情601066,診股)證券認為，券商板塊的估值與其業績存在明顯錯配，有向上修復的勢能。
研究業務突出
有投資者直言不諱地問道：“公司與頭部券商的距離非但沒有縮小，還有擴大的趨勢，問題在什么地方？原因是什么？公司未來的發展方向或突破口是什么？如何能縮小差距？”
中證君查閱了證券業協會近期公布的2020年證券公司經營業績排名情況，長江證券2020年營收為72.15億元，排名第18；凈利潤20.85億元，排名第20；凈資產290.27億元，排名第20。
證券業協會數據顯示，近10年以來，除2014年及2016年兩年長江證券凈利潤排名居第15位，其余年份其凈利潤排名一直在20名左右徘徊，排名相對穩定。
面對投資的“拷問”，長江證券雖未正面回答，但給出了一系列的愿景與計劃。
來源：長江證券公告
投資者還問及其在行業中具備哪些優勢。長江證券的回答是：看年報。
長江證券在2020年年報的“核心競爭力分析”中表示，其“研究水平行業領先，驅動重點業務發展”。
來源：長江證券公告
長江證券確實是近年券商研究業務的黑馬。Wind數據顯示，2017年以來，長江證券一直位居公募基金交易傭金前兩名，2018年交易傭金更是高居榜首。
2020年公募基金交易傭金排名前十
來源：Wind
值得注意的是，就在近日，公募基金投顧隊伍再擴容，部分券商獲得第二批試點資格批文。本輪試點推進較快，機構上報后三個月便完成落地。
業內人士認為，國內財富管理行業即將引來買方投顧時代，新機構的不斷加入將進一步助推買方投顧業務生態的形成，多元化趨勢將有利于行業長期健康發展。財富管理和客需型業務是黃金賽道，隨著零售客戶和機構客戶認知水平的變化，財富管理和客需型業務依然是未來券商的核心競爭力。
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