在金融市場的浪潮中，諸多復(fù)雜狀況常如暗礁般潛藏，當(dāng)市場波動劇烈、遭遇流動性不足、飽受網(wǎng)絡(luò)延遲困擾、交易平臺穩(wěn)定性欠佳、面臨大資金沖擊或是新聞事件突發(fā)時，滑點(diǎn)現(xiàn)象便極易趁虛而入。作為采用量化投資方法論的投資者，明汯投資清醒地意識到滑點(diǎn)可能給策略收益埋下的隱患。滑點(diǎn)一旦現(xiàn)身，往往會推高交易成本，如同給策略執(zhí)行的齒輪里塞進(jìn)沙子，干擾執(zhí)行效果，使得策略收益的不確定性陡然增加，最終波及整個投資組合的長遠(yuǎn)表現(xiàn)。

深入探究滑點(diǎn)的影響因素，除了眾人熟知的策略交易量、市場成交量、市場波動率、交易渠道匿名性、下單方式和策略收益實(shí)現(xiàn)速度等方面，明汯投資曾指出，滑點(diǎn)大小還與標(biāo)的部分結(jié)構(gòu)特征緊密相連。就拿市值風(fēng)格來說，其反映的是大市值股票和小市值股票各自的獨(dú)特秉性，大市值股票通常在市場中有著更高的成交便利性，宛如寬闊航道上的巨輪暢行無阻；而小市值股票的流動性則可能相對遜色，仿若狹窄河道中的小船，行進(jìn)略顯艱難。再看投資者結(jié)構(gòu)，它所涵蓋的是持有標(biāo)的的投資者類型與數(shù)量布局，若機(jī)構(gòu)投資者占比較高，他們活躍的交易行為則會助力市場流動性之舟破浪前行。

聚焦量化投資的交易環(huán)節(jié)，滑點(diǎn)大致遵循這樣的計算公式：滑點(diǎn) = 數(shù)量 *（期望價格 - 交易價格）。由此不難洞察，當(dāng)機(jī)構(gòu)交易量龐大時，哪怕期望價格與實(shí)際交易價格僅有細(xì)微落差，也可能引發(fā)較大滑點(diǎn)。明汯投資創(chuàng)始人裘慧明在過往分享中還提及，對于像明汯投資這類管理規(guī)模較大的資管機(jī)構(gòu)而言，由于自身交易量在市場交易量中占比較高，交易滑點(diǎn)對策略收益的影響尤為重要。

2014年創(chuàng)立的明汯投資是產(chǎn)品體系相對完整、業(yè)績時間相對較長的一家投資管理機(jī)構(gòu)。2020年以來，明汯投資成為國內(nèi)首家管理規(guī)模突破500億的量化私募管理人，也是目前國內(nèi)資產(chǎn)管理規(guī)模最大的量化機(jī)構(gòu)之一。

面對滑點(diǎn)挑戰(zhàn)，明汯投資也在不斷探索應(yīng)對之策。優(yōu)化交易算法、靈活調(diào)整交易量、合理分散投資等成為其降低滑點(diǎn)影響的有力武器。一方面，優(yōu)化交易算法能夠削減延遲與偏差，提升交易執(zhí)行的精準(zhǔn)度與效率，使其更敏捷地適應(yīng)瞬息萬變的市場條件；另一方面，調(diào)整單次交易規(guī)模，將大額交易巧妙拆分為多個小額交易，減少單個交易指令對市場價格的沖擊；再者，通過將投資廣泛分散到多個不同資產(chǎn)或市場中，有效降低單一資產(chǎn)或市場價格變動給整個投資組合帶來的沖擊。展望未來，明汯投資將繼續(xù)扎根量化投資領(lǐng)域，持續(xù)鉆研應(yīng)對滑點(diǎn)等難題，為投資者的資產(chǎn)保駕護(hù)航。

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